Aktien und Anleihen aus Schwellenländern erleben eine starke Erholung, da die Hoffnung, dass China seine Covid-19-Beschränkungen lockert, und ein Dollar-Ausverkauf dazu beigetragen haben, den Druck auf die Schwellenländer etwas zu verringern.
JPMorgans breiter Maßstab für auf Dollar lautende Schwellenländeranleihen stieg im November um 7,6 Prozent, dem besten Monat seit 1998, während Aktien, die vom MSCI-EM-Index nachgebildet werden, um 14,6 Prozent in US-Dollar gerechnet zulegten, der größte Anstieg seit 2009.
Äußerungen des Vorsitzenden der US-Notenbank, Jay Powell, am Mittwoch, der signalisierte, dass die US-Notenbank das Tempo der Zinserhöhungen im Dezember verlangsamen würde, sorgten am letzten Tag des Monats ebenfalls für einen Schub in letzter Minute für beide Indikatoren.
Die Rekordgewinne wurden erzielt, als die Anleger auf Anzeichen reagierten, dass sich die diesjährigen raschen Zinserhöhungen in den entwickelten Volkswirtschaften verlangsamen werden. Daten, die zeigen, dass die US-Inflation im Oktober stärker als erwartet zurückgegangen ist, lösten eine Rally bei Anleihen und Aktien aller Art aus, aber Schwellenländeranlagen haben sich besonders gut entwickelt.
„Es sieht so aus, als würde die Federal Reserve die Zinserhöhungen stoppen, was zu Zuflüssen in die Schwellenmärkte geführt hat“, sagte David Hauner, Leiter der Abteilung Schwellenmarktstrategie und -ökonomie bei der Bank of America. „Dinge werden im Voraus eingepreist, und es gibt einen Angst-Effekt, etwas zu verpassen, wenn die Leute anfangen zu sehen, dass sich die Preise bewegen.“
Steigende Zinsen in den USA und Europa haben in diesem Jahr zu Rekordabflüssen aus Schwellenmarktanlagen geführt – Anleihen sind im bisherigen Jahresverlauf auf Basis der Gesamtrendite um 18 Prozent gefallen, während die Aktienkurse um 21 Prozent nachgegeben haben –, aber es gibt Anzeichen dafür, dass das Blatt steht beginnt sich zu drehen. Mitte November unterbrach ein kleiner wöchentlicher Zufluss in Schwellenländeranleihen eine Reihe von Abflüssen, die bis August zurückreichten, so JPMorgans Analyse von Daten des Forschungsunternehmens EPFR.
Zahlen der Bank zeigen, dass in diesem Jahr 85 Milliarden Dollar aus EM-Anleihenfonds geflossen sind, die größte jährliche Summe seit Beginn der Messungen im Jahr 2005.
„Die großen Abflüsse scheinen aufgehört zu haben“, sagte Viktor Szabo, Portfoliomanager für Schwellenländeranleihen bei Abrdn. „Dies ist ein Markt, der seit Monaten von geringer Liquidität geplagt wird. Wenn also endlich einige Käufer kommen, wird das einen großen Einfluss haben.“
Der Anstieg des Dollars im Jahr 2022, der auf seinem Höhepunkt im September gegenüber einem Korb von Konkurrenten um mehr als 19 Prozent zulegte, machte es für Schwellenländer, die sich in der US-Währung geliehen haben, schwieriger, ihre Schulden zu bedienen. Die Schritte brachten eine Reihe von Ländern an den Rand der Zahlungsunfähigkeit und zwangen Länder wie Sri Lanka, ihre Schulden umzustrukturieren.
Eine Welle des Optimismus der Anleger, dass China die Null-Covid-Politik lockern könnte, die das Wirtschaftswachstum gebremst hat, stärkte die Aktien- und Anleiherallyes weiter.
Obwohl erwartet wird, dass das chinesische Wachstum immer noch langsam sein wird, haben weit verbreitete Proteste und eine staatliche Impfkampagne für die ältere Bevölkerung die Hoffnung genährt, dass die drakonischen Covid-Beschränkungen gelockert werden.
„Der Konsens ist, dass die bestehenden Beschränkungen in den nächsten vier bis sechs Monaten gelockert werden. . . Aus meiner Sicht haben sich die Engpässe verringert und sollten in sechs Monaten zumindest aufgrund von Covid kein Problem mehr darstellen“, sagte Uday Patnaik, Leiter Schwellenländeranleihen bei Legal & General Investment Management.
Das globale Wachstum wird jedoch weiterhin kühl bleiben, da die USA und Europa voraussichtlich in eine Rezession eintreten werden und sich das Wachstum Lateinamerikas laut Bank of America auf 1 Prozent verlangsamen wird.
„Es gibt noch viel Unsicherheit darüber, wie die Schwellenländer die globale Rezession im nächsten Jahr überstehen“, sagte Szabo.