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Jeder, der versucht, die Aussichten des Elektrofahrzeugherstellers Rivian einzuschätzen, muss sich mit einem Paradoxon auseinandersetzen. Je mehr Geld die Investoren in das Unternehmen stecken (und sie haben viel investiert), desto besser sind seine Chancen, die Marktbereinigung zu überleben, die die Start-ups im Bereich Elektrofahrzeuge trifft. Aber es scheint auch, dass Rivian umso mehr Geld verbrennt, je mehr Geld die Anleger erwirtschaften.
Dies wirft ein größeres Problem für viele technologiebezogene Start-ups auf, deren Barguthaben im Zeitalter des billigen Kapitals stark angestiegen sind. Während sich der Finanzzyklus dreht, müssen sich Anleger mit der Frage auseinandersetzen, welche Unternehmen wirklich vielversprechend sind und welche lediglich das Ergebnis übertriebener Hoffnungen waren, die durch niedrige Zinsen ins Leben gerufen wurden.
Der Zugang zu großen Mengen an billigem Kapital kann neue Geschäftsmodelle ins Leben rufen, die sonst nie das Licht der Welt erblickt hätten – denken Sie an Uber. Aber Unternehmen, die in solchen Zeiten gegründet wurden, haben Schwierigkeiten, sich anzupassen.
Die Vergleiche zwischen Rivian und Tesla sind frappierend. Dank Elon Musks starker persönlicher Anziehungskraft auf Investoren konnte Tesla rund 26 Milliarden US-Dollar an Eigenkapital und Schulden aufnehmen, bevor es ihm schließlich gelang, sich auf eine nachhaltige finanzielle Grundlage zu stellen.
Rivian hat in einem viel früheren Stadium seiner Entwicklung bereits ungefähr den gleichen Betrag eingesammelt. Dies trotz der Tatsache, dass das Unternehmen erst vor weniger als zwei Jahren mit der Produktion von Autos begonnen hat und das Produktionsvolumen aufgrund von Lieferengpässen im vergangenen Jahr weniger als die Hälfte der ursprünglich prognostizierten 50.000 Einheiten betrug.
Es hat auch Geld in einem Ausmaß ausgegeben, von dem Musk nur träumen konnte. Im vergangenen Jahr verbrauchte Rivian rund 6,5 Milliarden US-Dollar an Bargeld. Das war fast das Doppelte der 3,5 Milliarden US-Dollar, die Tesla auf dem Tiefpunkt seiner Finanzen im Jahr 2017 verbrannte, als Gerüchte über eine Insolvenz die Runde machten.
Der Geldberg ermöglichte es Rivian, von einem viel schnelleren Weg zum großen Automobilhersteller zu träumen. Anstatt mit einem einzigen Modell zu beginnen, brachte das Unternehmen gleich drei Fahrzeuge auf den Markt: einen Pick-up, ein Sport Utility Vehicle und einen elektrischen Lieferwagen. Außerdem war geplant, bis 2025 ein günstigeres Verbrauchermodell auf Basis einer völlig neuen Plattform einzuführen, allerdings wurde der Zeitplan um ein Jahr verschoben, da das Unternehmen mit den Belastungen des Wachstums zu kämpfen hat.
Ist es möglich, so schnell einen komplexen Fertigungsbetrieb aufzubauen? Bargeld hilft, aber es kann nicht das Produktionswissen einbringen, das Tesla jahrelang angehäuft hat, oder die erforderlichen Disziplinen vermitteln, um Hersteller mit jahrelanger Erfahrung zusammenzubringen.
Der Gründer und Geschäftsführer von Rivian, RJ Scaringe, hat die anfänglichen Probleme des Unternehmens zum Teil auf die Komplexität der Lieferkette zurückgeführt, die durch den Versuch entstand, drei Modelle gleichzeitig herzustellen. Er behauptet jedoch, dass das Unternehmen das Schlimmste hinter sich habe. Aber er hat auch große Hoffnungen darauf gesetzt, Rivian bei der nächsten Fahrzeugplattform des Unternehmens, bekannt als R2, auf Augenhöhe zu bringen, über die nur sehr wenig bekannt gegeben wurde.
Zumindest die Optimisten der Wall Street haben endlich gute Nachrichten zu feiern. Die Produktionszahlen von Rivian für das zweite Quartal zeigten, dass der Lieferdruck nachgelassen hat und einige der Engpässe überwunden werden, was es wahrscheinlicher macht, dass das Unternehmen in diesem Jahr das ursprüngliche Ziel von 50.000 für 2022 erreichen wird. Die hochpreisigen Fahrzeuge des Unternehmens sind auf amerikanischen Straßen besser sichtbar und das Unternehmen erhält hohe Qualitätsbewertungen. Seine Outdoor-Marke beginnt bei einem bestimmten Teil der US-amerikanischen Küstenelite Anklang zu finden.
Wenn Rivian wachsen kann, könnte sich sein schreckliches Finanzprofil ziemlich schnell deutlich verbessern, angefangen bei den negativen Bruttomargen. Im ersten Quartal waren die direkten Kosten im Zusammenhang mit dem Bau seiner Fahrzeuge doppelt so hoch wie der Umsatz. Die Verteilung der festen Herstellungskosten auf eine größere Produktionsbasis würde Wunder bewirken.
Wie andere EV-Start-ups profitiert auch Rivian davon, in die Fußstapfen von Tesla zu treten, das im Alleingang die Verbrauchernachfrage nach hochwertigen Elektrofahrzeugen geschaffen hat. Rivian hat sich auch gerade mit Unternehmen wie Ford und General Motors einverstanden erklärt, das Tesla-Netzwerk anzuzapfen.
Allerdings scheint eine Verdoppelung der Marktkapitalisierung von Rivian auf 24 Milliarden US-Dollar in etwas mehr als zwei Wochen in keinem Verhältnis zu den bisherigen Erfolgen zu stehen.
Der bisher größte Glücksfall von Rivian war auf das richtige Timing zurückzuführen, darunter ein Börsengang im Wert von 11,9 Milliarden US-Dollar im Jahr 2021, der auf dem Höhepunkt der Elektrofahrzeug-Manie an der Wall Street stattfand. All dieses billige Geld hat dem Unternehmen die seltene Chance gegeben, in die großen Ligen des globalen Automobilbaus aufzusteigen. Aber bei der derzeitigen Verbrauchsrate werden die 11,2 Milliarden US-Dollar an Bargeld, die noch vorhanden sind, kaum bis zum Ende des nächsten Jahres ausreichen. Es ist unwahrscheinlich, dass Anleger so großzügig sein werden, wenn sie das nächste Mal aufgefordert werden, in die Tasche zu greifen.