Kurz nachdem die Kernschmelze von FTX letzte Woche ans Licht kam, tauchte der Name SoftBank unter den frühen Unterstützern der angeschlagenen Kryptowährungsbörse auf. Unvermeidlich vielleicht.
Der japanische Technologiekonglomerat, sagen ihm nahestehende Personen, wird eine vollständige Abschreibung seiner FTX-Investitionen in Höhe von etwa 100 Millionen US-Dollar vornehmen: schrecklich, aber im Vergleich zu dem noch beeindruckenderen Investitionsverlust von 10 Milliarden US-Dollar, den SoftBank am Freitag bei seinen Ergebnissen für das zweite Quartal bekannt gab , fast beruhigend bescheiden.
In der von Pannen übersäten Spur von WeWork zu diesem jüngsten Debakel bettet sich nun das Gefühl des Omni-Fehlers des prominentesten (und selbsternannten) „Visionskapitalisten“ der Welt richtig ein sein Gründer ist weniger an der Verwaltung der Investitionen beteiligt. Aber wo es heutzutage die Möglichkeit gibt, mit Technologie Geld zu verlieren, scheint Masayoshi Son dem Markt immer noch einen Schritt voraus zu sein, da er es vor Ewigkeiten gefunden hat. Er könnte auch zusammen mit Visionären wie Elon Musk und Mark Zuckerberg zu den klarsten Neudefinitionen der heutigen Zeit gehören John Kenneth Galbraiths „Bezzle“.
Der Begriff wurde vor fast 70 Jahren von dem berühmten Ökonomen geprägt und beschreibt die vorübergehende Diskrepanz zwischen wahrgenommenen Vermögenswerten und ihrem tatsächlichen längerfristigen Wert – eine Kluft, die sich historisch gesehen in Boomzeiten und Zeiten irrationalen Überschwangs am meisten vergrößert.
Galbraith leitete sein Konzept von der Idee ab, dass in der manchmal langen Zeit zwischen der Begehung und der Aufdeckung eines Verbrechens sowohl der Veruntreuer als auch sein Opfer das gleiche Gefühl des Eigentums an einem Vermögenswert genießen können. Dieser falsche doppelte Besitz definiert den Bezzle, schlug er vor, und das Opfer ist zu diesem Zeitpunkt im Besitz einer manchmal erheblichen Menge an „psychischem Reichtum“.
Charlie Munger, der milliardenschwere stellvertretende Vorsitzende von Berkshire Hathaway, verfeinerte das Konzept vor 20 Jahren mit dem Argument, dass das Bezzle keine Unterschlagung, kein Schneeballsystem oder irgendeinen Betrug erfordere, um zu existieren. Wenn sich Marktbewertungen von der wahren Ertragsfähigkeit des Vermögenswertes lösen, schaffen auch sie diesen illusorischen „psychischen Reichtum“, von dem Einzelpersonen, Unternehmen und ganze Volkswirtschaften für oft überraschend lange Zeiträume gedeihen können.
Vor drei Jahren argumentierte Merryn Somerset Webb in der FT, dass ein Jahrzehnt lockerer Geldpolitik nach der globalen Finanzkrise den Bezzle wieder einmal für die moderne Zeit aktualisiert habe: Alles, was es braucht, ist großartige PR, leichtes Geld und eine Zeit, in der die Märkte unbesorgt sind durch die „Unmöglichkeit der Rentabilität“.
Andere haben argumentiert, dass die Bezzle viele moderne Gesichter entwickelt hat. Die meisten von ihnen liegen weit außerhalb des ursprünglichen Betrugsrahmens, und viele, sagt der Ökonom Michael Pettis, treten parallel zu Fällen auf, in denen auch die Verschuldung in die Höhe schnellt.
Zusätzlich zu der Verwirrung, die durch aufgeblasene Vermögensblasen, überteuerte Sammlerstücke und spekulative Währungsstürme entsteht, stellt Pettis fest, dass eine der größten Ursachen für Verwirrung in einer Wirtschaft entsteht, wenn enorme Überinvestitionen in Infrastruktur oder Produktionsanlagen getätigt werden, die niemals gerechtfertigt sind der geschaffene wirtschaftliche Wert. Japans berüchtigter Bau von „Brücken ins Nirgendwo“ und in jüngerer Zeit Chinas Bauboom, sagt er, seien die Hauptzündungsgeneratoren.
Son, Musk, Zuckerberg und andere könnten jetzt jedoch eine Klasse für sich sein. Sicherlich kann man argumentieren, dass sie einfach Teil der bereits identifizierten Quellen der Buzze-Kreation sind: Die Bewertungen ihrer eigenen Unternehmen und derjenigen, in die sie investieren, sehen plötzlich sehr nach Gasriesen in einem größeren Anlageblasenuniversum aus.
Es könnte aber auch argumentiert werden, dass diese Zahlen – und andere in der Tech-Welt, die durch das Aufkommen von Metriken, die vor ein paar Jahren noch nicht existierten, Erfolg hatten – einen Schwindel der Zukunftsforschung darstellen.
Son und andere geben sich selbst als Visionäre aus und werden bereitwillig von ihren Fans gecastet. Der Erfolg in einem oder mehreren Bereichen hat ihnen den Eindruck vermittelt, dass sie wissen, was Technologie, Industrien, Volkswirtschaften und Gesellschaften als nächstes tun und wollen. Im Schatten dieser Visionäre haben andere oft einen ähnlichen Vorteil im Zweifel erhalten, besonders wenn jemand wie Son einen weniger Visionär unterstützt hat, indem er Milliarden von Dollar in ihre Vision gepumpt hat.
Die einbrechenden Tech-Bewertungen, die SoftBank geschadet haben, entkräften auch jetzt nicht vollständig die Vermutungen, auf die einige dieser Zahlen gewettet haben. Sohn und andere könnten sich in den kommenden Jahren als durchschlagend richtig erweisen. Aber es scheint immer deutlicher zu werden, dass sie in einer Blase des Glaubens an die Kraft des Sehens unglaublich reich geworden sind, was wiederum eine neue Art von Bezzle hervorgebracht hat, die darauf wartet, in den kommenden Monaten und Jahren enthüllt zu werden.