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Die südkoreanische Regierung hat am Donnerstag ihre erste Yen-Anleihe im Wert von 70 Milliarden Yen (474 Millionen US-Dollar) verkauft. Dies ist ein Zeichen für die Verbesserung der Beziehungen zu Japan und da Schuldtitelemittenten aus der ganzen Welt dieses Jahr nach Tokio strömen, um von den niedrigen Kreditkosten zu profitieren.
Der Verkauf der Samurai-Anleihen wurde im Juni angekündigt, nachdem Seoul sich mit Tokio darauf geeinigt hatte, zum ersten Mal seit acht Jahren wieder einen Devisenswap-Deal im Wert von 10 Milliarden US-Dollar aufzunehmen, was ein Zeichen der wirtschaftlichen Zusammenarbeit war.
Das Multi-Tranchen-Angebot von auf Yen lautenden Anleihen mit Laufzeiten von drei bis zehn Jahren erzielte eine durchschnittliche Rendite von 0,7 Prozent, was auf die relativ hohe Bonität Südkoreas unter den aufstrebenden asiatischen Volkswirtschaften zurückzuführen ist.
Südkoreanische Regierungsvertreter veranstalteten letzten Monat eine Roadshow für japanische institutionelle Anleger, um das Interesse an dem Verkauf zu wecken. Finanzminister Choo Kyung-ho sagte am Donnerstag, das erfolgreiche Angebot werde dazu beitragen, die wirtschaftliche Zusammenarbeit und die Finanzinvestitionen zwischen Südkorea und Japan wiederzubeleben.
„Wir haben uns darauf konzentriert, unsere Finanzierungskosten zu senken und unsere Währungsreserven zu diversifizieren, indem wir auf Yen lautende Anleihen mit niedrigeren Zinssätzen ausgeben, obwohl die Zinsen weltweit hoch sind“, sagte das Finanzministerium von Seoul und fügte hinzu, dass das Angebot weltweit auf großes Interesse gestoßen sei – auch bei Finanzinstituten in China im Nahen Osten sowie japanische Investoren.
Die Verkäufe von Samurai-Anleihen – auf Yen lautende Schuldtitel, die in Tokio von Unternehmen oder Regierungen außerhalb Japans ausgegeben wurden – sind seit Beginn des japanischen Geschäftsjahres im April um fast 30 Prozent auf 5,3 Milliarden US-Dollar gestiegen. Laut Dealogic ist dies der höchste Wert seit vier Jahren im gleichen Zeitraum, wobei der Anstieg auf die weltweit niedrigsten Kreditkosten auf den japanischen Schuldenmärkten zurückzuführen ist.
Die Bank of Japan behielt ihre Negativzinsen bei, während die meisten anderen fortgeschrittenen Volkswirtschaften die Zinsen rasch angehoben haben, um die steigende Inflation nach pandemiebedingten Konjunkturmaßnahmen zu bekämpfen.
Durchschnittliche Renditen von 1,25 Prozent haben globale Emittenten wie Warren Buffetts Berkshire Hathaway angezogen. Laut Dealogic liegen sie in diesem Jahr bei 8,87 Prozent für globale Hochzinsanleihen in Dollar.
Der Anleiheverkauf der südkoreanischen Regierung ist das jüngste Beispiel für die staatliche Finanzierung des Samurai-Anleihenmarktes. Indonesien gab dieses Jahr Yen-Anleihen aus, nachdem letztes Jahr Yen-Anleihen von den Philippinen und Mexiko verkauft wurden.
Der Schritt Seouls unterstreicht die Verbesserung der Beziehungen zwischen Südkorea und Japan seit dem Amtsantritt von Präsident Yoon Suk Yeol im vergangenen Jahr, wobei beide Seiten versuchen, ihre langjährigen historischen Streitigkeiten hinter sich zu lassen und ein stärkeres Bündnis mit den USA zu schmieden.
Die Emission von Yen-Anleihen durch südkoreanische Unternehmen war von 2020 bis Ende 2022 nahezu eingefroren, da sich die bilateralen Beziehungen aufgrund von Streitigkeiten über Zwangsarbeit während der japanischen Kolonisierung Südkoreas in der ersten Hälfte des 20. Jahrhunderts verschlechterten.
Da die diplomatischen Spannungen nachlassen, nehmen die Verkäufe von Samurai-Anleihen zu. Shinhan Bank und Hyundai Capital haben im vergangenen Oktober Samurai-Anleihen im Wert von 32 Mrd. Yen bzw. 20 Mrd. Yen ausgegeben. In diesem Jahr folgten weitere südkoreanische Unternehmen diesem Beispiel: Korean Air und das Maklerunternehmen Korea Investment & Securities gaben im Juni und Juli jeweils Yen-Anleihen im Wert von 20 Mrd. Yen aus.
„Die Verkäufe von Yen-Anleihen sind hauptsächlich auf japanische Zinsvorteile zurückzuführen, während koreanische Unternehmen auch ihre Finanzierungswährungen diversifizieren müssen“, sagte Hwang Se-woon, Forscher am Korea Capital Market Institute. „Angesichts des günstigen politischen Umfelds wird erwartet, dass sich weitere koreanische Unternehmen diesem Trend anschließen.“
Analysten warnten davor, dass die wahrscheinliche Aufwertung des Yen in den kommenden Jahren die Finanzierungslast der Unternehmen erhöhen könnte, wenn ihre Yen-Anleihen fällig werden, obwohl es unwahrscheinlich ist, dass die BoJ ihre lockere Geldpolitik in absehbarer Zeit ändern wird.
„Die Finanzierungsbedingungen für Yen-Anleihen waren bisher sehr günstig, aber niemand weiß, wie lange die Schwäche des Yen anhalten wird“, sagte Yoon Yeo-sam, Analyst bei Meritz Securities.
„Man muss vorsichtig sein, wenn man Währungsrisiken ausgesetzt ist, da der Yen voraussichtlich allmählich steigen wird, unterstützt durch die sich verbessernde japanische Wirtschaft und die Inflation, obwohl eine schnelle Aufwertung unwahrscheinlich ist.“