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Roula Khalaf, Herausgeberin der FT, wählt in diesem wöchentlichen Newsletter ihre Lieblingsgeschichten aus.
Laut zwei mit der Angelegenheit vertrauten Personen wurde Sir Jim Ratcliffes Vorhaben, einen Anteil von 1,3 Milliarden US-Dollar an Manchester United zu erwerben, durch Bedenken hinsichtlich der künftigen Behandlung von Minderheitsaktionären behindert, was zu wochenlangen Verzögerungen bei der bedeutendsten Transaktion des Fußballs beigetragen hat.
Der britische Chemie-Milliardär und die Glazer-Familie, der der englische Premier-League-Klub gehört, hatten sich im November auf die allgemeinen Bedingungen für den Kauf einer Minderheitsbeteiligung geeinigt, eine formelle Ankündigung wurde jedoch wiederholt zurückgedrängt.
Eines der Hindernisse war die Art und Weise, wie die öffentlichen Anteilseigner von United bei künftigen Transaktionen zwischen Ratcliffe und den Glazers behandelt würden, sagen mit der Angelegenheit vertraute Personen.
Die Verzögerung lässt sich zum Teil auf Bedenken einiger Mitglieder des zwölfköpfigen Vorstands von Manchester United hinsichtlich möglicher künftiger Deals zurückführen und darauf, ob sie den Glazers eine Auszahlung zu Bedingungen ermöglichen würden, die nicht auf andere Aktionäre ausgeweitet würden.
Die Prozessbeteiligten sind jedoch weiterhin zuversichtlich, eine Lösung zu finden, da sich die Gespräche in den letzten Wochen auf die Lösung des Problems konzentrierten. Auch das Ratcliffe-Team ist zuversichtlich, einen Deal zustande zu bringen. Eine Ankündigung könnte unmittelbar bevorstehen, aber möglicherweise erst nach Weihnachten erfolgen, sagten zwei mit der Situation vertraute Personen.
United und Ineos lehnten eine Stellungnahme ab.
Die Bedenken stellen die jüngste Herausforderung in einem komplexen Geschäft dar, das zuvor aufgrund ähnlicher Bedenken für Minderheitsaktionäre aufgehalten wurde.
Die Situation ist kompliziert, da United über zwei Aktienklassen verfügt. Die in New York gehandelten A-Aktien haben schlechtere Stimmrechte als die B-Aktien, die ausschließlich von den Glazers gehalten werden.
Der britische Fondsmanager Lindsell Train, Ricky Sandlers Eminence Capital und das in Chicago ansässige Unternehmen Ariel Investments gehören zu den größten Inhabern der A-Aktien, die größtenteils von Nicht-Familienaktionären gehalten werden. Auch der Hedgefonds-Milliardär Leon Cooperman hat sich beteiligt. Sandler hat zuvor damit gedroht, sich jedem Deal zu widersetzen, der Minderheitsaktionäre anders behandelt als die Glazers.
Ratcliffe und seine Ineos-Gruppe werden rund 25 Prozent der B-Aktien mit Superstimmrecht der Glazers und 25 Prozent der in New York gehandelten A-Aktien erwerben. Jede B-Aktie hat das Zehnfache der Stimmrechte einer einzelnen A-Aktie.
Der britische Tycoon hatte das Ineos-Angebot zuvor aufgrund von Bedenken umformuliert, die aufkamen, als sein ursprünglicher Vorschlag zur Mehrheitskontrolle vorsah, nur die B-Aktien der Familie Glazer aufzukaufen, ohne den A-Aktionären ein Angebot zu unterbreiten. Ineos änderte daraufhin den Vorschlag und kaufte 25 Prozent jeder Anteilsklasse.
Die sechs Glazer-Geschwister besitzen 110 Mio. B-Aktien. Der Verkauf von 25 Prozent der Gesamtsumme für 33 US-Dollar würde der Familie mehr als 900 Millionen US-Dollar einbringen. Der Deal würde das Eigenkapital von United auf rund 5,4 Milliarden US-Dollar schätzen, was einen Unternehmenswert von mehr als 6 Milliarden US-Dollar einschließlich Schulden bedeuten würde.
In den Börsenunterlagen des in New York notierten Vereins wird davor gewarnt, dass „die Konzentration der Stimmrechte in unseren Aktien der Klasse B den Wert unserer Stammaktien der Klasse A beeinträchtigen könnte“, indem sie „einen Kontrollwechsel verzögert, aufschiebt oder verhindert“ und „eine Fusion behindert“. , Konsolidierung, Übernahme oder anderer Unternehmenszusammenschluss“ oder „was dazu führt, dass wir Transaktionen oder Vereinbarungen eingehen, die nicht im besten Interesse aller Aktionäre sind“.
Der Vorschlag von Ineos bewertet United mit etwa 33 US-Dollar pro Aktie. Die A-Aktien schlossen am Freitag bei weniger als 20 US-Dollar pro Stück. Ratcliffe wird dem Verein außerdem frisches Kapital zuführen und maßgeblichen Einfluss auf den Fußballbetrieb nehmen.
Der Aktienkurs von Manchester United erreichte im Februar einen Höchststand von über 27 US-Dollar, da erwartet wurde, dass der Verein vollständig von Scheich Jassim Bin Hamad Al Thani, dem Sohn eines der reichsten Männer Katars, übernommen würde. Allerdings zog sich seine Nine Two Foundation im Oktober aus der Ausschreibung zurück.