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Roula Khalaf, Herausgeberin der FT, wählt in diesem wöchentlichen Newsletter ihre Lieblingsgeschichten aus.
Die US-Börsenaufsichtsbehörde (Securities and Exchange Commission) hat die ersten börsengehandelten Spot-Bitcoin-Fonds genehmigt. Dies ist ein Wendepunkt, von dem Kryptowährungsbegeisterte darauf wetten, dass er neue Privatanleger und institutionelle Anleger in den Markt locken wird.
Die oberste amerikanische Wertpapieraufsichtsbehörde hat am Mittwoch Sponsoren von 10 ETFs die Erlaubnis erteilt, von etablierten Akteuren wie Fidelity und Invesco bis hin zu digital ausgerichteten Newcomern wie Grayscale und Ark Invest.
Die ersten Fonds – die Vermögenswerte wie Investmentfonds halten, aber an Börsen wie Aktien gehandelt werden und in den USA eine besondere Steuerbehandlung genießen – werden voraussichtlich bereits am Donnerstagmorgen mit dem Handel beginnen, wenn BlackRock an der Nasdaq die Eröffnungsglocke läuten wird, um Werbung zu machen sein iShares Bitcoin Trust.
Die Genehmigung erfolgt nach Monaten der Vorfreude und einem erbitterten Rechtsstreit. Es endet auch mit wilden 24 Stunden, in denen Hacker kurzzeitig die Kontrolle über das SEC-Konto auf der Social-Media-Seite X übernahmen und fälschlicherweise behaupteten, die Anträge seien bereits genehmigt worden, was zu starken Preisschwankungen bei Bitcoin führte.
Nach den Genehmigungen wurde Bitcoin bei etwa 45.000 US-Dollar gehandelt, deutlich unter dem Höchststand von 69.000 US-Dollar, den es im November 2021 erreichte, aber fast dem Dreifachen des Tiefststands von 16.000 US-Dollar, den es im Dezember 2022 nach dem Zusammenbruch der mittlerweile berüchtigten Krypto-Börse FTX erreichte.
Während auf anderen Märkten Spot-Bitcoin-ETFs verfügbar waren, wird erwartet, dass die US-Zulassungen eine neue Ära für den beliebtesten und liquidesten Krypto-Token einläuten werden. Institutionelle Anleger und Privatanleger in den USA können sich nun über ein reguliertes Produkt direkt an der Münze beteiligen, ohne das Risiko eines Kaufs an unregulierten Börsen oder die höheren Kosten einzugehen, die mit ETFs verbunden sind, die in Bitcoin-Futures investieren.
„Es ist ein großer Meilenstein, es ist eine Anerkennung dafür, dass Bitcoin eine groß angelegte traditionelle Investition ist“, sagte Jad Comair, CEO von Melanion Capital, dem ersten Unternehmen, das einen Bitcoin-Themen-ETF in der EU auf den Markt gebracht hat. „Wir öffnen die Türen zur Wall Street.“
Die Entscheidung markiert auch eine Kehrtwende der SEC. Die Regulierungsbehörde lehnte Spot-Bitcoin-ETFs fast ein Jahrzehnt lang mit der Begründung ab, dass Kryptowährungen anfällig für Manipulation und Betrug seien. Aber letztes Jahr hat Grayscale erfolgreich die Ablehnung eines früheren Spot-Bitcoin-Antrags durch die Aufsichtsbehörde angefochten. Ein Bundesberufungsgericht entschied im August, dass die Entscheidung „willkürlich und willkürlich“ sei und übte Druck auf die SEC aus, ihre Haltung zu ändern.
Einige Krypto-Enthusiasten wetten, dass die ETFs die Nachfrage nach digitalen Vermögenswerten erheblich steigern werden, obwohl einige ETF-Beobachter skeptisch sind, dass riesige Summen in die Produkte fließen werden. Als ProShares 2021 den ersten Bitcoin-Futures-ETF auf den Markt brachte, brachte er innerhalb von zwei Tagen 1 Milliarde US-Dollar ein.
Doch Verbraucherschutz und Anlegergruppen warnen davor, dass die Bereitstellung des Produkts über einen ETF Privatanleger dazu ermutigen würde, Geld in einen Sektor zu investieren, der für wiederholte Skandale und massive Preisschwankungen bekannt ist.
