Der Vorsitzende der Securities and Exchange Commission hat Pläne für eine Überholung dessen, was er als „ungleichmäßigen“ und unfairen US-Aktienmarkt bezeichnete, umrissen, der das Feuer von Händlern auf sich zieht, die unter dem derzeitigen System floriert haben.
Gary Gensler sagte am Mittwoch, er habe die Mitarbeiter der Agentur gebeten, eine Reihe bedeutender Änderungen in Betracht zu ziehen, darunter ein mögliches Auktionsverfahren, um den Wettbewerb zwischen den Diensten für Privatanleger zu erhöhen.
Sein Schub kommt nach einem allmählichen Bruch des Aktienmarktes, wobei ein steigender Anteil des Handels außerhalb traditioneller Börsen stattfindet.
Auch die Beteiligung von Privatanlegern an den Märkten nahm in den letzten zwei Jahren zu, wobei Großhandelsgruppen in einigen Fällen Broker für Stapel von Einzelhandelsaufträgen bezahlten, was als „Payment for Order Flow“ bekannt ist.
„Es ist nicht klar . . . dass unser derzeitiges nationales Marktsystem für Investoren so fair und wettbewerbsfähig wie möglich ist. Ich denke, wir können es hier für Privatanleger besser machen“, sagte er gesagt eine Konferenz, die von der Investmentbank Piper Sandler veranstaltet wird.
Gensler betonte immer wieder, dass sich die Pläne noch im Vorstadium befänden und die Regulierungsbehörde Bedenken anhören werde.
Aber in einer Warnung an die Branche fügte er hinzu: „Wir vertreten 330 Millionen Amerikaner, Sie vertreten . . . Ehrlich gesagt, Ihre Einnahmen. Wir haben vielleicht eine andere Perspektive.“
Der radikalste Vorschlag in der Rede war die Einführung eines „Order-by-Order-Wettbewerbs“, möglicherweise einschließlich Auktionen, um zu entscheiden, welche Handelsunternehmen Aufträge von Privatanlegern bearbeiten würden. Derzeit werden mehr als 90 Prozent der Einzelhandelsgeschäfte an eine kleine Gruppe von Großhändlern gesendet.
Die Vorschläge führten zu einem sofortigen Widerstand der Handelsbranche. Douglas Cifu, Geschäftsführer des Market Makers Virtu Financial, sagte, die SEC habe keinen Beweis dafür geliefert, dass das bestehende System nicht funktioniere.
„Alles, was Sie haben, sind Anspielungen und Hörensagen. Die Aufsichtsbehörde muss Daten liefern, die belegen, dass es ein Problem für die Anleger gibt, und das können sie faktisch nicht“, sagte Cifu.
Joe Mecane, Leiter der Ausführungsdienste bei Citadel Securities, warnte davor, dass „kleine Änderungen sehr große Auswirkungen auf den Markt haben können, die schwer vorhersehbar sind“.
„Alle sind sich einig, dass der Einzelhandel in den USA unglaublich gute Erfahrungen gemacht hat, daher ist es wichtig sicherzustellen, dass Änderungen den Markt nicht zurückwerfen.“
Großhändler versprechen, Anlegern einen etwas besseren Preis als die Marktnotierungen zu bieten, aber Gensler sagte: „Preisverbesserung ohne Wettbewerb . . . ist nicht unbedingt die beste Preisverbesserung“, wobei Handelsunternehmen möglicherweise „mehr sparen, als sie an die Investoren weitergeben“.
Gensler wich Fragen aus, ob die Pläne zu einem vollständigen Zahlungsverbot für den Auftragsfluss führen würden, sagte jedoch, er habe die Mitarbeiter gebeten, „Empfehlungen zu geben, wie wir Konflikte entschärfen können [of interest]“ vom Modell erstellt.
Andere in der Rede umrissene Pläne umfassten die Harmonisierung der Schritte, in denen Aktien über verschiedene Arten von Handelsplätzen auf weniger als einen Cent gehandelt werden können, und die Entwicklung einer „Best Execution“-Regel, die vorschreibt, wie Broker entscheiden, Kundenaufträge auszuführen.
Broker befolgen die Richtlinien der Financial Industry Regulatory Authority und des Municipal Securities Rulemaking Board, die Selbstregulierungsorganisationen sind. Die SEC hat keine eigene Regel zur bestmöglichen Ausführung.
Gensler schlug auch vor, dass Broker möglicherweise monatliche öffentliche Berichte über die Qualität ihrer Auftragsausführung einreichen müssen, wie es Börsen und Großhändler tun, um es den Kunden zu erleichtern, die Qualität verschiedener Broker zu vergleichen.