Die Securities and Exchange Commission prüft eine Überarbeitung der US-Börsenregeln, um den Wettbewerb zu stärken und sicherzustellen, dass einzelne Anleger nach der Explosion des Einzelhandels während der Coronavirus-Pandemie fair behandelt werden.
Die Aufsichtsbehörde überprüft die Aktienmarktstruktur seit letztem Jahr, als der Vorsitzende Gary Gensler sagte, der Meme-Stock-Wahnsinn – als sich Händler online organisierten, um die Aktien einer Handvoll Unternehmen in die Höhe zu treiben – habe „Ineffizienzen“ auf dem Markt hervorgehoben.
Gensler hat sich laut zwei mit der Angelegenheit vertrauten Personen auf mehrere mögliche Vorschläge geeinigt, darunter die Schaffung eines Auktionssystems, das den Wettbewerb zwischen den Diensten für Privatanleger erhöhen soll.
Es wird erwartet, dass er einige der Pläne auf einer Branchenkonferenz am Mittwoch umreißt, sagten die Leute, formelle Kommissionsvorschläge sollen im Sommer oder Frühherbst folgen. Die SEC reagierte nicht sofort auf eine Bitte um Stellungnahme.
Die Pläne werden wahrscheinlich von Börsen wie Nasdaq und der New Yorker Börse begrüßt, die sich für gleiche Wettbewerbsbedingungen eingesetzt haben, um mit außerbörslichen Handelsgruppen wie Citadel und Virtu Financial zu konkurrieren. Aber sie werden bei Broker-Dealern Bedenken hervorrufen, von denen einige befürchten, dass Änderungen am System die Kosten in die Höhe treiben könnten.
Die radikalste Änderung, die in den letzten Wochen mit Börsen und institutionellen Anlegern diskutiert wurde, ist die Einführung eines Auktionsmechanismus, der entscheidet, welche Handelsgruppen Aufträge von Kleinanlegern bearbeiten dürfen. Unter dem derzeitigen System können Makler Aufträge direkt an einzelne Firmen senden, die manchmal Makler dafür bezahlen, dass sie den Fluss zu ihnen leiten.
Im Gegenzug versprechen Handelsunternehmen, Privatanlegern einen etwas besseren Preis als die Marktnotierung anzubieten. Gegner sagten jedoch, das System habe Investoren nicht geholfen und sei in einigen Ländern bereits verboten.
Es wird nicht erwartet, dass die SEC die sogenannte Zahlung für den Auftragsfluss explizit verbietet, aber sie erwägt einen Vorschlag zur „besten Ausführung“, dem Prinzip, das die Art und Weise regelt, wie Broker Kundenaufträge weiterleiten, was es einem Broker erschweren könnte, die Annahme zu rechtfertigen Zahlungen. Broker erhalten Anweisungen zur bestmöglichen Ausführung von der Financial Industry Regulatory Authority, einer Aufsichtsbehörde der Branche.
Gensler erwägt auch, Börsen Aktien in Schritten von weniger als 1 Cent notieren zu lassen und die Tick-Größe – die Mindestpreisbewegung, in der sich Notierungen bewegen können – zwischen Börsen und außerbörslichen Handelsplätzen zu harmonisieren.
Börsen setzen sich seit Jahren für solche Veränderungen ein, da sie nach und nach Marktanteile an weniger stark regulierte Konkurrenten verloren. Der Anteil des außerbörslichen Handels am gesamten US-Aktienvolumen ist von weniger als 25 Prozent im Jahr 2009 auf einen Höchststand von 47 Prozent auf dem Höhepunkt des Einzelhandelsbooms im vergangenen Jahr gestiegen.
Die Pläne sind Teil eines breiteren Vorstoßes der SEC unter Gensler, Bereiche zu reformieren, die vom Verhalten aktivistischer Investoren bis hin zur Berichterstattung von Unternehmen über ihre Auswirkungen auf den Klimawandel reichen. Die Flut von Vorschlägen hat zu Beschwerden und Klageplänen vieler Wertpapierfirmen und Anwälte geführt.