Eine Verlangsamung des Kreditwachstums birgt die Gefahr, dass ein wichtiger Gewinntreiber für die großen US-Banken gebremst wird, wenn sie diese Woche mit der Veröffentlichung der Ergebnisse für das dritte Quartal beginnen.
Der Nettozinsertrag – die Differenz zwischen dem, was Banken für Einlagen zahlen, und dem, was sie aus Krediten und anderen Vermögenswerten verdienen – hat in den letzten 18 Monaten die Erträge von Unternehmen wie JPMorgan Chase, Bank of America und Citigroup gesteigert.
Die größten US-Banken haben davon profitiert, dass sie im Gleichschritt mit der Anhebung der Leitzinsen durch die Federal Reserve höhere Kreditgebühren verlangten, ohne die Zinssätze für Sparer wesentlich zu erhöhen.
Und während wöchentliche Daten der Fed zeigen, dass die Kreditkartenkreditaufnahme der Verbraucher immer noch zunimmt, wenn auch langsamer, ist die Kreditaufnahme der Unternehmen in den letzten sechs Monaten zurückgegangen. Analysten machen steigende Zinsen dafür verantwortlich.
„Das Kreditwachstum hat sich dramatisch verlangsamt“, schrieb Betsy Graseck, Bankanalystin bei Morgan Stanley, letzte Woche in einer Mitteilung an Kunden. „Unserer Ansicht nach verringert ein schwaches Kreditwachstum das NII-Wachstum bis 2024.“
Den Analysten von Morgan Stanley zufolge verlangsamte sich das Kreditwachstum der 25 nach Vermögenswerten größten US-Banken seit Jahresbeginn deutlich auf etwa 1,5 Prozent im Vergleich zum Vorjahr, als es bei 8 Prozent gelegen hatte.
Banken sind auch bei der Vergabe von Krediten wählerischer geworden, da sie auf die vorgeschlagenen neuen US-Anforderungen für Großbanken – das sogenannte Basel-III-Endgame – vorbereitet sind, die den Betrag an verlustabsorbierendem Kapital erhöhen würden, das sie für ihre Vermögenswerte vorhalten müssten.
Die Financial Times berichtete letzte Woche, dass JPMorgan im Vorgriff auf die neuen Regeln das Tempo erhöht hat, mit dem es Milliarden von Dollar seines Kreditportfolios verbrieft.
„Erwarten Sie bei den Ergebnisaufrufen im Zusammenhang mit dem Basel-III-Endgame viele Diskussionen darüber, welche Auswirkungen der aktuelle Vorschlag voraussichtlich haben wird und welche Maßnahmen die Banken dann ergreifen wollen, um den wahrscheinlichen Anstieg der risikogewichteten Aktiva abzumildern“, sagte Jason Goldberg, Bankenanalyst bei Barclays.
JPMorgan, Citi und Wells sind die ersten der vier nach Vermögenswerten größten US-Banken, die Ergebnisse für die drei Monate bis Ende September bekannt geben und ihre Gewinne am 13. Oktober bekannt geben. Die BofA gibt ihre Ergebnisse am 17. Oktober bekannt.
Goldman Sachs und Morgan Stanley, deren Geschäfte eher auf Investmentbanking, Handel und Vermögensverwaltung ausgerichtet sind, geben ihre Ergebnisse am 17. bzw. 18. Oktober bekannt.
Laut von Bloomberg zusammengestellten Konsensdaten prognostizieren Analysten, dass JPMorgan und Wells Fargo die einzigen Banken sein werden, deren Gewinne im dritten Quartal im Vergleich zum Vorjahr gestiegen sind.
Der Druck auf die Gewinne der Banken wird dadurch noch verstärkt, dass Kunden höhere Sparzinsen anbieten müssen, um ihre Einlagen zu behalten, die die Hauptfinanzierungsquelle der Banken darstellen.
Große Banken wie JPMorgan und BofA haben während der Pandemie Einlagen in Rekordhöhe angehäuft, diese Beträge sind jedoch in den letzten 18 Monaten zurückgegangen, da die Fed die Zinssätze angehoben hat. Die großen Banken erhöhten die Zinsen für Kredite, gaben die höheren Zinsen jedoch nicht an die Sparer weiter, was zu niedrigen sogenannten Einlagen-Betas führte.
Daten des Investment Company Institute vom Donnerstag zeigten, dass Geldmarktfonds, die für Anleger jetzt eine Rendite von über 5 Prozent erzielen können, in der Woche bis zum 4. Oktober 64,1 Milliarden US-Dollar einnahmen, was einer Gesamtsumme der Branche von 5,7 Billionen US-Dollar entspricht.
Da sich nun der Konsens darüber verfestigt, dass die Fed die Zinssätze länger hoch halten wird, gehen Analysten davon aus, dass die Banken die Zinssätze anheben werden, damit Sparer ihre Einlagen behalten können.
Die Sorgen trafen letzte Woche Bankaktien, die hinter dem breiteren Markt zurückblieben.
„Die aktuelle Performance der Bankaktien spiegelt Bedenken wider, die sich eher auf die nächsten Quartale beziehen“, sagte John McDonald, leitender Analyst für Großbanken bei Autonomous Research.
„Wie wird die Kapitalentwicklung aussehen, wenn die Zinsen hoch bleiben? Wie wird das Einzahlungs-Beta-Verhalten aussehen? Wie hoch wird der Druck auf die Finanzierungskosten sein? Und wie groß wird der Druck auf das Kapital sein?“
Die Banken werden sich der Frage stellen müssen, wie sich steigende Zinsen auf die Verbraucher auswirken, die ihre während der Pandemie angesammelten Ersparnisse kontinuierlich ausgaben. Dies hat dazu geführt, dass die Kreditverluste auf historisch niedrigem Niveau waren, die Banken warnten jedoch seit Monaten, dass die Verluste noch weiter ansteigen würden.
Analysten prognostizieren, dass die Nettoabschreibungen – der Anteil der Kredite mit Verlusten, die als uneinbringlich gekennzeichnet sind – für JPMorgan, BofA, Citi und Wells auf das Niveau vor der Pandemie steigen werden.
„Irgendwann werden vermutlich selbst die stärksten Verbraucher unter dem Druck höherer Zinsen nachgeben“, sagte Scott Siefers, Bankanalyst bei Piper Sandler.
Im Investmentbanking prognostizieren Analysten für das dritte Quartal einen durchschnittlichen Rückgang der Erträge von JPMorgan, Goldman, BofA, Morgan Stanley und Citi um rund 4 Prozent. Es besteht jedoch Optimismus, dass die Aktivität nach einer längeren Abschwächung wieder anzieht – Analysten gehen davon aus, dass Goldman zum ersten Mal seit Ende 2021 einen Anstieg der Investmentbanking-Gebühren im Vergleich zum Vorjahr verzeichnen wird.
Es wird prognostiziert, dass die Erträge aus dem Handel mit festverzinslichen Wertpapieren und Aktien bei den fünf Banken im Quartal um durchschnittlich 5 Prozent zurückgegangen sind. Es wird erwartet, dass Goldman den stärksten Rückgang erlitten hat. Analysten gehen davon aus, dass die Handelserlöse im Vergleich zum Vorjahr um 15 Prozent zurückgegangen sind, als das Unternehmen von volatilen Märkten rund um die Erhöhung der Zinssätze durch die Zentralbanken profitierte.