SoftBank hat bis zu 22 Milliarden US-Dollar in bar aus Deals aufgebracht, die seine Beteiligung an Alibaba in den kommenden Jahren stark reduzieren würden, da der japanische Investor auf einen Marktabschwung reagiert, der sein Technologieportfolio verwüstet hat.
Die Gruppe, angeführt vom milliardenschweren Gründer Masayoshi Son, hat in diesem Jahr den Verkauf von etwa einem Drittel ihrer Alibaba-Beteiligung durch vorausbezahlte Terminkontrakte durchgeführt – eine Art von Derivat, dem sich SoftBank zunehmend zuwendet, um sofort Bargeld zu beschaffen und gleichzeitig die Möglichkeit zu behalten Aktien halten.
SoftBank hat nun mehr als die Hälfte seiner Alibaba-Bestände durch diese Terminverkäufe verkauft. Das könnte seine Beteiligung an dem chinesischen E-Commerce-Riesen unter die Schwelle für die Beibehaltung seines Vorstandssitzes schrumpfen und den japanischen Konzern daran hindern, seinen Anteil am Einkommen von Alibaba in seinem Jahresabschluss auszuweisen.
Wenn sich SoftBank gegen den Rückkauf der Alibaba-Aktien entscheidet, würde dies das Ende einer Ära markieren. Son baute sein Vermögen auf, indem er vor mehr als zwei Jahrzehnten eine 20-Millionen-Dollar-Finanzierungsrunde für Jack Mas junges E-Commerce-Start-up leitete und eine enorme Kapitalrendite erzielte.
„Einmal machte Alibaba Jack Ma zum reichsten Mann in China und Masa zum reichsten in Japan – es hat all seine nachfolgenden Investitionsabenteuer ermöglicht“, sagte Duncan Clark, Vorsitzender der in Peking ansässigen Technologieberatung BDA China. „Wenn [Son’s] es jetzt zu verkaufen, zeigt seine Einstellung gegenüber China und den Druck, unter dem er steht.“
SoftBank hat sich in diesem Jahr bemüht, Bargeld zu beschaffen, da seine Dutzende von Vision Fund-Investitionen inmitten eines breiteren Marktabverkaufs bei Technologieaktien eingebrochen sind. Son versprach den Anlegern, dass er im Mai „Verteidiger“ spielen würde, nachdem er im vergangenen Geschäftsjahr einen Investitionsverlust von 27 Mrd. USD für seinen Vision Fund bekannt gegeben hatte.
Der Analyst von Redex Research, Kirk Boodry, schätzte, dass sich die Verluste im Quartal bis Ende Juni weiter häuften, was die hohe Standalone-Verschuldung von SoftBank unter die Lupe nahm, die sich seiner Meinung nach in den letzten 18 Monaten auf 12,1 Billionen Yen (92 Milliarden US-Dollar) fast verdoppelt hat Ende März. Seine Cash-Position lag bei 3,9 Billionen Yen.
SoftBank betonte, dass sie sich das Recht vorbehielt, die Alibaba-Aktien zurückzukaufen, fügte jedoch hinzu, dass die Transaktionen es der Gruppe ermöglichten, „Kapital im Voraus zu beschaffen“ und sich gleichzeitig „gegen Kursrückgänge abzusichern“.
Das Unternehmen sagte auch, es habe neue Investitionen zurückgefahren und konzentriere sich darauf, „unsere Cash-Position in diesem unsicheren Marktumfeld zu erhöhen“. Es hat eine ähnliche Finanzierung über seine Beteiligungen an T-Mobile und Deutsche Telekom durchgeführt.
Daniel Taylor, ein Experte für Unternehmensfinanzierung an der Wharton School, sagte, dass nur wenige die Verkäufe bemerkt haben, da „die Offenlegungen schwer zu bekommen sind“. Aber das Ergebnis könnte sein, dass der Markt mit Alibaba-Aktien überschwemmt wird, wenn die Geschäfte in den nächsten Jahren fällig werden.
