Die Silicon Valley Bank hat bereits im vergangenen November darüber nachgedacht, einen Teil ihres Anleihenportfolios mit Verlust zu verkaufen, wie aus neu veröffentlichten Dokumenten hervorgeht, die zeigen, dass Führungskräfte mit einer Liquiditätskrise beim Kreditgeber zu kämpfen haben, Monate bevor er einem historischen Bank-Run erlag.
In einer internen Präsentation mit dem Codenamen „Project Phoenix“ debattierten SVB-Führungskräfte über den Verkauf von Anleihen im Wert von bis zu 20 Mrd weitermachen.
„Die Reaktion der Anleger wird voraussichtlich sehr negativ sein“, hieß es in der Vorstandspräsentation vom November, wobei die letzten beiden Wörter fett gedruckt und unterstrichen waren.
Diese Warnung erwies sich als zutreffend. Einen Tag nachdem die Bank im März eine Version des Plans aufgelegt hatte, fielen die Aktien von SVB Financial um 60 Prozent. Am nächsten Tag beschlagnahmten die Aufsichtsbehörden die Bank, und ihre Muttergesellschaft meldete Insolvenz an.
Interne SVB-Diskussionsdokumente vom 8. November wurden am Freitag von der US-Notenbank als Teil der Überprüfung ihrer Behandlung des zweitgrößten Bankenzusammenbruchs in der US-Geschichte veröffentlicht.
„Obwohl wir derzeit nicht planen, voranzukommen“, heißt es in der Präsentation, „sind dies Optionen, die wir in Betracht ziehen können, falls die aktuellen Marktbedingungen bestehen bleiben“.
Der Plan wäre, wenn er in Kraft getreten wäre, das zweite Mal innerhalb von nur neun Monaten gewesen, dass die Bank beschlossen hätte, ihre Zinsabsicherungsstrategie umzukehren.
Anfang 2022 besaß die SVB Zinssicherungsgeschäfte, die die Verluste ihres Anleiheportfolios bei steigenden Zinsen ausgleichen sollten.
Aber im März desselben Jahres war sich die SVB ihrer Finanzlage so sicher, dass sie damit begann, die Absicherungen aufzulösen, um ihre Gewinne zu maximieren, falls eine Rezession die Fed dazu zwang, die Zinsen zu senken.
„Der Schutz der Rentabilität stand im Mittelpunkt“, sagte die Fed in ihrem Bericht.
Bis November veranlassten sinkende Technologiebewertungen Risikokapitalfirmen dazu, ihre Investitionen zu drosseln, und SVBs Klientel aus bargeldverbrennenden Start-ups zog Einlagen in alarmierendem Tempo ab.
Da der Vorrat an liquiden Mitteln der Bank zur Neige ging, sah sich die SVB der Möglichkeit gegenüber, dass sie möglicherweise einige ihrer langfristigen Anleihen verkaufen müsste, um diese Abhebungen zu decken. Um die damit verbundenen Verluste zu begrenzen, zog der Vorstand den Kauf von Absicherungen in Betracht, die denen ähnelten, die er im März verkauft hatte.
Um das Manöver abzuschließen, hätte die SVB die Annahme eines neuen Rechnungslegungsstandards beschleunigen müssen, wie die Dokumente zeigen.
Laut der Vorstandspräsentation im November „eine einmalige Übertragung von unserem HTM [hold to maturity] zu AFS [available for sale] Portfolio . . . zu Zwecken der Absicherung dieser Wertpapiere zur Unterstützung des Zinsmanagements“ gehörte zu den in Betracht gezogenen Optionen.
Die Diskussion im November fand einen Monat statt, bevor SVB-Chef Greg Becker der Financial Times mitteilte, dass ein vorzeitiger Verkauf des HTM-Portfolios vom Tisch sei.
„Wir haben nicht die Absicht, es zu verwenden oder zu verkaufen, da wir dafür Kredite aufnehmen können“, sagte Becker im Dezember gegenüber der FT.
Stattdessen ging er an die Börse und nutzte einen Teil der „außerbilanziellen Vermögenswerte“ der Bank im Wert von 91 Milliarden Dollar, um ihre Finanzen zu stützen. „Wir haben viel Flexibilität, aber das wäre nur nötig, wenn wir Nettoeinlagenabflüsse sehen würden“, sagte er. „Ich halte das nicht für ein wahrscheinliches Szenario.“