Wenn das Wasser, das aus dem Wasserhahn kommt, gut schmeckt und billig ist, kümmert sich niemand um die Leitungen unter der Spüle. Außer vielleicht für den Vorsitzenden der US Securities and Exchange Commission. Es wird erwartet, dass Gary Gensler diese Woche Ideen für die Weiterleitung und Ausführung von Einzelhandelsaktienaufträgen vorstellt.
In den letzten Jahren haben immer mehr Maklergeschäfte für Privatkunden provisionsfreie Geschäfte angeboten. Das Problem ist, dass die Trades nicht kostenlos sind. Maklerfirmen, insbesondere der Meme-Aktienspezialist Robinhood, verkaufen die Transaktionen an Großhandelsmarktmacher. Zu diesen Käufern gehören Citadel Securities, Virtu und Susquehanna. Sie sind kaum bekannte Namen. Aber sie haben genug winzige Geld-Brief-Spannen erbeutet, um hochprofitabel zu werden.
Ihre Pfeifen wurden letztes Jahr während des Meme-Aktienhandelsrauschs freigelegt, als Kleinanleger wild Aktien kauften und verkauften und der Handel manchmal stoppte.
Gensler wird voraussichtlich einen Auktionsmechanismus vorschlagen, der Makler dazu zwingt, die Preise für Endkunden zu verbessern. Natürlich wehren sich die etablierten Unternehmen gegen Änderungen an einem Status quo, der für sie gut funktioniert hat. Sie sagen, dass die Handelsprovisionen steigen könnten. Aber ebenso können die Preise bei der Handelsausführung fallen.
Eine ähnliche Arithmetik wurde Ende 2020 aufgedeckt. Robinhood einigte sich mit der SEC auf 65 Millionen US-Dollar wegen Vorwürfen, es sei den Nutzern gegenüber nicht offen über seine „Zahlung für den Auftragsfluss“-Praktiken gewesen. Die SEC behauptete, das Brokerage habe es versäumt, die besten Ausführungsbedingungen zu suchen, um sicherzustellen, dass die Zahlungen, die es für den Auftragsfluss erhielt, gesund blieben
Laut der Analyse der SEC waren die Bedingungen so schlecht, dass Kontoinhaber besser dran gewesen wären, eine typische Provision von 5 US-Dollar für Bestellungen von mehr als 100 Aktien zu zahlen, als Robinhood kostenlos zu nutzen. Bei einer Order von 500 Aktien betrug dieser durchschnittliche Ausführungsverlust 15 $.
Es bleibt abzuwarten, ob ein von einer Regulierungsbehörde entwickeltes Auktionssystem bei der Ausführung von Handelsgeschäften sauberer und billiger ist als konkurrierende Broker und Market Maker. Aber wir sollten der SEC zumindest zugutehalten, dass sie versucht hat, das System kreativ zu verbessern, anstatt Unternehmen, deren Praktiken sie nicht mag, nur mürrisch zu bestrafen.
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