Anleger in Blankoscheck-Vehikel werden in den nächsten sechs Monaten mit einem Liquiditätsschub von bis zu 75 Mrd.
Der erwartete Anstieg der Spac-Liquidationen wird einige der letzten Überbleibsel einer der extremsten Marktrauschen der letzten Jahre beseitigen und gleichzeitig vielen Anlegern, die während des diesjährigen allgemeinen Marktabschwungs Verluste erlitten haben, eine willkommene Finanzspritze geben.
Spacs zielen darauf ab, die Erlöse aus einer Börsennotierung zu verwenden, um nach privaten Unternehmen zu suchen, die an die Börse gehen sollen, aber die meisten haben eine Frist von zwei Jahren, um eine Übernahme abzuschließen, bevor sie alle gesammelten Mittel an die Investoren zurückgeben müssen, wenn sie dies nicht tun Verlängerung.
Spacs im Wert von fast 75 Milliarden Dollar sollen nach Angaben von Spac Research bis Ende Februar auslaufen, weitere 36 Milliarden Dollar sollen im März hinzukommen.
„Es ist bullisch für den Markt, das Geld wird insgesamt zurück in den Aktienmarkt fließen, weil es keine Spacs gibt, in die es zurückgehen könnte“, sagte ein leitender Banker, der Blankoscheck-Unternehmen dabei geholfen hat, Bargeld zu beschaffen und Geschäfte zu finden.
Seit Anfang 2020 haben Investoren mehr als 250 Milliarden US-Dollar in Blankoscheck-Unternehmen investiert, aber die Begeisterung ist nach einer Reihe öffentlichkeitswirksamer Enttäuschungen und einem harten Vorgehen der Aufsichtsbehörden abgeflaut.
Hedgefonds gehörten zu den größten Investoren bei Spac-IPOs. Einige investierten über Multi-Strategie-Vehikel, während andere spezielle Fonds auflegten. Ein leitender Prime Broker sagte, dass Geld, das durch diese Fonds investiert wurde, wahrscheinlich an Kommanditisten wie Pensionskassen und Universitätsstiftungen zurückgegeben werden würde. Multi-Strategie-Fonds werden in der Zwischenzeit in der Lage sein, das Geld in andere Bereiche umzuschichten – oder Rücknahmeanträge von Geldgebern zu erfüllen, die durch Verluste an anderer Stelle verschreckt wurden.
Hedgefonds haben den S&P 500 in diesem Jahr bisher im Durchschnitt übertroffen, aber die Performance ging laut Citco im zweiten Quartal immer noch um durchschnittlich 6,8 Prozent zurück, wobei die Anleger netto 7,8 Milliarden Dollar abzogen.
„Spacs, die keinen Deal gefunden haben, haben die meisten Strategien außerhalb von Makro und übertroffen [quant] Strategien in diesem Jahr“, sagte der Makler. „Wir sehen einen Anstieg bei den Rücknahmen von Anlegern, daher könnte dies dazu beitragen, einige davon zu unterstützen.“
„Sie werden erfreut sein, das Geld zu haben, und begeistert sein, dass sie es nicht in die Technologiebranche gesteckt haben“, sagte ein Anwalt für Kapitalmärkte. „Das ‚Zwangssparkonto‘ von Spac war vielleicht die glücklichste Investition, die viele von ihnen je gemacht haben.“
Ein Teil des Geldsegens für Anleger könnte früher als geplant eintreten, da sie versuchen, nicht von neuen Steuervorschriften betroffen zu werden.
Die Mehrheit der Spacs hat ihren Sitz auf den Kaimaninseln, dem karibischen Steuerparadies, aber eine Minderheit ist im US-Bundesstaat Delaware eingetragen. Anwälte befürchten, dass der Wortlaut einer neuen Steuer auf Aktienrückkäufe auch für Rücknahmen von in Delaware ansässigen Spacs gelten könnte, was einen zusätzlichen Anreiz bietet, Gelder zurückzuzahlen, bevor die Steuer im Januar in Kraft tritt.
Spacs, die wissen, dass sie keinen Deal finden werden, können eine Sonderaktionärsversammlung einberufen, um sich frühzeitig zu entspannen. Andere könnten Investoren um zusätzliche Zeit bitten, um eine Fusion über die Linie zu bringen, wie z. B. die Digital World Acquisition Corporation, die eine Fusion mit Donald Trumps Trump Media & Technology Group plant, aber dadurch den Investoren die Möglichkeit gibt, ihre Anteile zurückzugeben.
Selbst diejenigen, die einen Deal abschließen, müssen möglicherweise den Großteil ihrer Erlöse aus dem Börsengang an die Aktionäre zurückgeben, die sich dafür entscheiden können, ihre Aktien einzulösen, anstatt Aktien des neu fusionierten Unternehmens zu erhalten.
Die durchschnittliche Rückzahlungsquote bei Fusionen, die in den letzten drei Monaten abgeschlossen wurden, betrug laut Spac Research 91,7 Prozent.
„Viele Anleger ziehen es vor, 100 Cent auf den Dollar einzulösen und zurückzubekommen, während sie an ihren Optionsscheinen festhalten, da die Risikobereitschaft deutlich geringer ist als zuvor“, sagte Mark Brod, Partner der Anwaltskanzlei Simpson Thacher.
Brod fügte hinzu, dass dank der jüngsten Börsenrückgänge sogar Investoren, die einer Fusion von Spac zustimmten, ihr Geld zurücknehmen könnten, in der Erwartung, dass sie die kombinierten Aktien danach zu einem günstigeren Preis auf dem Sekundärmarkt kaufen könnten.