UBS sagte, dass sie durch die staatlich vermittelte Rettung der Credit Suisse einen Bilanzgewinn von 35 Milliarden US-Dollar erwarte, der geringer ausfallen würde, als einige prognostiziert hatten, und 17 Milliarden US-Dollar an Abschreibungen von Vermögenswerten und Rückstellungen für Rechtsstreitigkeiten separat ausgewiesen habe.
In einem am Mittwoch eingereichten US-Aufsichtsantrag erläuterte der Schweizer Kreditgeber erstmals seine ersten Schätzungen zu den finanziellen Auswirkungen der Fusion – dem größten Bankdeal seit der Finanzkrise, dessen Abschluss voraussichtlich bis zu vier Jahre dauern wird zu seiner Komplexität.
UBS sagte, dass sie aus der Transaktion einen Buchgewinn von 34,8 Milliarden US-Dollar erzielen dürfte, da sie ihren Konkurrenten für einen Bruchteil des Buchwerts ihrer Vermögenswerte übernommen habe. Der sogenannte „negative Goodwill“ wird berechnet, indem der Kaufpreis von 3,5 Milliarden US-Dollar vom beizulegenden Zeitwert des Nettovermögens von rund 38 Milliarden US-Dollar abgezogen wird.
Dies ist weniger als der theoretische Gewinn von 57 Milliarden US-Dollar, den das Unternehmen hätte erzielen können, und zwar aufgrund einer Vielzahl von Faktoren, darunter Änderungen des Marktwerts von Vermögenswerten, Pensionsverbindlichkeiten und Anpassungen, die vorgenommen wurden, weil die beiden Kreditgeber unterschiedliche Rechnungslegungsstandards verwendeten.
Die offengelegten geringeren als erwarteten Eigenkapital- und Kapitalvorteile „machen aus unserer Sicht Elemente des Bullen-Falls zunichte und unterstützen unsere vorsichtigere Haltung gegenüber UBS weiter“, sagte KBW-Analyst Thomas Hallett. „Angesichts der vielen Unbekannten und potenziellen Risiken, die es zu bewältigen gilt, glauben wir, dass es für Anleger besser ist, abzuwarten, bis sich die Sichtbarkeit verbessert.“
„Die Veröffentlichung ist eine Erinnerung daran, wie viel Bilanzlärm es bei UBS im nächsten Jahrzehnt geben wird – das Durcheinander wird noch viele Jahre anhalten“, fügte er hinzu.
Dennoch wird der negative Goodwill der UBS einen Papiergewinn bescheren, der zur Abfederung der verschiedenen Verluste und Integrationskosten des Deals verwendet werden kann. Umstritten ist, dass die Schweizer Regierung und die Aufsichtsbehörde Finma der Bank auch den Weg geebnet haben, zusätzliche Tier-1-Anleihen im Wert von 17,1 Milliarden US-Dollar abzuschreiben – Schuldtitel, die in Eigenkapital umgewandelt werden können –, was zu Klagen bei Anlegern geführt hat.
In der Einreichung sagte UBS, dass sie die Vermögenswerte der Credit Suisse um 13 Milliarden US-Dollar herabsetzen werde, 4 Milliarden US-Dollar für die Deckung von Regulierungs- und Rechtsstreitigkeiten zurückstelle und darauf hingewiesen habe, dass nach Abschluss der Transaktion eine zusätzliche Restrukturierungsgebühr anfallen werde.
Die wichtigsten abzuschreibenden Vermögenswerte sind Schweizer Hypotheken und Handelsaktiva, insbesondere aus den Investmentbanking-Geschäften, aus denen UBS aussteigen will.
Anke Reingen, Analystin bei RBC Capital Markets, sagte, ihre Berechnungen hätten mit einem höheren Common-Equity-Tier-1-Niveau von 15,4 Prozent gerechnet, verglichen mit den 14,2 Prozent, die UBS am Mittwoch bekannt gab.
Der Bestand wurde nach der Veröffentlichung kaum verändert.
Nach Jahren des Skandals und der Verluste schritt das Schweizer Establishment ein, um die UBS im März zur Rettung ihres angeschlagenen Rivalen zu bewegen, nachdem Hunderte Milliarden Kundenabhebungen die Credit Suisse zu stürzen drohten. Der Staat stellte mehr als 250 Milliarden Franken (278 Milliarden US-Dollar) an öffentlichen Mitteln zur Verfügung und garantierte Verluste in Höhe von 5 Milliarden Franken, um den Deal für UBS zu versüßen.
Die Einreichung enthüllte weitere Details zur Fusion. UBS sparte rund 400 Millionen US-Dollar ein, indem sie ein Mitarbeiterbonusprogramm der Credit Suisse stornierte, das mit den AT1-Anleihen verknüpft war. Es hat der Credit Suisse außerdem verboten, neue Kreditlinien von mehr als 100 Mio. Fr. an Unternehmen mit Investment-Grade-Rating und von 50 Mio. Fr. für Junk-Kreditnehmer zu vergeben.
UBS rechnet mit einem Gewinn von 1 Milliarde US-Dollar aus dem globalen Immobilienportfolio der Credit Suisse, der jedoch durch einen Verlust von 2 Milliarden US-Dollar aus den aktivierten Software-Assets mehr als ausgeglichen wird.