Schalten Sie den Editor’s Digest kostenlos frei
Roula Khalaf, Herausgeberin der FT, wählt in diesem wöchentlichen Newsletter ihre Lieblingsgeschichten aus.
„Too big to fail“ war das Etikett, das den Altbanken in der Finanzkrise verliehen wurde. Könnte „too big to success“ der Beiname für die rasanten Start-ups sein, die hoffen, sie an sich zu reißen?
Spitzenreiter in Europa ist das britische Unternehmen Revolut, das von Mitbegründer Nik Storonsky betrieben wird. Die verspäteten Finanzabschlüsse der Gruppe für 2022 sind am Freitag endlich eingetroffen. Sie zeigten ein spektakuläres Wachstum – zusammen mit Wachstumsschmerzen.
Revolut positioniert sich als One-Stop-Finanzshop, der nicht an Produkt- oder geografische Grenzen gebunden ist. Dieses kühne Versprechen faszinierte Privatanleger, die sich im Jahr 2021 zu einem Preis von 33 Milliarden US-Dollar einkauften. Seitdem haben die Anleger ihre Anteile reduziert, da die Marktzinsen gestiegen sind. Aber die Regulierungsbehörden könnten eine größere unmittelbare Hürde für die langfristigen Ambitionen von Revolut darstellen.
Die Einnahmen beliefen sich im Jahr 2022 auf 1,1 Milliarden US-Dollar oder 45 Prozent mehr als im Vorjahr. Diese werden in diesem Jahr voraussichtlich 2 Milliarden US-Dollar erreichen, wobei die Nettogewinnmargen voraussichtlich zweistellig sein werden. Auch die Kosten stiegen rapide an und die Mitarbeiterzahl verdoppelte sich im vergangenen Jahr auf 6.000. Nach einer Verlangsamung des Tempos sind heute rund 8.000 Mitarbeiter beschäftigt.
Das sind die Kennzahlen, die Anleger lieben. Aber sie sind auch die Art, die die Nerven der Regulierungsbehörden auf die Probe stellen, die über Revoluts langjährigen Antrag auf eine britische Banklizenz nachdenken. Ein weiterer Faktor war die Qualifizierung des Jahresabschlusses 2021, nachdem die Prüfer einige der Einnahmen nicht vollständig überprüfen konnten. Im jüngsten Jahresabschluss erklärten die Prüfer, dass frühere Probleme im Zusammenhang mit den internen Kontrollen von Revolut gelöst worden seien.
Einige Investoren schätzen den Wert der Gruppe mittlerweile auf etwa 20 Milliarden US-Dollar. Das scheint der Marke näher zu kommen. Unter der Annahme, dass sich das Wachstum von Revolut im Jahr 2024 abschwächt und die Nettogewinnmarge im niedrigen zweistelligen Bereich liegt, könnte das Unternehmen etwa 300 Millionen US-Dollar verdienen. Ein 50-faches Vielfaches, das gleiche wie bei Adyen und höher als bei Wise, impliziert eine Bewertung von 15 Milliarden US-Dollar.
Revolut hat den Markt noch nicht wie geplant auf den Kopf gestellt, aber seine umfassenderen Ambitionen könnten seine Bewertung gegenüber seinen reinen Zahlungskonkurrenten steigern.