Robinhood, der Einzelhandelsmakler, dessen Wachstum die Stratosphäre erreichte, als der Aktienhandel während der Coronavirus-Pandemie boomte, ist auf die Erde zurückgefallen.
Aktive Benutzer sind von der Plattform geflohen. Die Zahl der finanzierten Konten hat sich eingependelt. Die Marktkapitalisierung von Robinhood ist seit dem Börsengang im letzten Sommer um zwei Drittel gesunken. Letzte Woche kündigte es die Entlassungen für fast ein Viertel seiner Belegschaft an.
„Es ist ein Post-Covid-Kater“, sagte Dan Dolev, Analyst bei Mizuho Securities. Robinhood „ist in einem Hotel in Las Vegas aufgewacht, und da ist ein bengalischer Tiger im Badezimmer“.
Der in Kalifornien ansässige Broker lockte eine Generation von Erstinvestoren mit provisionsfreiem Handel und einer benutzerfreundlichen App. Aber seine Expansion ist an eine Wand gestoßen, seit die staatlichen Pandemie-Konjunkturzahlungen endeten, die Inflation begann, sich in die Budgets der Anleger zu fressen und der Aktienmarkt von seinen Höchstständen abstürzte.
Das Unternehmen von Robinhood hat diese Herausforderungen stärker als andere Makler zu spüren bekommen. Der Umsatz ging im zweiten Quartal gegenüber dem Vorjahr um 44 Prozent zurück, verglichen mit einem bereinigten Anstieg von 10 Prozent bei Interactive Brokers und einem Anstieg von 13 Prozent bei Charles Schwab. Auch Schwab verzeichnete für das Quartal Rekordgewinne.
Nachdem 2021 10 Millionen Konten hinzugefügt wurden, fügte Robinhood im zweiten Quartal nur 100.000 Konten hinzu. Die Zahl der aktiven Händler auf seiner Plattform ging gegenüber dem Vorquartal um fast 2 Mio. auf 14 Mio. zurück. Ein Jahr zuvor waren es insgesamt 21,3 Millionen aktive Nutzer.
Ein Teil von Robinhoods Problem ist demographisch. Der Broker zog jüngere Kunden an, die mit ihren Stimulus-Schecks Bargeld zum Investieren fanden. Als die letzten Regierungszahlungen im März 2021 ausgingen, trug der E-Mail-Newsletter von Robinhood Snacks die Überschrift „The Stimulus Has Landed“.
„Sie richten sich an die Jüngsten, die von ‚stimmy‘ profitiert haben. . . und wer hat es für Dogecoin ausgegeben“, sagte Dolev und verwies auf den Stimulus und die Kryptowährung.
Aber da die Inflation jetzt durch die Wirtschaft fegt, haben sich junge Kunden als am anfälligsten für finanzielle Schocks erwiesen.
„Traditionelle Anleger, die für den Ruhestand investieren, haben sich zurückgezogen, sind aber nicht verschwunden. Diese einkommensschwächeren, weniger anspruchsvollen Kunden sind diejenigen, die gerade gegangen sind“, sagte Richard Repetto, ein Analyst, der Broker und Börsen bei Piper Sandler verfolgt.
Ein Teil der Kunden von Robinhood platzierte Wetten auf Finanztechnologie- und kryptobezogene Aktien, die in diesem Jahr zu den größten Rückgängen inmitten fallender Aktienmärkte gehörten. Das Engagement bedeutet, dass sie härter getroffen wurden als Anleger mit breiteren Portfolios.
Während das gemeldete Kundenvermögen von Schwab im zweiten Quartal im Vergleich zum Vorjahr um 10 Prozent zurückging, sank das verwahrte Vermögen von Robinhood um 37 Prozent von 102 Mrd. USD auf 64 Mrd. USD.
„Die jungen Leute wurden niedergeschlagen, weil sie alle Aktien hielten, die niedergeschlagen wurden, die Krypto-Aktien und die Fintech-Aktien“, sagte Repetto.
Robinhood sagte, seine Wettbewerbsfähigkeit werde davon abhängen, neue Produkte auf den Markt zu bringen. Aber die „frustrierende“ interne Bürokratie hat die Einführung von Dingen wie Rentenkonten verlangsamt, sagte ein Mitarbeiter mit direkten Kenntnissen der Angelegenheit.
Die Mitarbeiter sind gegangen, da sich die Moral verschlechtert. Vor dem letzten Personalabbau hat Robinhood im April 9 Prozent der Vollzeitbeschäftigten entlassen. Seitdem haben laut Robinhood-Zahlen weitere 5 Prozent der Mitarbeiter gekündigt.
Der Großteil der Einnahmen von Robinhood ist an die Anzahl der Transaktionen gebunden, die auf seiner Plattform stattfinden. Da der Handel mit volatilen Vermögenswerten wie Kryptowährungen zurückgegangen ist, ist auch diese Einnahmequelle zurückgegangen.
Im zweiten Quartal 2021 machte der Kryptohandel die Hälfte der transaktionsbasierten Einnahmen von Robinhood in Höhe von 451 Millionen US-Dollar aus. Ein Jahr später brachte der Kryptohandel 58 Millionen Dollar ein, was nur 29 Prozent der Transaktionseinnahmen von insgesamt 202 Millionen Dollar ausmachte.
„Wo hat Robinhood dieses Ausreißerwachstum und Handelsvolumen generiert? Viele kleine Kryptohändler und viele kleine Kryptogeschäfte“, sagte Tom Sosnoff, Mitbegründer der Optionshandelsplattform Tastyworks. „Der Grund, warum Online-Broker wie Tasty, Interactive Brokers, Fidelity und Schwab nicht die gleiche Art von Drawdown hatten wie Robinhood, ist, dass Krypto praktisch keine unserer Einnahmen ist und praktisch alle ihre.“
Die Zinserhöhungen der US-Notenbank haben Brokern die Möglichkeit gegeben, Zinsen und Anlageerträge auf Geld zu verdienen, das auf Kundenkonten hinterlegt ist.
Aber Robinhood verpasst diesen Vorteil weitgehend. Die Kontostände dort liegen im Durchschnitt bei etwa 4.500 US-Dollar, verglichen mit 352.764 US-Dollar bei Schwab. Für jede Zinserhöhung um 0,25 Prozentpunkte verdient Robinhood nach eigenen Angaben weitere 40 Mio. USD an Zinseinnahmen, während Schwab weitere 350 bis 550 Mio. USD verdient, so die Makler.
Obwohl das Wachstum von Robinhood bei den Benutzern andere Broker früher in der Pandemie neidisch gemacht hat, konzentriert sich das Unternehmen nach innen.
„Historisch gesehen war Robinhood ein Unternehmen, das sich stark auf die Gewinnung neuer Kunden konzentriert hat“, sagte Mitbegründer und Geschäftsführer Vlad Tenev letzte Woche. „Dieses Jahr wird sich auf die wertvollen Kunden konzentrieren, die wir bereits haben.“