Drei Jahre nachdem Somerset Capital Management ein Angebot von bis zu 90 Mio.
Der Rückgang verdeutlicht die Herausforderungen, vor denen kleine Fondsmanager stehen, die mit steigenden Kosten zu kämpfen haben, und für den Schwellenmarktspezialisten Somerset einen Ausverkauf der Anleger, der dazu beigetragen hat, dass sich das verwaltete Vermögen von einem Höchststand von 10 Mrd. USD im Jahr 2018 halbiert hat.
Während viele Boutique-Fondsmanager mit ein paar Milliarden Dollar weitgehend unter dem Radar operieren, bedeutet Somersets hochkarätige politische Verbindungen, dass es keinen solchen Luxus genießt.
Die Firma wurde vor 15 Jahren von dem euroskeptischen Wirtschaftssekretär Jacob Rees-Mogg gegründet; Dominic Johnson, ein ehemaliger stellvertretender Vorsitzender der Konservativen Partei; und Fondsmanager Edward Robertson. Die drei hatten zusammen bei Lloyd George Management gearbeitet, einem Emerging Markets-Fondsmanager in Hongkong und London.
Somerset befindet sich jetzt an einem kritischen Punkt. Rees-Mogg verließ das Unternehmen im Jahr 2019 und diese Woche teilte Johnson den Kunden mit, dass er als Chief Executive zurücktreten und durch den Chief Operating Officer Robert Diggle ersetzt werde. Die Änderung bedeutet, dass rund die Hälfte des Eigenkapitals des Unternehmens von Partnern im Ruhestand gehalten wird, die nicht am Tagesgeschäft des Unternehmens beteiligt sind, sodass Somerset sich damit auseinandersetzen muss, wie es der nächsten Generation Anreize bieten kann.
„Es war eine schreckliche Zeit für Schwellenmärkte und alle Fondsmanager in diesem Bereich haben gelitten“, sagte Crispin Odey, Gründer von Odey Asset Management. „Somersets einzigartiges Kapital war Dominic an der Spitze.“
Das Unternehmen befindet sich derzeit in Gesprächen mit potenziellen Käufern, darunter die Schwellenländer-Boutique Emso Asset Management. Auch ein Management-Buyout wird erwogen.
„Warum ist [Emso] Somerset verfolgen? Weil sie auch in einer schlechten Situation sind und kleine Häuser sich konsolidieren wollen“, sagte eine Person, die Somerset nahe steht.
Die Verkaufsgespräche und Managementwechsel finden statt, als Somerset sich im Spannungsfeld zweier negativer Trends befindet. Anlagen aus Schwellenländern sind bei Anlegern äußerst unbeliebt, und Konkurrenten in diesem Bereich wie Ashmore, Abrdn und Genesis Investment Management haben ebenfalls zu kämpfen.
Von den fünf Somerset-Fonds, für die Daten öffentlich verfügbar sind, sind vier in diesem Jahr um durchschnittlich mehr als 15 Prozent gefallen und deutlich unter ihren Benchmarks. Sie schneiden auch auf Drei- und Fünfjahresbasis unterdurchschnittlich ab.
Zweitens stehen kleine Investmenthäuser, insbesondere solche mit schwacher Anlageperformance, im Kampf um den Wettbewerb unter besonderem Druck.
Zu den Schwierigkeiten von Somerset kommt noch hinzu, dass ein Vorstoß nach China nicht an Dynamik gewonnen hat, während das Unternehmen bei Investitionen in Umwelt, Soziales und Governance, einem entscheidenden Wachstumsbereich für die Vermögensverwaltungsbranche, als im Rückstand angesehen wird. Das Unternehmen verlor seinen Leiter für nachhaltiges Investieren im März nach zwei Jahren in dieser Funktion an Redwheel.
Kunden werden aufmerksam. Der Vermögensverwalter St James Place erteilte Somerset im Jahr 2020 ein Mandat in Höhe von 930 Mio. „Sie haben das Mandat vor nicht allzu langer Zeit bekommen und es wird erwartet, dass sie es jetzt verlieren werden. Es ist ziemlich peinlich“, sagte jemand, der die Situation kannte.
Der schwedische nationale Pensionsfonds AP1 war fast ein Jahrzehnt lang Kunde, gab jedoch an, keine Investitionen mehr bei Somerset zu haben, nachdem er diese Mandate Ende letzten Jahres erneut erteilt hatte.
Andere scheinen jedoch bereit zu sein, den Kurs beizubehalten. Omnis Investments erteilte Somerset Mitte 2021 ein Mandat für Schwellenländeraktien in Höhe von 322 Mio. £.
Einige gehen davon aus, dass der Abgang von Johnson ihm den Weg ebnen könnte, tiefer in die Politik einzusteigen, nachdem er jahrelang mit den oberen Rängen der Konservativen Partei als Administrator und Spender zusammengearbeitet hatte. Im November 2020 wurde er in den Vorstand des Department for International Trade berufen.
Ein hochrangiger Konservativer, der Johnson nahe steht, sagte: „Er hat unglaubliche Verbindungen in Großbritannien und den Schwellenländern, aber er hat sich im Laufe der Zeit aus dem Geschäft zurückgezogen. Er ist wirklich in seiner Rolle im Ministerium für internationalen Handel stecken geblieben.“ Die Person fügte hinzu, dass „es ziemlich vernünftig ist, dass er zurücktritt“, angesichts der Lage der Schwellenländer.
Währenddessen richtet sich in Somerset das Rampenlicht auf den Fondsmanager Robertson, den einzigen verbliebenen Mitgründer, der die entscheidende Figur bei der Entscheidung über die Zukunft des Unternehmens sein wird. Er muss abwägen, ob er einen Verkauf an Emso vorantreibt, ein Management-Buyout anstößt oder die Gespräche mit Artemis wieder aufnimmt – oder sich gar mit einem anderen Konkurrenten zusammenschließt.
Aber obwohl ein Verkauf oder eine Fusion finanziell sinnvoll sein und die Kostenbasis von Somerset etwas entlasten kann, ist dies kein garantierter Retter. In der Praxis sind Fusionen von Fondsverwaltungen notorisch schwierig durchzuführen, ohne Kunden oder Mitarbeiter zu verärgern. Eine Person in der Nähe von Somerset sagte bei jeder Art von Geschäft: „Sie müssen Kunden und Talente halten. . . aber das ist nicht unbedingt garantiert“.