Steigende Inflation und deutlich höhere Kreditkosten in den USA und Europa drohen verschuldete Schwellen- und Entwicklungsländer in weitere finanzielle Schwierigkeiten zu stürzen, warnte ein hochrangiger IWF-Beamter.
Fast ein Viertel der Schwellenländer, die „Hartwährungs“-Anleihen ausgegeben haben, haben Anleihen, die jetzt in Distressed Territory gehandelt werden, mit Spreads von mehr als 1.000 Basispunkten über US-Staatsanleihen, so der multilaterale Kreditgeber.
Kreditnehmer auf der ganzen Welt haben von der aggressiven geldpolitischen Lockerung durch die Federal Reserve und die Europäische Zentralbank profitiert und auf Dollar und Euro lautende Schuldtitel zu extrem niedrigen Zinsen ausgegeben. Die Kreditaufnahme ist jedoch teurer geworden, da die Zentralbanken versuchen, dem Preisdruck mit einer strafferen Geldpolitik entgegenzuwirken.
Tobias Adrian, der die Abteilung für Geld- und Kapitalmärkte des Fonds leitet, deutete an, dass die Notlage weiter zunehmen könnte, wenn die Zentralbanken in den fortgeschrittenen Volkswirtschaften zu abrupt oder aggressiv handeln, um die zu Beginn der Pandemie injizierten geldpolitischen Anreize zurückzunehmen.
„Es gibt sicherlich viele Länder, die entweder bereits in Not sind oder möglicherweise in naher Zukunft in Not geraten werden“, sagte er in einem Interview mit der Financial Times. Der IWF senkte am Dienstag seine Prognose für das Wachstum in den Schwellen- und Entwicklungsländern auf 3,8 Prozent in diesem Jahr – ein Prozentpunkt weniger als seine Januar-Schätzung.
„Irgendwann könnten auch einige große Schwellenmärkte in Schwierigkeiten geraten und das Bild könnte sich ändern. . . Das ist derzeit nicht in unserer Basislinie, aber es hängt davon ab, wie nachteilig die Entwicklung der Schocks im Finanzsektor sein wird“, fügte Adrian hinzu und stellte fest, dass die Höhe der gefährdeten Schulden „zu diesem Zeitpunkt nicht systemischer Natur“ sei.
Zu den besonders gefährdeten Ländern gehörten Rohstoff- und Lebensmittelimporteure wie Ägypten und Bhutan, sagte er. Tunesien und Sri Lanka sind ebenfalls in Schwierigkeiten geraten, wobei letzteres diesen Monat mit seinen Schulden in Verzug gerät.
In seinem zweimal jährlich erscheinenden Global Financial Stability Report, der am Dienstag veröffentlicht wurde, sagte der IWF, dass die Zentralbanken in den fortgeschrittenen Volkswirtschaften eine schmale „Gratwanderung“ vollzogen, als sie versuchten, die höchste Inflation seit etwa vier Jahrzehnten vor dem Hintergrund zunehmender geopolitischer Spannungen zu zähmen, schwächeln globales Wachstum und schwankende Finanzmärkte.
Händler erwarten nun, dass der Federal Funds Rate bis Ende des Jahres von seinem aktuellen Niveau zwischen 0,25 und 0,50 Prozent auf 2,5 Prozent steigen wird. Es wird auch erwartet, dass die EZB die Zinsen später in diesem Jahr zum ersten Mal seit mehr als einem Jahrzehnt anheben wird.
Die Versuche der Fed, den Preisdruck zu bekämpfen, könnten Schwellenmärkte treffen, die mit Fremdwährungsschulden beladen sind, warnte der IWF am Dienstag.
Der Fonds sagte: „Eine ungeordnete Verschärfung der globalen Finanzbedingungen wäre eine besondere Herausforderung für Länder mit hoher finanzieller Anfälligkeit, ungelösten pandemiebedingten Herausforderungen und erheblichem Bedarf an externer Finanzierung.“
Das Schuldenniveau in den Schwellenländern ist in den letzten Jahren stark gestiegen, wobei der ausstehende Gesamtbetrag Ende 2021 auf fast 100 Billionen US-Dollar gestiegen ist, von weniger als 65 Billionen US-Dollar vor etwa fünf Jahren, so das Institute of International Finance.
Die globalen Finanzbedingungen haben sich in den letzten Monaten bereits verschärft, da der Inflationsdruck nach der Invasion Russlands in der Ukraine akuter geworden ist.
Adrian sagte, der Wechsel zu einer weniger akkommodierenden Geldpolitik sei reibungslos verlaufen, warnte jedoch, dass die Fed und andere Zentralbanken vorsichtig vorgehen und klar kommunizieren müssten, um sicherzustellen, dass dies so bleibe.
„Im Moment wird die Geldpolitik in der überwiegenden Mehrheit der Länder gestrafft, was die Abwärtsbewegungen der Staatsverschuldung verschärft.“
Zusätzlich zu den Zinserhöhungen wird die Fed ihre Bilanz in Höhe von 9 Billionen US-Dollar verkleinern, indem sie die Wiederanlage der Erlöse aus fällig werdenden Staatsanleihen und hypothekenbesicherten Wertpapieren von Agenturen einstellt. Sollten seine Maßnahmen die Märkte durcheinander bringen und zu einem destabilisierenden Ausverkauf führen, erwartet Adrian, dass die US-Notenbank das Tempo drosseln wird, mit dem sie ihre Wertpapierbestände schrumpfen lässt.
Die Änderung der Zentralbankpolitik – verbunden mit den Folgen des Ukraine-Krieges und den von den USA und ihren Verbündeten gegen Russland verhängten Sanktionen – hat auch die Marktliquidität beeinträchtigt und zu größeren Kursschwankungen geführt. Der IWF warnte am Dienstag, dass es „einige Anzeichen“ gebe, dass der Anstieg der Volatilität die Fähigkeit der Banken zur Kreditvergabe und zum Handel belasten könnte.
Der Fonds wies auf das Chaos an den Rohstoffmärkten hin, das in diesem Jahr zu einer achttägigen Aussetzung des Nickelhandels an der Londoner Metallbörse führte. JPMorgan Chase gab letzte Woche einen Verlust von 120 Mio. USD bekannt, der mit dem Handel verbunden war.
Riesige Schwankungen der Rohstoffpreise haben große Nachschussforderungen bei Short-Positionen ausgelöst. Diese Nachschussforderungen waren, so der Fonds, „die Widerstandsfähigkeit von Ecken der globalen Finanzmärkte zu testen, die der breiten Öffentlichkeit vor wenigen Wochen noch wenig bekannt waren“.