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Währungsspekulanten haben die bullischen Wetten auf das Pfund auf den höchsten Stand seit neun Jahren angehoben, obwohl es in jüngster Zeit Anzeichen gab, dass die starke Erholung des Pfunds in diesem Jahr nachlässt.
Der wachsende Konsens unter spekulativen Anlegern wie Hedgefonds kommt zustande, nachdem das Pfund Sterling in diesem Jahr bereits stark gestiegen ist, was auf die Bemühungen der Bank of England zurückzuführen ist, die Kreditkosten anzuheben, um die Inflation einzudämmen. Das Pfund wurde bei 1,2665 US-Dollar gehandelt, was einem Anstieg von 4,8 Prozent gegenüber dem Dollar seit Anfang Januar entspricht.
Da sich steigende Preise im Vereinigten Königreich im Vergleich zu anderen Volkswirtschaften als besonders hartnäckig erweisen, gehen die Märkte nun davon aus, dass die BoE noch weiter gehen muss, gerade als andere große Zentralbanken sich dem Ende ihrer Straffungszyklen nähern. Diese Erwartung ließ die zinsempfindliche Rendite zweijähriger britischer Staatsanleihen am Montag auf ein 15-Jahres-Hoch von 5,40 Prozent steigen.
Nach Angaben der US Commodity Futures Trading Commission erhöhten gehebelte nichtkommerzielle Fonds ihre Netto-Long-Positionen auf Pfund Sterling in der Woche bis Dienstag, dem 27. Juni, auf fast 52.000 Kontrakte, den höchsten Stand seit Juli 2014. Die Zahlen sind ein genau beobachteter Gradmesser für die Aktivität von Währungsspekulanten auf den Terminmärkten.
„Die Positionierung zeigt, dass Spekulanten gegenüber dem Pfund optimistischer geworden sind“, sagte Simon Harvey, Leiter der Devisenanalyse bei Monex Europe. „Es ist eine Wette, dass die Bank of England sich an den Haaren ziehen lässt, um die Zinsen anzuheben.“
Ein Anstieg der Wetten auf das Pfund folgt auf die holprige Entwicklung der britischen Währung in den letzten Wochen. Das Pfund ist um fast 1 Prozent gefallen, seit die BoE am 21. Juni unerwartet die Zinsen auf 5 Prozent angehoben hat, was die typische Korrelation zwischen höheren Zinsen und stärkeren Währungen auf den Kopf stellt.
Investoren sagten, die jüngste Schwäche sei ein Signal des Marktes, dass aggressive Zinserhöhungen das Wachstum abwürgen und eine Rezession auslösen würden, was ausländisches Kapital abschrecken würde.
„Währungen, bei denen die Zentralbanken die Zinsen aufgrund des starken Wachstums und nicht wegen der hohen Inflation hoch halten, dürften bevorzugt werden“, sagte Paul Robson, Währungsstratege bei NatWest. „Die Tatsache, dass die BoE die Geldpolitik strafft, weil die Inflation anhaltend hoch ist“, sei negativ für das Pfund, fügte er hinzu.
Einige Analysten argumentieren, dass eine umfassende Wette auf ein stärkeres Pfund ein Rezept für einen Rückzug sein kann, da viele Anleger ihre Positionen aufgeben könnten, wenn sich der Markt gegen sie entwickelt.
„Theoretisch sollten wir einen größeren Rückgang erleben, weil es mehr Positionen gibt, die reduziert werden könnten“, sagte Francesco Pesole, Währungsstratege bei ING. „Wir glauben, dass das Pfund Sterling ziemlich anfällig ist.“
Andere argumentieren jedoch, dass höhere Zinssätze im Vereinigten Königreich die Währung weiterhin stützen sollten.
„Wir stoßen immer noch auf große Skepsis, ob sich das Pfund Sterling erholen kann [bond yields] Sie sind wieder da, wo sie letzten Herbst waren“, sagte Kamakshya Trivedi, Leiter der globalen Devisen-, Zins- und Schwellenmarktstrategieforschung bei Goldman Sachs, und bezog sich dabei auf die Zeit nach dem Minihaushalt im September, als das Pfund trotz explodierender Zinserwartungen abstürzte. „Aber die Dinge könnten jetzt nicht unterschiedlicher sein.“
Trivedi sagte, dass sich die Realeinkommen verbessern, da die Energiepreise sinken und der Arbeitsmarkt immer noch stark ist, und dass die BoE nicht länger als „zögerlicher Wanderer“ hervorsticht. Er fügte hinzu: „Wir bleiben zuversichtlich, dass das Pfund stärker werden wird, wenn die Realzinsen steigen.“
Die Märkte haben die Aussichten für die britischen Zinssätze in diesem Jahr grundlegend überdacht. Die Swap-Märkte preisen mehrere weitere Zinserhöhungen ein, die Anfang nächsten Jahres einen Höchststand von rund 6,25 Prozent erreichen werden.
Während Händler auch weitere Zinserhöhungen in Europa und den USA erwarten, sind die Bewegungen weniger drastisch, da die Märkte wahrscheinlich zwei weitere Erhöhungen um 0,25 Prozentpunkte durch die Europäische Zentralbank in diesem Jahr und eine weitere durch die Fed im Juli einpreisen.