Der neue britische Premierminister plant einen politischen Konflikt mit der Bank of England, von dem Ökonomen glauben, dass er vor Weihnachten zu einem Anstieg der Zinssätze führen wird.
Die Pläne von Liz Truss für großzügige Energiesubventionen werden die Wirtschaft ankurbeln, die gemessene Inflation senken und den Haushalten helfen, ihr Ausgabenniveau zu halten, aber dies wird die Zentralbank wahrscheinlich zwingen, die Zinsen schneller zu erhöhen, um die Inflation unter Kontrolle zu halten.
Die Finanzmärkte setzen darauf, dass der offizielle Zinssatz der Bank im Dezember von derzeit 1,75 Prozent auf über 3 Prozent steigen wird, ein Sprung, der Haushalte und Unternehmen schockieren soll.
Vor Weihnachten finden drei Sitzungen des geldpolitischen Ausschusses statt, die erste am 15. September. Allan Monks, britischer Ökonom bei JPMorgan, sagte: „Es sieht immer wahrscheinlicher aus, dass die BoE nächste Woche eine Zinserhöhung um 0,75 Prozentpunkte vorlegen wird.“
Allies of Truss hat angedeutet, dass sie am Donnerstag einen Plan zur Bewältigung der steigenden Energiekosten ankündigen wird, der auf einem Einfrieren der Energierechnungen auf einem Niveau von 2.500 GBP pro Jahr basiert, was größer ist als von Ökonomen erwartet. Die BoE hat in ihren August-Prognosen keine neue Unterstützung berücksichtigt.
Das Einfrieren der Energierechnungen würde verhindern, dass die Inflation weit über das im Juli erreichte Niveau von 10,1 Prozent ansteigt, aber die BoE glaubt, dass die Wirtschaft in eine Rezession gehen muss, um sie nachhaltig zu senken.
Ein großer fiskalischer Stimulus würde die Chancen einer Rezession mildern, fügte Monks hinzu, aber das „würde die Wirtschaft und den Arbeitsmarkt wahrscheinlich widerstandsfähiger machen, als die BoE im August erwartet hatte, und die Bank stärker belasten, um die Inflation durch höhere Zinsen zu senken “.
Er sagte, Geld- und Fiskalpolitik würden wahrscheinlich „kollidieren“.
In einer harten Rede am Montag sagte Catherine Mann, eines der externen Mitglieder des MPC der Bank, dass die Zinserhöhungen „schnell und kraftvoll“ sein müssten, um zu zeigen, dass die BoE ihr Inflationsziel ernst meint. Das sei besser, sagte sie, als sich allein auf die Wirtschaftsschwäche zu verlassen, um die Inflation zu senken.
Kwasi Kwarteng, der am Dienstag zum Kanzler ernannt wurde, sagte diese Woche in der Financial Times, dass „die Koordination zwischen Geld- und Fiskalpolitik entscheidend ist“.
Ökonomen glauben jedoch, dass dies fast unmöglich zu erreichen sein wird, wenn die Regierung versucht, die Ausgaben anzukurbeln, während die BoE versucht, die Nachfrage zu dämpfen.
James Searle, europäischer Zinsstratege bei Citi, warnte, dass „die Fiskal- und Geldpolitik in Großbritannien nun in unterschiedliche Richtungen ziehen wird“.
Searle fügte hinzu, dass die Entwicklungen „besorgniserregend“ seien, weil die Politik des Finanzministeriums der der Zentralbank widerspreche und „auch auf eine grundlegende Inkongruenz im analytischen Rahmen der Zentralbank und der Finanzbehörde hindeutet“.
Da die BoE das letzte Wort hat, sagte Searle voraus, dass „das MPC mit wachsender Aggression auf eine weitere fiskalische Lockerung reagieren wird“.
Jonathan Portes, Wirtschaftsprofessor am King’s College London, hält diesen Konflikt für unvermeidlich. „Trussonomics bedeutet mehr Kreditaufnahme“, sagte er und warnte davor, dass die Erhöhung der Staatsverschuldung zwar kein Problem für die BoE war, als die Zinssätze nahe bei Null blieben, dies aber jetzt nicht mehr gelte.
„Die britischen Zinssätze sind weit über ihrem Boden und tendieren nach oben. Die Inflation liegt natürlich bei etwa 10 Prozent“, sagte Portes.
Truss ist derweil weniger aggressiv gegenüber der BoE geworden, je näher sie an die Macht gekommen ist.
Im Juli wollte sie das Mandat der BoE überprüfen und forderte die Minister auf, der Bank „eine sehr klare geldpolitische Richtung“ vorzugeben. Aber diese Woche hat sie ihre Unterstützung für die Unabhängigkeit der Bank zugesagt und gesagt, dass „es die Aufgabe der Bank of England ist, die Inflation zu senken“.
Ihre Kommentare werden Andrew Bailey, BoE-Gouverneur, und anderen Beamten der Bank die Gewissheit geben, dass Truss und ihre Kanzlerin keine Einwände gegen höhere Zinssätze erheben werden. Der Gouverneur und seine Kollegen werden am Mittwoch vor dem Finanzausschuss des Unterhauses erscheinen, um ihre neuesten Überlegungen darzulegen.