Seit mehr als 25 Jahren verwalte ich Geld, berate Portfoliomanager oder schreibe Recherchen zum Thema Investieren. Warum bist du dann nicht Rentner, höre ich jemanden von hinten schreien. Es ist eine gute Frage, alle Finanzexperten zu fragen. Meine Antwort, für das, was es wert ist, lautet: vier Kinder, Scheidung und immer der Erste an der Bar sein.
Im Laufe meiner Karriere habe ich gelernt, dass das Erteilen von Ratschlägen unter zwei Problemen leidet. Erstens ist es oft falsch. Trump als Präsident? Wird nie passieren. Schwellenländeraktien kaufen – oops. Und zweitens leidet der Geber selten, wenn er falsch liegt.
Diese neue wöchentliche Kolumne wird ihr Bestes geben, um die Anzahl der schlechten Anrufe zu minimieren. Besser noch, warum stimmen wir nicht zu, dass wir manchmal mit einer guten Idee extrem spät kommen oder der Kurve so weit voraus sind, dass wir nicht mehr am Leben sind, um unsere Erfolge zu feiern? Ich werde niemals das Wort „falsch“ sagen, wenn Sie es nicht tun.
Da ich keine Haut im Spiel habe, wird es keine Empfehlungen geben, an denen ich nicht teilnehme – ob Kauf, Verkauf oder Downing von Tools für den Sommer. Wir sind zusammen dabei. Und indem wir Einzeltitelaktien der Reddit-Brigade überlassen – und uns nur an Sektoren, Indizes und große Anlageklassen halten – können wir nicht der Marktmanipulation beschuldigt werden.
Um sicherzustellen, dass mein Geld dort ist, wo mein Stift ist, können Sie jede Woche die Performance meines Portfolios einsehen. Außer einer kleinen Investition in das Datengeschäft eines Freundes (Essentia Analytics) habe ich keine weiteren Ersparnisse. So wie das Pokern ohne Geld etwas für Kinder ist, so ist das Investieren ohne die Freude und Angst, die damit einhergehen, sein eigenes Vermögen aufs Spiel zu setzen, reine Fantasie.
Aus diesem Grund schießen so viele Modellportfolios ins Rampenlicht. Sie sind nicht echt. Wie ich 1999 erlebt habe, ist News Corp um fünf Prozentpunkte untergewichtet, als es während der Dotcom-Blase stieg und stieg. Ich war mir sicher, dass es platzen würde, aber meine Zweifel wuchsen. Was fehlte mir? Kollegen hören auf, Ihnen in die Augen zu schauen. Du schläfst nicht. Essen kaum. Schließlich waren meine relativen Renditen so schlecht, dass ich zum Kauf gezwungen war. Dann hat es gestunken.
Es war nicht einmal mein Geld. Kunden waren die Verlierer. Aus diesem Grund betrachte ich das Schreiben einer Kolumne über persönliche Finanzen als eine solche Verantwortung. Einige Leser werden geprägt sein, andere tragen unvorstellbaren finanziellen Druck. Ich würde auf keinen Fall in Betracht ziehen, Empfehlungen abzugeben, wenn ich ihnen nicht selbst folgen würde.
Beginnen wir mit einem Ziel. Ich möchte die Höhe meiner Rente innerhalb eines Jahrzehnts real verdoppeln. Das ist eine inflationsbereinigte Rendite von knapp über 7 Prozent pro Jahr. Langfristige Aktienrenditen liegen etwas darunter, daher scheint es nicht ehrgeizig zu sein. Aber wir kommen aus einem jahrzehntelangen Bullenmarkt, die Bewertungen sind immer noch hoch und die Welt ist mit vielen Krisen konfrontiert. Ich halte das für einen vernünftigen Anspruch – nicht zu gierig, realistisch und mit Spielraum nach oben.
