Schwellenmärkte, die den Anstieg der globalen Kreditkosten bisher gut verkraftet haben, könnten in Schwierigkeiten geraten, wenn sich Episoden wie die Turbulenzen auf dem Markt für britische Staatsanleihen ausbreiten, warnte ein hochrangiger IWF-Beamter.
Ilan Goldfajn, Leiter der IWF-Abteilung für die westliche Hemisphäre, sagte der Financial Times, dass die Schwellenmärkte zwar bisher von einem Ansturm auf Dollar-basierte Vermögenswerte verschont geblieben seien, Anleger aber möglicherweise in Märkte wie US-Treasuries fliehen würden, wenn sich die Turbulenzen verschärfen.
„Es könnte sein, dass das, was wir in Großbritannien gesehen haben . . . könnte zu einer allgemeineren Schwachstelle werden, so dass die Märkte ungeordneter werden“, sagte Goldfajn in einem Interview während der IWF-Sitzungen diese Woche in Washington. „In dieser Welt wird etwas sehr Wichtiges für Schwellenländer passieren. . . die Flucht in Sicherheit.“
Er fügte hinzu, dass der Dollar zwar gegenüber den meisten globalen Währungen gestiegen sei, dies aber noch nicht auf eine Umschichtung in sichere US-Anlagen zurückzuführen sei. Anleger tendieren dazu, in turbulenten Zeiten auf die US-Märkte zu strömen, da sie liquide sind und der Greenback in unsicheren Zeiten tendenziell an Wert gewinnt.
Bisher ist es vielen Volkswirtschaften Lateinamerikas gelungen, den schlimmsten Turbulenzen an den globalen Märkten, die durch höhere US-Zinsen ausgelöst wurden, durch eine umsichtige Geldpolitik zu entgehen.
Die brasilianische Zentralbank war eine der ersten, die im März 2021 die Zinsen anhob und damit ein ganzes Jahr vor der Fed die Geldpolitik straffte. Mexiko folgte im Juni, dann in schneller Folge Chile, Peru und Kolumbien. Nach aggressiven Zinserhöhungen, die die Zinsen in Brasilien, Chile und Kolumbien in den zweistelligen Bereich getrieben haben, befinden sich die Zentralbanken Lateinamerikas nun auf oder nahe dem Höhepunkt ihres Straffungszyklus.
Goldfajn – als ehemaliger Chef der brasilianischen Zentralbank und ehemaliger Chefökonom von Lateinamerikas größtem Kreditgeber Itaú Unibanco – sagte jedoch, seine Erfahrungen in der Vergangenheit hätten ihn „immer Angst vor einer Straffung der Finanzmärkte“ gemacht, insbesondere wenn dies mit steigenden US-Zinsen verbunden war.
Die Federal Reserve hat in diesem Jahr ihre aggressivste geldpolitische Straffung seit den frühen 1980er Jahren durchgeführt und erwägt, im November ihre vierte Anhebung um 75 Basispunkte in Folge vorzunehmen.
Ein solches Umfeld war „nie sehr einfach für [Latin America] zu navigieren“, sagte Goldfajn.
In einem gemeinsam mit IWF-Kollegen verfassten Blog warnte Goldfajn davor, dass Lateinamerika jetzt zusätzlich zur Pandemie und der Invasion Russlands in der Ukraine vor einem „dritten Schock“ durch höhere globale Zinssätze stehe. Eine knappere und teurere Finanzierung würde den Konsum und die Investitionen in einer Region beeinträchtigen, die in den letzten zehn Jahren durchweg langsamer gewachsen ist als ihre Pendants in den Schwellenländern.
Dieser Gegenwind hat den Fonds veranlasst, seine Wachstumsprognosen für Lateinamerika für das nächste Jahr zu senken. Es prognostiziert nun, dass die Volkswirtschaften der Region im Jahr 2023 nur um 1,7 Prozent wachsen werden, verglichen mit einer Prognose von 2,5 Prozent vor sechs Monaten und deutlich unter den für Asien, den Nahen Osten oder Subsahara-Afrika vorhergesagten Niveaus.
Brasilien, die größte lateinamerikanische Volkswirtschaft, soll im Jahr 2023 nur noch um 1 Prozent wachsen – eine Prognose, die laut Goldfajn auf der Erwartung eines geringeren Wachstums in China, Brasiliens größtem Exportmarkt, basiert.
Lateinamerika wird dieses Jahr jedoch besser abschneiden als noch im April erwartet, als der Fonds seine Frühjahrssitzungen abhielt.
Steigende Rohstoffpreise, starke Auslandsnachfrage und Überweisungen, eine Erholung des Tourismus und eine solide Wachstumsdynamik nach der Pandemie veranlassten den Fonds, seine Wachstumsprognosen für Lateinamerika für 2022 auf 3,5 Prozent anzuheben, vor allem, weil Brasilien viel besser abschneidet als zuvor erwartet.
Brasilien wird in diesem Jahr um 2,8 Prozent wachsen, glaubt der IWF jetzt, während seine Prognostiker vor sechs Monaten nur mit einem Wachstum von 0,8 Prozent gerechnet hatten. Mexikos Prognose hat sich weniger verändert und liegt nun bei 2,1 Prozent für 2022 und 1,2 Prozent für 2023.
Venezuela, das immer noch unter US-Wirtschaftssanktionen steht, wird laut IWF-Prognosen in diesem und im nächsten Jahr einer der herausragenden Performer der Region sein. Nach Jahren des wirtschaftlichen Zusammenbruchs prognostiziert der Fonds, dass der südamerikanische Ölexporteur 2022 um 6 Prozent und 2023 um 6,5 Prozent wachsen wird, was das beste Jahr seit einem Jahrzehnt sein würde.
Obwohl die Wachstumsnachrichten für Lateinamerika in diesem Jahr positiv waren, war der IWF in Bezug auf die Inflation weniger zuversichtlich.
Während die Region bei der Anhebung der Zinssätze weltweit führend war und ihre größtenteils unabhängigen Zentralbanken eine viel aggressivere Haltung als viele ihrer Mitbewerber einnahmen, sagte der Fonds, „Lateinamerika wird noch einige Zeit mit einer hohen Inflation konfrontiert sein“. Sie hob ihre regionalen Inflationsprognosen für dieses Jahr auf 14,6 Prozent und für nächstes Jahr auf 9,5 Prozent an.
„Die Zentralbanken sollten Kurs halten [and] sollte nicht vorzeitig nachlassen“, sagte Goldfajn der FT. „Sie müssen sich bewusst sein, dass die Inflation jetzt das wichtigste Risiko ist und dasjenige, das angegangen werden muss. . . wir wollen sichergehen, dass sich die Inflation nicht mit Lohn- und Preisspiralen verfestigt.“
Seine Hauptsorge für Lateinamerika bleiben jedoch die Risiken, die durch höhere Zinssätze in den USA entstehen. „Es könnte sein, dass wir dieses Mal besser dran sind, vielleicht ist die Geldpolitik besser, vielleicht haben wir mehr Reserven, vielleicht sind unsere Bankensysteme gesünder“, sagte er. „Aber . . . Was mich beunruhigt, ist, dass diese Verschärfung da ist. Es wird weitergehen. Wir werden eine Verlangsamung erleben, vielleicht sogar weltweit Rezessionen. Das ist also kein einfaches Umfeld im Jahr 2023.“