Singapur floriert als asiatisches Finanzzentrum. Aus China, Südostasien, den USA und anderswo fließen Rekordsummen an Kapital in den Stadtstaat. Singapur hat nicht nur von der Schließung des Rivalen Hongkong während der Pandemie profitiert, sondern das Land hat auch von einem neutraleren Ansatz in einer von geopolitischer Polarisierung geprägten Welt profitiert.
Aber es hat mit seinen Ambitionen für einen wichtigen Teil seiner Finanzzentrumsstrategie zu kämpfen – die Entwicklung eines florierenden Aktienmarktes mit einer Pipeline neuer Aktiennotierungen. Die Anzahl der monatlichen Delistings übersteigt oft die Anzahl neuer Unternehmen und die Zahl der börsennotierten Unternehmen ist von 720 zu Beginn des Jahres 2020 auf 645 im April gesunken. Der Straits-Times-Index für den Markt ist in den letzten fünf Jahren im Wesentlichen stabil geblieben, wenn man von einem Covid-bedingten Rückgang und einer Erholung absieht.
Und dem Markt wurde durch die düstere Leistung einer hochkarätigen Börsennotierung eines ausländischen Unternehmens, Digital Core REIT, ein neuer Schlag versetzt. Dabei handelt es sich nicht nur um einen steilen Kursrückgang. Die Umstände der Probleme des Real Estate Investment Trust werfen Fragen über den Umfang der auf dem Markt erforderlichen Offenlegung auf.
Der Eigentümer von Rechenzentren in den USA, Toronto und Frankfurt wurde aus dem US-Immobilienkonzern Digital Realty ausgegliedert und war nach Angaben von Dealogic Singapurs größter Börsengang nach den in den letzten fünf Jahren eingeworbenen Mitteln und der viertgrößte im letzten Jahrzehnt. Die Aktien des Unternehmens sind gegenüber dem Angebotspreis um 35 Prozent und gegenüber ihrem Höchststand Anfang 2022 um 60 Prozent gefallen.
Ein wesentlicher Faktor für diesen Rückgang waren Probleme mit zwei Hauptmietern. Anfang des Monats ging der Rechenzentrumsbetreiber Cyxtera, Berichten zufolge der zweitgrößte Kunde von Digital Core REIT, in Konkurs. Auf das Unternehmen entfielen rund 22 Prozent der Mieteinnahmen des Trusts.
Die Probleme von Cyxtera werden seit mindestens Anfang dieses Jahres von den Medien dokumentiert. Aber bis vor Kurzem wussten die Anleger nichts davon, wenn sie nur die Offenlegungen von Digital Core REIT lasen, und auch nicht, dass es sich um einen sehr großen Kunden des Trusts handelte. Nach Angaben des Managements ist der in Singapur börsennotierte Konzern in der Regel an Vertraulichkeitsbestimmungen in Mietverträgen gebunden.
Auch die Identität des angeblich fünftgrößten Kunden des Trusts, Sungard, wurde zum Zeitpunkt des Börsengangs nicht bekannt gegeben. Sungard ging im April 2022 zum zweiten Mal pleite – nur vier Monate nach dem Börsengang von Digital Core REIT. Der Trust informierte die Anleger zehn Tage, nachdem Sungard in den USA einen Insolvenzantrag gestellt hatte, über die Insolvenz seines fünftgrößten Mieters. Sungard, auf das etwa 7 Prozent der Mieteinnahmen des Trusts entfielen, wurde nicht namentlich erwähnt.
Erst im April wurden die Probleme von Cyxtera erwähnt, als der Trust freigegeben wurde Antworten auf Aktionärsfragen. Cyxtera beantragte zwei Monate später, am 4. Juni, Insolvenzschutz. Dieses Mal wurde der Misserfolg am nächsten Tag bekannt gegeben, obwohl Cyxtera immer noch nicht namentlich erwähnt wurde.
Unter Singapurs fortlaufende Offenlegungsregelnmüssen Unternehmen Informationen offenlegen, die den Preis oder Wert ihrer Wertpapiere voraussichtlich erheblich beeinflussen könnten. Eine Ausnahme besteht, wenn die Informationen vertraulich sind, für interne Verwaltungszwecke erstellt wurden oder eine unvollständige Verhandlung betreffen. Die Singapore Exchange sagt: „Wir haben den Informationsfluss und die Schnelligkeit der Offenlegungen unter Berücksichtigung der Auswirkungen auf die Finanzen des Reit bewertet.“
Mak Yuen Teen, Professor an der National University of Singapore, sagt, wenn Digital Core REIT in den USA gelistet gewesen wäre, hätten einige seiner „späten Offenlegungen“ möglicherweise dazu geführt, dass Investoren „nach ihnen gejagt“ hätten.
Ein Sprecher von Digital Core REIT sagte: „Als Digital Core REIT erfuhr, dass sein zweitgrößter Kunde Insolvenz angemeldet hatte, beantragte es sofort einen Handelsstopp und lieferte umgehend belastbare und zeitnahe Offenlegungen.“ . . Generell halten wir es für unangemessen, über die finanzielle Lage oder Vorgehensweise eines Kunden zu spekulieren oder Kommentare abzugeben.“ Das Unternehmen teilte den Aktionären zuvor mit, dass es von der Insolvenz „minimale Auswirkungen“ erwarte.
Doch die schlechte Entwicklung des Aktienkurses von Digital Core REIT deutet auf das geringere Vertrauen in die Aussichten des Unternehmens und die für sein Portfolio ausgewählten Vermögenswerte hin. Bei dem Versuch, mehr Listings anzuziehen, scheint die Frage berechtigt zu sein: Hat Singapur mit Digital Core REIT ein schlechtes Geschäft gemacht? Der Stadtstaat hat sich zu einer Art Drehscheibe für Reits entwickelt, aber als Zentrum für Börsennotierungen konnte er seine geschäftlichen Erfolge anderswo nicht erreichen. Die Probleme des Digital Core REIT unterstreichen die Bedeutung von Qualität bei der Auflistung von Kandidaten und strenger Regulierung, um die Marktintegrität sicherzustellen, wenn das Unternehmen bessere Ergebnisse erzielen will.