Die russische Zentralbank hat die Zinssätze in einer überraschenden Maßnahme gesenkt, von der sie sagte, sie sei eine Reaktion auf eine Verlangsamung der Inflation und eine verbesserte BIP-Prognose.
Die Entscheidung, die Zinsen am Freitag von 9,5 Prozent im Juni auf 8 Prozent zu senken, deutet darauf hin, dass die Zentralbank glaubt, dass Russland den Sturm westlicher Sanktionen, die wegen seiner Invasion in der Ukraine verhängt wurden, besser übersteht als befürchtet.
Die Zentralbank hob die Zinsen auf 20 Prozent an, nachdem Moskau Ende Februar in den Krieg gezogen war, als der staatliche Kreditgeber versuchte, den Rubel zu stabilisieren. Seitdem hat sie den Anstieg allmählich wieder abgebaut, wobei die Zinsen jetzt unter denen liegen, die sie kurz vor der Invasion hatten.
Aber die jüngste Zinssenkung war deutlich schärfer als erwartet und steht im Gegensatz zu den jüngsten großen Zinserhöhungen in der Eurozone und den USA.
„Eine Senkung um 150 Basispunkte ist sowohl für uns als auch für den Markt eine große Überraschung“, schrieb Sofya Donets, Russland-Ökonomin bei Renaissance Capital, in einer Kundenmitteilung.
„Es war eine unerwartete Entscheidung für den Markt“, sagte Yuri Popov, Zinsstratege bei SberCIB, der Anlageabteilung des staatlichen russischen Kreditgebers Sberbank. Analysten hätten mit einem Rückgang um 50 Basispunkte gerechnet, sagte er.
Donets sagte, dass zwei Faktoren hinter der Zinssenkung stecken: die aktuelle Inflationsdynamik und die Inflationserwartungen.
„Wir könnten im Juli einen zweiten Monat der Deflation erleben, während August bis September traditionell günstige Monate für die Preisdynamik sind. Dies spiegelt sich in einer erheblichen Überarbeitung der Inflationsprognose für 2022 durch die Regulierungsbehörde wider“, schrieb sie.
Die russische Zentralbank sagte, die Inflation sei von 17,1 Prozent im Mai auf 15,9 Prozent im Juni gefallen. Sie erwartet, dass die jährliche Inflation bis Ende dieses Jahres auf 12 bis 15 Prozent sinken wird. Ende April hatte sie für 2022 eine jährliche Inflation zwischen 18 und 23 Prozent prognostiziert.
„Wir glauben immer noch, dass der Hauptgrund für den Inflationsrückgang die Preiskorrektur nach dem Anstieg im März ist“, sagte Zentralbankgouverneurin Elvira Nabiullina auf einer Pressekonferenz nach Bekanntgabe der Zinsentscheidung. „Jetzt hat sich die Situation geändert. Der Rubel hat deutlich an Stärke gewonnen.“
Der Rubel fiel unter 58 zum US-Dollar, nachdem die Zentralbank die Zinssenkung angekündigt hatte. In den vierzehn Tagen nach der Invasion verlor die Währung fast die Hälfte ihres Wertes und erreichte 150 pro Dollar. Seitdem ist er stetig gestiegen, unterstützt durch strenge Kapitalkontrollen.
Die Zentralbank kündigte an, im Laufe des Jahres weitere Zinssenkungen in Erwägung zu ziehen. Seine nächste Sitzung ist für den 16. September angesetzt.
Die Entscheidung sei teilweise durch das Risiko einer Abschwächung des Rubels im Falle einer globalen Rezession oder „einer Verschärfung der Außenhandels- und Finanzrestriktionen, die eine inflationsfördernde Wirkung haben würden“, begründet worden, schrieb Popov in einer Notiz.
Es wurde auch von einer aktualisierten Einschätzung der Gesundheit der Wirtschaft des Landes angetrieben. Obwohl die Aussichten für die russische Wirtschaft schlecht bleiben, wurden die Erwartungen der Zentralbank nach oben korrigiert.
Dieses Bild steht im Gegensatz zur düsteren Weltwirtschaft, in der China darum kämpft, sich von den Covid-19-Lockdowns zu erholen, die Finanzmärkte zunehmend mit einer Rezession in den USA rechnen und die europäischen Volkswirtschaften von hohen Gaspreisen betroffen sind.
„Eingehende Daten deuten darauf hin, dass der wirtschaftliche Abschwung länger andauern und vielleicht weniger tief sein wird“, sagte Nabiullina und bezog sich auf den Schlag, den Russland infolge der Invasion in der Ukraine erlitten hat.
Die russische Zentralbank sagte in ihrer Erklärung zur Bekanntgabe der Zinsentscheidung, dass der Rückgang der Geschäftstätigkeit langsamer gewesen sei, als sie in ihrer Erklärung vom Juni prognostiziert hatte.
Russische Unternehmen seien weiterhin mit Herausforderungen konfrontiert, da Sanktionen und Embargos Lieferketten treffen, hieß es. Aber die Geschäftsstimmung verbesserte sich „allmählich“, da die Unternehmen neue Lieferanten und Märkte fanden.
„Der Rückgang des BIP wird voraussichtlich geringer ausfallen, was hauptsächlich auf einen moderateren Rückgang der Exporte zurückzuführen ist. Dies ist vor allem auf die Umverteilung von Ölexporten auf neue Märkte zurückzuführen“, sagte Nabiullina.
Infolgedessen änderte die Zentralbank ihre Prognose für das russische BIP in diesem Jahr und erwartete nun einen Rückgang zwischen 4 und 6 Prozent, der von angebotsseitigen Faktoren getrieben wird. Im April prognostizierte die Bank für 2022 einen BIP-Rückgang zwischen 8 und 10 Prozent. Bis 2024 erwartet sie eine Rückkehr zum Wachstum.
Die unmittelbar nach dem Einmarsch Russlands in die Ukraine eingeführten Beschränkungen für den Abzug von Devisen würden jedoch verlängert, wenn sie im September zur Überprüfung anstehen, sagte Nabiullina.