Die Terminverkäufe von 213 Mio. Alibaba-Aktien in diesem Jahr wurden mit Banken wie Goldman Sachs, Mizuho und UBS abgeschlossen und verzögern in den meisten Fällen die endgültige Übergabe der Aktien um zwei Jahre, so die der Financial Times vorgelegten Unterlagen.
Der japanische Konzern behält das Stimmrecht der Aktien bis zur Fälligkeit und hat die Möglichkeit, die Verträge mit Bargeld statt mit Aktien zu begleichen. Einige der Deals legen Mindest- oder Höchstaktienpreise fest, um die Transaktionen abzuwickeln.
SoftBank hat seit Oktober 40 Mio. Alibaba-Aktien verkauft, um in früheren Perioden abgeschlossene Geschäfte abzuwickeln, und seine Beteiligung an dem Unternehmen Mitte Juli von 24,8 Prozent auf 23,9 Prozent reduziert.
Das Rekordtempo bei den Terminverkäufen in diesem Jahr, an dem mehr Aktien beteiligt waren als in den vorangegangenen drei Jahren zusammen, bedeutet, dass SoftBank möglicherweise mehr als 80 Prozent seiner Alibaba-Bestände bei den Derivatgeschäften oder der Verpfändung von Aktien als Sicherheit für Margin-Darlehen eingesetzt hat zu den Schätzungen der FT.
„Alibaba ist ihr einziger liquider Vermögenswert, sie haben keine anderen großen liquiden Vermögenswerte“, sagte Atul Goyal, Analyst bei Jefferies. „Sie haben SoftBank Corp, eine Tochtergesellschaft, bereits verkauft, [down] auf 40 Prozent, so dass jede weitere Kürzung es als Tochtergesellschaft entfernen wird.“
Aber Son zahlt einen großen Teil seines Alibaba-Anteils auf Mehrjahrestiefstständen aus. SoftBank verkaufte beispielsweise im April 50 Millionen Aktien zu Preisen, die etwas höher waren als die Aktien des chinesischen Konzerns an seinem ersten Handelstag im Jahr 2014, wie aus den vom Datenunternehmen The Washington Service vorgelegten Unterlagen hervorgeht.
SoftBank hatte Ende März separat 164 Mio. Alibaba-Aktien als Sicherheit für Kredite in Höhe von 6 Mrd. USD verpfändet. Die Gruppe war gezwungen, Milliarden von Dollar an Krediten zurückzuzahlen, die durch den Aktienblock besichert waren, da der Aktienkurs von Alibaba in den letzten zwei Jahren eingebrochen ist, wie die Akten zeigen.
Der Verkauf von Alibaba ist Teil der Bemühungen von SoftBank, seine Bestände zu diversifizieren, wobei die chinesische Gruppe Ende März nur 23 Prozent ihres Gesamtwerts ausmachte, gegenüber 60 Prozent im Jahr 2020. In diesem Zeitraum sammelte SoftBank 30 Milliarden US-Dollar aus dem Forward Verkauf von Alibaba, der die Erweiterung seines Portfolios auf komplexes Financial Engineering legt.
Ein Teil des gesammelten Geldes wurde in den zweiten Vision Fund der Gruppe geleitet, der kein Geld von außen anzog.
Der Fonds hatte bis Ende März 48 Milliarden Dollar in 250 Unternehmen investiert. Die meisten Unternehmen bleiben privat und Son hat das Portfolio für Kredite in Höhe von mehr als 5 Mrd. USD gehebelt.
Im Juni fragte ein Aktionär Son, ob eines der 475 Unternehmen im Stall von SoftBank Alibaba in den kommenden Jahren in den Schatten stellen würde.
„Vielleicht ein oder zwei. Wenn es gut läuft, drei“, sagte er. „Aber ein oder zwei, wenn sie so erfolgreich werden, dann werden wir alles zurückbekommen.“
Antoni Slodkowski und Robert Smith trugen zur Berichterstattung bei