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Roula Khalaf, Herausgeberin der FT, wählt in diesem wöchentlichen Newsletter ihre Lieblingsgeschichten aus.
Türkische Aktien verzeichneten in diesem Jahr eine weltweit führende Rallye, da „Technologiewahn“ den Aktienmarkt des Landes erfasst und die galoppierende Inflation erneut dazu führt, dass lokale Sparer in Aktien investieren.
Der breite All-Share-Index der Borsa Istanbul ist seit Anfang 2024 in US-Dollar um rund 20 Prozent gestiegen, angeführt von einem 61-prozentigen Anstieg im Technologiesektor, wie Bloomberg-Daten zeigen. Die Zuwächse der Türkei in diesem Jahr sind die stärksten unter den Ländern, die in den All-World-Indizes von MSCI erfasst werden.
Der Blockbuster-Start für türkische Aktien kommt zu einem Zeitpunkt, zu dem die galoppierende Inflation die Ersparnisse der Verbraucher rapide schmälert und Privatanleger versuchen, von der Technologiebegeisterung zu profitieren, die in diesem Jahr auf den globalen Märkten Einzug gehalten hat.
Der Druck drängt lokale und ausländische institutionelle Anleger zurück auf den türkischen Aktienmarkt, da die umfassende wirtschaftspolitische Reform, die im Juni begann, zügig voranschreitet.
„Schlechte Nachrichten sind gute Nachrichten und gute Nachrichten sind gute Nachrichten“, sagte Emre Akcakmak, Portfolioberater bei East Capital, einem auf Schwellenländerfonds spezialisierten Fondsmanager.
Der rasante Anstieg der Verbraucherpreise, der im Januar 65 Prozent betrug, habe die Attraktivität von Aktien erhöht, da „die Einheimischen versuchen, ihre Ersparnisse zu schützen“, sagte Akcakmak.
Die seit langem andauernde Inflationskrise löste in den vergangenen zwei Jahren einen Anstieg auf den türkischen Märkten aus, doch in diesem Jahr sorgte laut Akcakmak auch die positivere Anlegerstimmung gegenüber türkischen Vermögenswerten im Besonderen und riskanten Vermögenswerten im Allgemeinen für Auftrieb.
Der „globale Technologiewahn“ – angeführt vom US-Chiphersteller Nvidia – habe sich auf die Märkte der Türkei ausgeweitet und sei ein wesentlicher Treiber für die starke Leistung der Borsa Istanbul in diesem Jahr gewesen, sagte Tunç Yıldırım, Leiter des institutionellen Aktienverkaufs bei der in Istanbul ansässigen Investmentbank ÜNLÜ & Co.
Nach Angaben des Finanzdatenanbieters Finnet Electronic Publishing haben Investoren in diesem Jahr 7,2 Milliarden TL (233 Millionen US-Dollar) in große türkische Technologiefonds gesteckt, verglichen mit einem Nettoabfluss von 841 Millionen TL im letzten Jahr.
Die diesjährigen Zuflüsse sind für die türkischen Märkte von erheblichem Ausmaß und wurden wahrscheinlich von lokalen Investoren mit relativ großen Ersparnissen vorangetrieben, sagte Yıldırım. Viele Tech-Aktien fallen in die Kategorie der kleinen oder mittleren Marktkapitalisierung, was bedeutet, dass die Zuflüsse in Tech-Fonds einen übergroßen Preiseffekt auf deren Aktien hatten.
Die relativ geringe Mittelbeschaffung an den Aktienmärkten in diesem Jahr habe Privatanlegern auch weniger Möglichkeiten geboten, ihr Geld zu lagern, sagte Yıldırım. Daten von Dealogic zeigen, dass Unternehmen in den ersten beiden Monaten des Jahres 2024 etwa 320 Millionen US-Dollar auf dem türkischen Aktienmarkt eingesammelt haben, verglichen mit rund 811 Millionen US-Dollar in den letzten beiden Monaten des Jahres 2023.
Über die Angebots- und Nachfragedynamik hinaus wies Akcakmak darauf hin, dass auch türkische Aktien zu „sehr attraktiven“ Bewertungen gehandelt würden, wobei der Benchmark-Index Borsa Istanbul 100 mit etwa dem Vierfachen der erwarteten Gewinne im nächsten Jahr gehandelt werde, verglichen mit dem Zwölffachen für den breiten MSCI Emerging Markets Index.
Analysten haben in den letzten Wochen auch ihre Schätzungen für die Unternehmensgewinne im nächsten Jahr angehoben, was bedeutet, dass der diesjährige Aktienkursanstieg den Index nicht wesentlich teurer erscheinen lässt.
Dennoch fügte Yıldırım hinzu, dass die Marktgewinne in diesem Jahr größtenteils von lokalen Privatanlegern, die in den letzten Jahren den Aktienmarkt dominiert haben, und türkischen institutionellen Anlegern getragen wurden.
Ausländische Investoren haben in diesem Jahr rund 213 Millionen US-Dollar in den Aktienmarkt gepumpt, wie Daten der Zentralbank zeigen, aber diese Zuflüsse haben sich im Vorfeld der Kommunalwahlen am 31. März verlangsamt, bei denen die regierende politische Partei von Präsident Recep Tayyip Erdoğan versuchen wird, die Kontrolle über Istanbul zurückzugewinnen die größte und wichtigste Stadt des Landes.
Erdoğan setzte vor der Präsidentschaftswahl im Mai 2023, die er gewann, massive Konjunkturmaßnahmen ein. Einige Analysten befürchten die Gefahr einer Wiederholung, die dem Programm von Finanzminister Mehmet Şimşek zuwiderlaufen würde, mit einer restriktiven Geld- und Fiskalpolitik zu versuchen, die Inflation in der zweiten Hälfte des Jahres 2024 abzukühlen.
Die Zentralbank hat beispielsweise die Zinssätze von 8,5 Prozent im Juni auf 45 Prozent angehoben, was eine dramatische Kehrtwende gegenüber den Vorjahren darstellt, als Erdoğan darauf bestand, die Kreditkosten auf einem extrem niedrigen Niveau zu halten.
„Appetit ab [foreign] Die Zahl der Investoren ist nicht zurückgegangen, es ist nur so, dass die Leute abwarten, weil wir das getan haben [only] Bis zu den Wahlen verbleiben nur noch wenige Wochen“, sagte Yıldırım und fügte hinzu, dass „Kommunalwahlen keine große, große Sache, aber dennoch ein Risikoereignis“ seien.
Akcakmak stimmte zu, dass die Wahlen wahrscheinlich keinen großen Wendepunkt ankündigen und den Weg für weitere ausländische Zuströme ebnen könnten. „Wenn die Wahlen vorbei sind, haben Sie eine weitere Ungewissheit aus dem Weg geräumt“, sagte er.