Russlands Invasion in der Ukraine hat die Anleihemärkte im Baltikum und in Finnland erschüttert und internationale Investitionen in der Region abgeschreckt, da Fondsmanager versuchen, geopolitische Risiken zu vermeiden.
Schuldinvestoren schrecken vor Finnland, Litauen, Lettland und Estland zurück und bevorzugen andere Märkte, die weiter von der russischen Grenze entfernt sind, sagte André Küüsvek, Vorstandsvorsitzender der Nordic Investment Bank, die von Regierungen in der Region unterstützt wird.
„Größere Rentenfonds – die eher globalen Fonds – sagen, dass es für sie sehr schwierig ist, die Höhe des Risikos einzuschätzen“, sagte Küüsvek. „Es ist einfacher, eine ‚abwarten‘-Haltung einzunehmen.“
Der Appetit auf NIB-Finanzierung begann vor dem Krieg in der Ukraine als Reaktion auf eine höhere Inflation und Zinserhöhungen der Zentralbanken zu wachsen und hat 2022 zugenommen, sagte Küüsvek.
Die NIB hat im ersten Quartal 2022 Kredite in Höhe von 1,2 Milliarden Euro zugesagt, fast das Fünffache des Betrags im gleichen Zeitraum des Jahres 2021 und eine Steigerung von mehr als 25 Prozent gegenüber dem Vorquartal, wobei der Großteil ihrer Finanzierungen auf Unternehmen ausgerichtet ist .
„Es ist eine Kombination aus hoher Inflation und Zinserhöhungen und den geopolitischen Unsicherheiten, die sich am meisten ausgewirkt haben [new bond issues] im Baltikum und in Finnland“, fügte Küüsvek hinzu.
Die Renditeschere zwischen den Staatsanleihen der Region und den von Unternehmen ausgegebenen Schuldtiteln hat sich in letzter Zeit vergrößert, was eine größere Nervosität widerspiegelt.
Auf den Märkten für Staatsanleihen ist die Rendite von Finnlands 10-jähriger Benchmark-Anleihe laut Tradeweb-Daten seit dem 24. Februar um rund 0,8 Prozentpunkte auf 1,4 Prozent gestiegen. Der Spread bzw. das Risiko der Anleihe im Vergleich zu Europas 10-jähriger deutscher Benchmark-Anleihe hat sich im gleichen Zeitraum von 0,36 Prozentpunkten auf 0,46 Prozentpunkte ausgeweitet.
Nicolas Forest, Global Head of Fixed Income beim Vermögensverwalter Candriam, sagte, er habe die Länder herabgestuft und desinvestiert und sich stattdessen anderen Ländern in Südeuropa zugewandt, wo die Renditen ähnlich, aber die geopolitischen Risiken geringer seien.
„Wenn ich Lettland und Litauen im Vergleich zu Spanien betrachte, macht es Sinn, in ein sehr kleines Land zu investieren, das von russischem Öl abhängig ist, wenn es in einem größeren Land eine Alternative mit ähnlichem Ertrag gibt?“ sagte Wald.
Die Bedenken für Anleiheinvestoren erstrecken sich auch auf andere Teile Osteuropas, sagte Tatjana Greil Castro, Co-Leiterin der öffentlichen Märkte bei Muzinich, einer auf Kredite spezialisierten Investmentfirma.
„Alle Unternehmen, die von Rumänien, Bulgarien und Mittel- und Osteuropa aus operieren, haben unter der Nähe und dem möglichen Übergreifen gelitten“, sagte sie.
Das schwierige Gesamtbild für Anleiheinvestoren mit Renditen, die auf den europäischen Märkten für Unternehmensanleihen 20-Jahres-Tiefststände erreichten, und dem Ende des langjährigen Bullenmarktes für Staatsanleihen haben ebenfalls zur negativen Stimmung unter den Händlern beigetragen, sagte Greil Castro. „Wenn Sie sich in einem negativen Geisteszustand befinden, sehen Sie überall und überall Risiken und Dramen [spilling over of the war] man kann sich leicht darauf konzentrieren.“
Die geringe Liquidität der baltischen Staatsanleihen dürfte durch die Pläne der Europäischen Zentralbank, den Anleihekauf in den kommenden Monaten auslaufen zu lassen, weiter beeinträchtigt werden, sagte Anton Hauser, Fondsmanager beim österreichischen Vermögensverwalter Erste AM, der 76 Mrd. USD verwaltet und sich darauf konzentriert Zentral-und Osteuropa.
Obwohl er sagte, einige Investoren hätten baltische Staatsanleihen wegen geopolitischer Sorgen verkauft, „sitzen die meisten Anleihen in Portfolios von Einheimischen, die die Situation gut kennen. Ausverkäufe sind kein großes Problem.“
Die Herausforderung liege eher in der Wahrnehmung internationaler Investoren als in der Realität, fügte Küüsvek hinzu. „Wenn überhaupt, ist die Sicherheit tatsächlich besser als im Januar, weil die Realität eingetreten ist und die Bereitschaft und das Bewusstsein viel größer sind.”