Öffnen Sie nun das Buch. Meine einzigen Investitionen liegen in zwei beitragsorientierten Pensionsplänen von ungefähr gleicher Größe, die sich auf insgesamt 438.000 £ belaufen. Die größte Wette ist ein 27-prozentiges Engagement in britischen Aktien, dann Barmittel zu einem geringen Preis, gefolgt von einem weltweiten Aktienfonds ohne Großbritannien. Dann sinkt er auf 11 Prozent pazifische Aktien ohne Japan und die gleiche Gewichtung japanischer Aktien. Das ist es. Kein festes Einkommen. Keine Alternativen. Kein Gold.
In den kommenden Monaten werden wir diese Positionen und alle Neuigkeiten, die sie betreffen, analysieren. Was hat mich zum Kauf veranlasst? Macht der Investment Case noch Sinn? Was ist da draußen besser? Aber wie wäre es, wenn wir in der Woche der Herbsterklärung mit diesem gewaltigen britischen Aktienengagement beginnen?
Ich hatte mich vor der Pandemie (ein Glücksfall) aus Risikoanlagen zurückgezogen, und als die Aktienmärkte im ersten Quartal 2020 zusammenbrachen, wollte ich mein Aktienengagement wieder aufbauen. Aber was zuerst kaufen? Wohin war mir eigentlich egal, nur dass der Markt günstig genug sein musste, um die immer noch extreme Unsicherheit rund um Covid auszugleichen.
Das erwartete Kurs-Gewinn-Verhältnis des US S&P 500 war vom 20- auf das 14-fache gefallen. Aber die britischen Indizes, deren Kurse um ein Viertel gefallen waren, waren neunmal so hoch. Eines Tages werde ich über PE-Verhältnisse schreiben und warum sie albern sind. Aber Dummheit im einstelligen Bereich ist oft ein Kaufsignal.
Es hat sich also bewährt. Mein FTSE All Share ETF ist seitdem um ein Drittel gestiegen. Was jetzt? Ungewöhnlicherweise ist der Index trotz der Rally heute auf Ertragsbasis günstiger als damals, als ich ihn gekauft habe. Ein Grund dafür ist, dass sich die Aktienkurse der Ölgesellschaften seit 2020 lediglich verdoppelt haben, während ihre Gewinne in die Höhe geschossen sind. In ähnlicher Weise haben die Kurse von Bank- und Pharmaaktien einige spektakuläre Gewinnerholungen hinter sich.
Das niedrige Multiplikator spiegelt auch die Befürchtungen wider, dass die Rentabilität im nächsten Jahr einbrechen wird – um bis zu einem Drittel, basierend auf Konsensschätzungen. Das wirkt hart. Außerdem gingen die Gewinne im Jahr 2020 weitaus stärker zurück und die Aktien erholten sich. Denken Sie auch daran, dass Großbritannien eine Menge erstaunlicher Unternehmen hat, von denen noch niemand gehört hat. Dies sind in der Regel vermögensarme Unternehmen in der Pharma- und Technologiebranche mit wertvollen Patenten und beeindruckenden F&E-Pipelines. Die mittlere Cashflow-Rendite auf das investierte Kapital für britische Indizes ist Weltklasse.
Da der Großteil der Erträge aus britischen Aktien im Ausland erzielt wird, ist ein schwaches Pfund gut für umgerechnete Erträge. Wenn die Herbsterklärung die Märkte nicht überzeugen kann, sollten Aktien daher eine gute Absicherung sein. Tatsächlich gibt es seit 1969 eine 60-prozentige umgekehrte Korrelation zwischen den vierteljährlichen Renditen des FTSE All-Share-Index und dem Pfund Sterling gegenüber dem Dollar. Seien Sie jedoch gewarnt, in den letzten fünf Jahren hat sich die Korrelation umgekehrt.
Ich werde meine Gewichtung in britischen Aktien beibehalten. Die Erfahrung sagt mir, dass die beste Zeit, etwas zu besitzen, dann ist, wenn ich mich schrecklich unwohl fühle. Ich habe dieses Gefühl jetzt sicher. Nicht wahr?
Der Autor ist Investmentkolumnist und ehemaliger Banker. Email: [email protected]; Twitter: @stuartkirk__