Dennis Kelleher, Präsident von Better Markets, sagte, die Genehmigung sei „ein historischer Fehler, der nicht nur Krypto-Räuber auf zig Millionen Investoren und Rentner loslassen wird, sondern wahrscheinlich auch die Finanzstabilität untergraben wird“.
SEC-Vorsitzender Gary Gensler versuchte in einer Erklärung, die Meinungsverschiedenheiten aufzuteilen. „Obwohl wir heute die Notierung und den Handel mit bestimmten Spot-Bitcoin-ETP-Aktien genehmigt haben, haben wir Bitcoin nicht genehmigt oder befürwortet“, sagte er und forderte die Anleger auf, „vorsichtig zu bleiben hinsichtlich der unzähligen Risiken, die mit Bitcoin und Produkten verbunden sind, deren Wert an Kryptowährungen gebunden ist.“ .
Die falsche Nachricht, die am Dienstag auf dem X-Konto der SEC gepostet wurde, ließ den Bitcoin-Preis um bis zu 1,5 Prozent pro Tag steigen, bevor er um bis zu 3,4 Prozent fiel, nachdem die Regulierungsbehörde den Rekord korrigiert hatte.
Die aufstrebenden ETFs ähneln sich darin, dass sie alle direkt in Bitcoin investieren. Alle streben einen organischen Start an, mit Ausnahme von Grayscale, das seinen 29-Milliarden-Dollar-Bitcoin-Trust in einen ETF umwandeln möchte, und Hashdex, das plant, einen Bitcoin-Futures-Fonds in einen Spot-Fonds umzuwandeln.
Unter den neuen ETF-Anbietern ist bereits ein Preiskampf ausgebrochen. BlackRock, Fidelity und andere haben Anfang dieser Woche ihre Unterlagen aktualisiert und Gebühren von weniger als 0,5 Prozent angekündigt, wobei mehrere versprochen haben, in den ersten Handelsmonaten ganz auf Gebühren zu verzichten.
Michael Sonnenshein, CEO von Grayscale, sagte der Financial Times, dass sein Unternehmen seine Gebühr von 2 Prozent auf 1,5 Prozent gesenkt habe, aber keine weiteren Kürzungen plane. Als Konvertierung eines bestehenden Produkts kommt GBTC „auf sehr unterschiedliche Weise auf den Markt als andere ETF-Emittenten, die bei Null anfangen und ihr Produkt gerade erst auf den Markt bringen“, sagte er.
Cathie Wood von Ark – deren Firma ihre Gebühr von 0,21 Prozent erst sechs Monate nach der Einführung oder bis ihr ETF 1 Milliarde US-Dollar erreicht – erheben wird, bezeichnete Bitcoin als „öffentliches Gut“ und sagte, dass sie das Produkt gerne als Verlustbringer einsetzen würde.
„Wir wollen sicherstellen, dass wir den Zugang ermöglichen und ihn so zugänglich wie möglich machen“, sagte Wood der FT. „Wir streben dabei nicht danach, den Gewinn zu maximieren. Wir haben andere aktiv verwaltete Produkte, die uns helfen werden.“
Abweichend von der üblichen ETF-Praxis verwenden die Fonds Bargeld für die Ausgabe und Rücknahme neuer Anteile und nicht Sachtransaktionen mit ihren zugrunde liegenden Vermögenswerten – in diesem Fall Bitcoin.
Die SEC wehrte sich fast ein Jahrzehnt lang gegen einen Spot-Bitcoin-ETF, doch Ende 2021 erlaubte sie ProShares, den ersten von mehreren ETFs aufzulegen, die Bitcoin-Futures halten.
Nachdem Grayscale seine Klage eingereicht hatte, begannen namhafte ETF-Anbieter, ihre eigenen Anträge einzureichen, und die SEC begann mit ihnen zusammenzuarbeiten, um ihre Vorschläge zu verfeinern. In den letzten Monaten haben die Emittenten dargelegt, wie sie Anleger vor Marktmanipulationen schützen, einige der Finanzinstitute identifiziert, die Anteile ausgeben und zurückgeben werden, und auf die bargeldbasierte Methode der Ausgabe umgestellt.
Die SEC sei „eine der skeptischsten Regulierungsbehörden der Welt gewesen und hat die Ziellinie erreicht und genehmigt“, sagte Wood. „Und Sie wissen, dass diesbezüglich viele Kampftests durchgeführt wurden.“