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Der Leiter eines der größten Rentensysteme in den USA plant, die Investitionen in die Aktienmärkte zu reduzieren. Dies ist das jüngste Zeichen dafür, dass steigende Zinsen die „Tina“-Ära beendet haben, die den Aktienkurs im vergangenen Jahrzehnt bestimmt hat Gewinne.
Steven Meier, Chief Investment Officer des 250 Milliarden US-Dollar teuren New York City Retirement System, sagte, steigende Zinsen „verändern die Dynamik in Bezug darauf, in was Sie investieren müssen – Sie müssen jetzt wirklich nicht mehr so viel Aktienengagement haben“.
Die Tiefzinssätze, die erstmals als Reaktion auf die Finanzkrise von 2008 eingeführt wurden und während der Coronavirus-Pandemie wieder aufkamen, führten bei vielen Anlegern zu dem Mantra, dass „es keine Alternative“ zu Aktien gibt, und zwangen sogar traditionell vorsichtige Geldverwalter wie Pensionsfonds dazu Als die Anleiherenditen fielen, investierten sie auf der Suche nach Rendite in risikoreichere Anlagen.
Allerdings haben Zinserhöhungen in den Industrieländern zu einer „dramatischen Neubewertung“ an den Rentenmärkten geführt, wie Meier es nannte. Die Rendite praktisch „risikofreier“ zweijähriger US-Staatsanleihen ist von einem Tiefststand von 0,1 Prozent im Jahr 2021 auf 5,1 Prozent in dieser Woche gestiegen, während Hochzinsanleihen durchschnittlich 8,8 Prozent zahlen. gemäß dem Ice BofA High-Yield-Index.
„Meine Hoffnung ist, dass wir nicht so bald, wenn überhaupt, zur Nullzinspolitik zurückkehren, weil ich denke, dass dies zu einer gewissen Störung des Marktes führt und suboptimale Entscheidungen getroffen werden, die auf der Tatsache basieren, dass es freies Geld gibt.“ Markt“, sagte Meier in einem Interview mit der Financial Times. „Ich denke, die Neubewertung bei festverzinslichen Wertpapieren war gesund.“
NYCRS, zu dem fünf separate Fonds für verschiedene Gruppen von Stadtangestellten gehören, überprüft seine langfristige Vermögensallokation. Meier sagte, die Endergebnisse würden von Fonds zu Fonds unterschiedlich ausfallen, er erwarte jedoch einen Rückgang des Anteils der in Aktien investierten Vermögenswerte und einen Anstieg bei festverzinslichen Wertpapieren, Hochzinsanleihen und Privatvermögen, einschließlich privater Kredite und Infrastruktur.
NYRCS strebt derzeit an, rund 65 Prozent seines Portfolios in öffentliche und private Aktien zu investieren. Ende 2022 waren rund 31 Prozent seiner Mittel – 73 Milliarden US-Dollar – in öffentliche festverzinsliche Wertpapiere investiert, gegenüber 35 Prozent Ende 2018.
Die Änderung des Ansatzes spiegelt jüngste Aussagen großer Geldverwalter wie BlackRock wider, die in ihrem Halbjahresbericht Ende letzten Monats erklärten, dass „die Einnahmen zurück sind“, da die Welt in ein neues langfristiges Regime höherer Zinssätze und makroökonomischer Volatilität eintritt.
Mit einem Vermögen von 250 Milliarden US-Dollar liegt NYCRS in etwa auf Augenhöhe mit dem New York State Common Retirement Fund und liegt unter den größten öffentlichen Pensionsfonds des Landes nur hinter Calpers und Calstrs in Kalifornien.
Meier sagte, er erwarte auch, die Investitionen von NYCRS in Private Equity zu erhöhen, auch wenn viele andere Institutionen versuchen, ihr Engagement in diesem Sektor zu reduzieren.
Er sagte, NYCRS sei nicht überbelichtet geworden, weil lokale Gesetze die Investitionen in bestimmte Anlageklassen begrenzen, und der Rückzug anderer Institutionen könnte mehr Möglichkeiten schaffen.
„Wenn ich ein Private-Equity-Unternehmen bin, möchte ich nicht, dass Kunden, die heute hier sind, morgen weg sind und in drei Jahren wieder zurückkommen – man möchte eine beständige Beziehung sehen“, sagte Meier. „Wenn die Volatilität auf den öffentlichen Märkten zunimmt, greift sie auf den privaten Vermögenssektor über. . . Es ist der richtige Zeitpunkt, weiterhin Vermögenswerte zu kaufen, vorausgesetzt, Sie verfügen über genügend Liquidität in Ihrem Portfolio.“