Die Kosten für den Kauf einer Versicherung gegen einen Zahlungsausfall der US-Regierung sind auf den höchsten Stand seit mehr als einem Jahrzehnt geschossen, ein frühes Zeichen der Marktbesorgnis über die politische Sackgasse in Washington bezüglich der Schuldenobergrenze.
Inmitten einer Pattsituation zwischen dem Weißen Haus und den Republikanern im Kongress bei der Anhebung der Bundeskreditobergrenze erreichte der Preis für fünfjährige Credit Default Swaps – die am häufigsten gehandelte Form der Schuldenversicherung – in diesem Monat den höchsten Stand seit 2012.
Ein Ausfall der US-Staatsschulden – ein Ergebnis, vor dem US-Finanzministerin Janet Yellen gewarnt hat, würde zu einer „Katastrophe“ führen – wird immer noch als unwahrscheinlich angesehen.
Aber die Anleger versuchen, sich gegen die Möglichkeit zu schützen, die theoretisch schon im Juni kommen könnte, oder um von einem langwierigen Hühnerspiel zu profitieren, das die Märkte auf den Kopf stellt.
„Es sieht so aus, als ob Sie beginnen, die Anfänge der Besorgnis über einen Zahlungsausfall zu sehen“, sagte Jay Barry, Co-Leiter der Zinsstrategie bei JPMorgan. „Wir glauben, dass dies ein ziemlich langwieriger Kampf um die Schuldenobergrenze werden wird.“
Während die neue republikanische Führung des Repräsentantenhauses im Gegenzug für die Anhebung der Schuldenobergrenze tiefe Kürzungen des Bundeshaushalts fordert, sagt die Regierung, sie werde nicht verhandeln.
Kevin McCarthy, der Sprecher des Repräsentantenhauses der Republikaner, sagte Joe Biden letzten Monat in einem offenen Brief, er sei „unglaublich besorgt“, der US-Präsident gefährde „eine ohnehin schon fragile Wirtschaft, indem er darauf besteht [an] extreme Position zur Schuldengrenze“.
In einem Bericht dieser Woche warnte der IWF, dass die Ungewissheit im Zusammenhang mit einer Auflösung der Schuldenobergrenze „zu den Risiken und der Volatilität auf den kurzfristigen US-Finanzierungsmärkten beiträgt“.
Die Wall Street ist auf den umstrittensten Streit seit mindestens 2011 gefasst, als eine Pattsituation über die Schuldenobergrenze dazu führte, dass die USA ihr erstklassiges Triple-A-Kreditrating verloren.
Mit 46 Basispunkten bleibt der Preis für Credit Default Swaps mit fünfjähriger Laufzeit deutlich unter dem Niveau der Finanzkrise 2008/09, aber der Rentenmarkt hat auch Nervosität hinsichtlich des möglichen Ausfalldatums gezeigt.
Bei der Auktion für dreimonatige Schatzwechsel am Montag war die Nachfrage ungewöhnlich schwach. Der Preis für Staatsanleihen, die Ende Juli und Anfang August fällig werden – kurz vor einem theoretischen Ausfalldatum – ist jetzt unter den Preis für andere kurzfristige Schuldtitel gefallen, ein Indikator dafür, dass Anleger solche Termine als besonders riskant ansehen.
Die Führer des republikanischen Repräsentantenhauses erstellen jetzt ein „Term Sheet“ mit Bedingungen, denen die Demokraten ihrer Meinung nach zuerst zustimmen müssen, bevor sie die Schuldenobergrenze erhöhen, aber Biden hat sie aufgefordert, ein „sauberes“ Gesetz ohne Vorbedingungen zu verabschieden.
Einige der restriktivsten Mitglieder des Repräsentantenhauses haben angedeutet, dass eine Überschreitung der Schuldenobergrenze ohne Einigung kein großes Problem darstellen würde.
„Davor habe ich ehrlich gesagt keine Angst“, sagte der Republikaner Bob Good diesen Monat.
Aber führende politische Entscheidungsträger haben die immensen Folgen einer Zahlungsunfähigkeit der USA für die Weltwirtschaft und das Finanzsystem betont.
„Hier gibt es nur einen Weg nach vorne, und das ist, dass der Kongress die Schuldenobergrenze anhebt, damit die Regierung der Vereinigten Staaten alle ihre Verpflichtungen bei Fälligkeit bezahlen kann“, sagte Jay Powell, Vorsitzender der Federal Reserve, im Februar. „Jede Abweichung von diesem Weg wäre höchst riskant.“
Die Besorgnis über die Pattsituation hat zugenommen, da sich die USA ihrer jährlichen Steuerfrist am 18. April nähern, da die eingehenden Steuereinnahmen bestimmen werden, wie weit das mögliche Ausfalldatum entfernt ist.
Yellen sagte, dass der Regierung „unwahrscheinlich“ vor „Anfang Juni“ das Geld ausgehen werde, aber die Schätzungen gehen weit auseinander, wann die USA tatsächlich mit einer vollständigen Zahlungsunfähigkeit konfrontiert sein würden, wobei viele Experten vermuten, dass es Ende Juli oder August kommen könnte.
Der Kongress hatte in den letzten Jahren häufig heftige Konfrontationen über die Schuldengrenze, ohne dass es zu einem Ausfall der Staatsschulden kam. Die Schuldenobergrenze wurde zuletzt im Dezember 2021 angehoben, als der republikanische Minderheitsführer im Senat, Mitch McConnell, vor den Forderungen der Demokraten kapitulierte.