Süd- und südostasiatische Währungen übertreffen ihre Pendants aus Industrieländern, da die wirtschaftliche Wiedereröffnung und rasche Maßnahmen der Zentralbank dazu beigetragen haben, die Auswirkungen eines stärkeren US-Dollars auszugleichen.
Die indonesische Rupiah und der Singapur-Dollar – die Top-Performer in der Region – sind weniger als halb so stark gefallen wie der Euro, der dieses Jahr gegenüber der US-Währung um 11 Prozent gefallen ist.
Während die ultralockere Geldpolitik der Bank of Japan den Yen gegenüber dem Dollar um 17 Prozent nach unten gedrückt hat, hat die Straffung durch die indische Zentralbank den Rückgang der Rupie auf weniger als 7 Prozent begrenzt.
Diese Schritte kamen, als die Federal Reserve in den letzten Monaten aggressive Maßnahmen ergriffen hat, um die Zinssätze zu erhöhen, um die glühende Inflation zu bekämpfen. Diese entschlossene Politik hat den Dollar höher treiben lassen und die Währungen der Industrie- und Schwellenmärkte schwer belastet.
Aber mehrere süd- und südostasiatische Länder sind der Fed zuvorgekommen, was bedeutet, dass ihre Währungen laut Berechnungen der Financial Times auf der Grundlage von Bloomberg-Daten im bisherigen Jahresdurchschnitt nur um etwa 7 Prozent gefallen sind, verglichen mit einem durchschnittlichen Rückgang von mehr als 11 Prozent für eine Reihe europäischer Währungen.
„Im Jahr 2013 waren die Fundamentaldaten vieler Währungen, die vom Taper-Wutanfall getroffen wurden, schlechter“, sagte Mansoor Mohi-uddin, Chefökonom der Bank of Singapore, und bezog sich dabei auf die Marktturbulenzen, die auf den damaligen Fed-Vorsitzenden Ben Bernanke hindeuteten eine geplante Rücknahme des Anleihekaufprogramms der Zentralbank.
Er fügte hinzu, dass viele Zentralbanken ihre Geldpolitik schneller gestrafft oder sogar der Fed zuvorgekommen seien, während die Leistungsbilanzdefizite, die die Region in der Vergangenheit so anfällig gemacht haben, weit weniger Anlass zur Sorge gegeben hätten.
„Das gibt diesen Ländern einen Schutz in Bezug auf ihre Wechselkurse“, sagte Mohi-uddin und fügte hinzu, dass auch die lang verzögerte wirtschaftliche Wiedereröffnung in der gesamten Region für zusätzliche Stärke sorgte.
Die Outperformance der Region kommt trotz erheblicher Unterschiede in der Geldpolitik und der Auswirkungen steigender Rohstoffpreise zustande.
Der Singapur-Dollar ist in diesem Jahr nur um 3,5 Prozent gefallen, da die Monetary Authority of Singapore die Politik als Reaktion auf die scharfen Schritte der Fed rasch verschärft hat.
Irene Cheung, leitende Asien-Strategin bei ANZ, sagte, die Währung Singapurs habe sich gut entwickelt „erstens wegen der sehr aggressiven politischen Haltung der MAS und zweitens wegen der Wiederbelebung, die wir im Tourismus- und Telekommunikationssektor sehen“.
Sie fügte hinzu, dass Singapur zwar anfällig für stärkere Energiepreisanstiege sei, die die europäischen Volkswirtschaften bereits treffen, die exportorientierten Länder in der Region, darunter Indonesien und Malaysia, jedoch tatsächlich von höheren Rohstoffpreisen profitierten.
„Das [Indonesian] Rupiah ist schwächer geworden, aber es ist nicht einmal so schlimm wie zu Beginn der Pandemie“, sagte Cheung. Sie fügte hinzu, dass die indonesische Zentralbank die Zinsen dieses Jahr zwar noch anheben musste, aber dank der Exporte von Rohstoffen wie Erdgas und Palmöl immer noch einen „sehr guten Handelsüberschuss“ erwirtschafte.
Die Widerstandsfähigkeit der indonesischen und malaysischen Währungen wird in diesem Jahr durch Investitionsströme gestützt. Hochfrequente Daten von JPMorgan zu Portfolioflüssen von Gebietsfremden in lokale Märkte zeigen Nettokäufe von indonesischen und malaysischen Wertpapieren in Höhe von 5,4 Mrd. USD bzw. 1,3 Mrd. USD. Im Gegensatz dazu haben ausländische Investoren indische Aktien und Anleihen im Wert von etwa 29 Milliarden Dollar abgestoßen.
Doch selbst die indische Rupie, die sich diese Woche einem Rekordtief von Rs80 je Dollar näherte, ist im Vergleich zum frei fallenden Yen nur um etwa 7 Prozent gefallen.
Ein zunehmendes Leistungsbilanzdefizit hat die Rupie unter Druck gesetzt, sagte Indiens Finanzministerium in seinem jüngsten Monatsbericht, wobei die Devisenreserven des Landes von Januar bis Juni um 34 Milliarden Dollar zurückgingen, angesichts hoher globaler Energiekosten und steigender Nachfrage nach Gold.
„Solange wir im Einklang mit anderen Schwellenmarktwährungen abwerten [Reserve Bank of India] sollte damit einverstanden sein“, sagte Jayesh Mehta, Country Treasurer für Indien bei der Bank of America.
Er fügte hinzu, dass Indiens Leistungsbilanzdefizit immer noch in einem überschaubaren Bereich liege und die Zentralbank wahrscheinlich nicht wie 2013 auf groß angelegte Interventionen zurückgreifen werde.
„Ich glaube nicht, dass sie das tun müssen“, sagte Mehta, „aber das ist ein Backstop – Sie haben dort die ultimative Feuerkraft.“