Die sechs Glazer-Geschwister könnten Anteile an Manchester United behalten, wenn Sir Jim Ratcliffe eine schrittweise Übernahme des Fußballclubs vorschlägt, der nach einem Ausweg aus der Aktienstruktur und der Familiendynamik sucht, die den Deal erschwert haben.
Die Familie Glazer hat vor mehr als sechs Monaten mit einer strategischen Überprüfung begonnen, aber der Prozess hat sich in die Länge gezogen, da nur zwei vollständige Übernahmeangebote für einen der größten Namen im globalen Sport zustande kamen.
Das Angebot von Ratcliffe und seinem Chemieimperium Ineos ist kompliziert, weil er im Gegensatz zu einem Konkurrenzangebot eines katarischen Bieters nicht darauf abzielt, 100 Prozent der United-Aktien auf einmal zu erwerben, sagen Personen, die den Diskussionen nahe stehen.
United ist an der New Yorker Börse notiert, aber die Glazers kontrollieren dank einer speziellen Klasse von B-Aktien 95 Prozent der Stimmrechte. Die öffentlich gehandelten A-Aktien, die größtenteils von Minderheitsaktionären gehalten werden, verfügen über ein minimales Stimmrecht.
Ratcliffe, der letzten Monat zu Gesprächen nach New York geflogen ist, versucht, mindestens genügend B-Aktien zu erwerben, um die Kontrolle über den Club zu erlangen, ein Angebot, das voraussichtlich nicht auf Stammaktionäre ausgeweitet wird.
Einige an dem Prozess beteiligte Personen und Personen mit Verbindungen zum Club hatten erwartet, dass die Co-Vorsitzenden von United, Joel und Avram Glazer, einen Deal wollten, der es ihnen ermöglichen würde, ihre Anteile zu behalten und ihren Aufenthalt mit ihren vier Geschwistern – Bryan, Darcie, Edward und … – zu verlängern Kevin – vollständiger Ausstieg.
Mehrere Personen sagten, der Prozess, der erstmals im November letzten Jahres angekündigt wurde, sei durch mangelnden Zusammenhalt unter den sechs Glazer-Geschwistern erschwert worden. Die Glazers haben auch mehrere Angebote von Investmentfirmen erhalten, Gelder bereitzustellen, die sie dem Club ohne einen Kontrollwechsel zuführen können.
Zwei mit der Angelegenheit vertraute Personen sagten jedoch, dass die Glazers sich nun auf eine Struktur konzentrieren, die es den sechs Geschwistern ermöglichen würde, ihre Anteile im Verhältnis zu ihren Anteilen zu verkaufen, wodurch Ratcliffe die Kontrolle übernehmen könnte.
Ratcliffe und Ineos würden in den kommenden Jahren die restlichen Anteile der Glazers über Derivatekontrakte kaufen.
Die Struktur von Ratcliffes Angebot bedeutet, dass er sich von vornherein mit weniger Kapital trennen, die Mehrheitskontrolle erlangen und in den Club investieren kann.
„Der Groschen beginnt zu sinken“, sagte einer der Leute. „Es besteht keine Verpflichtung, allen Aktionären ein Angebot zu unterbreiten.“
Die Unsicherheit im Zusammenhang mit einem Deal hat die börsennotierten Aktien von United seit ihrem Höchststand von 27 US-Dollar Mitte Februar gedrückt. Beim aktuellen Aktienkurs von 18,63 US-Dollar wird das Eigenkapital von United auf rund 3 Milliarden US-Dollar geschätzt.
Ein Problem im Zusammenhang mit Ratcliffes Plan, die B-Aktien zu kaufen, besteht darin, dass die Aktien der United-Börse besagen, dass die Aktien der Klasse B bei der Übertragung von den Glazers „an eine natürliche oder juristische Person, die kein verbundenes Unternehmen der Glazers ist, automatisch und sofort“ in Aktien der Klasse A umgewandelt werden Halter“.
Eine mögliche Lösung besteht darin, dass die Glazers über Änderungen abstimmen, die es ermöglichen würden, dass die B-Aktien an Ratcliffe übergehen, ohne sich in A-Aktien umzuwandeln, sagten zwei Personen, die dem Prozess nahe stehen.
Die Ineos-Gruppe ist bei der Strukturierung flexibel geblieben, um ihre Chancen zu erhöhen, die Glazers zu gewinnen, und zwar in einem Angebot, das United voraussichtlich mit mehr als 5 Milliarden Pfund (6,25 Milliarden US-Dollar) einschließlich Schulden bewerten wird. Es sei kein Deal garantiert und die Struktur könne sich ändern, warnten die Menschen.
Trotz wachsender Frustration unter den Fans wegen der Klarheit über die Eigentumsverhältnisse des Vereins ist in absehbarer Zeit kein Deal zu erwarten. Die Leistung von United auf dem Platz hat sich in dieser Saison verbessert, mit dem letzten Spiel im Wembley-Stadion am Samstag im FA-Cup-Finale gegen den Crosstown-Rivalen Manchester City.
Der Verein hat bereits den Ligapokal gewonnen und den dritten Platz in der Premier League belegt, was bedeutet, dass er sich für die lukrative Uefa Champions League in der nächsten Saison qualifiziert hat.
Die Fans von United protestieren schon seit langem gegen die Glazers, weil sie den Verein verschuldet haben, nachdem sie 2005 durch ein Leveraged Buyout im Wert von 790 Mio.
Die Rolle der amerikanischen Eigentümer bei dem gescheiterten Versuch, vor zwei Jahren eine abtrünnige europäische Super League zu etablieren, löste bei den Fans weiteren Zorn aus.
Der United-Vorstand traf sich letzte Woche und erhielt Updates zu den verschiedenen Angeboten in einem Prozess, der von der US-Handelsbank Raine geleitet wird.
Eine Person, die über das Treffen informiert wurde, sagte, Ratcliffes Angebot scheine zu diesem Zeitpunkt das ernstere der beiden Angebote zu sein, es enthielt jedoch noch eine Reihe von Problemen, die geklärt werden müssten.
Ineos, United und Raine lehnten eine Stellungnahme ab.