Providence Equity versucht, seinen Tempo-Songkatalog für einen Preis von bis zu 600 Millionen US-Dollar zu verkaufen – ein wichtiger Test für die Stärke des Musikmarkts bei steigenden Zinsen.
Der Deal wäre der erste große Private-Equity-Ausstieg aus dem brandaktuellen Musik-Copyright-Markt, da die Inflation in die Höhe schnellt und der Krieg in der Ukraine anhält.
Providence hat laut mit der Angelegenheit vertrauten Personen Angebote von Apollos Musikfonds HarbourView und Pimco sowie von den großen Plattenlabels Warner und Universal erhalten. Der Prozess werde voraussichtlich mehrere Wochen andauern, sagten diese Personen.
Providence, eine Private-Equity-Gesellschaft, die ein Vermögen von rund 50 Milliarden US-Dollar verwaltet, hat den Tempo-Fonds im Jahr 2019 aufgelegt. Tempo hat sich auf zeitgenössische Musik konzentriert und Songs von Wiz Khalifa und Florida Georgia Line erworben.
Einige Investoren sagten, dass 600 Millionen US-Dollar ein zu hoher Preis für den Katalog von Tempo seien, und schätzten seinen Wert eher auf 400 bis 450 Millionen US-Dollar ein. Ein Preis von 600 Millionen US-Dollar würde Tempo ein Vielfaches des etwa 20-fachen Jahreseinkommens einbringen.
Tempo, Apollo’s HarbourView, Warner und Universal lehnten eine Stellungnahme ab. Pimco antwortete nicht auf eine Bitte um Stellungnahme.
Angesichts historisch niedriger Zinssätze in den letzten Jahren drängten Private-Equity-Gruppen und große institutionelle Investoren auf den Markt für Musikurheberrechte. Die Preise für Songs sind in die Höhe geschossen, während Rockstars wie Bruce Springsteen und Bob Dylan ihre Songbooks für Hunderte Millionen Dollar verkauft haben.
Aber während das Verdienen einer Rendite von 7 oder 8 Prozent mit Musik attraktiv war, als die Zinssätze nahe Null lagen, könnten einige „touristische“ Investoren anfangen, ihr Geld woanders zu parken, wenn die Fed die Zinssätze erhöht, so einige in der Branche.
„Als Tempo und Providence einstiegen, waren die Zinssätze historisch niedrig, sodass alle ihre Renditeberechnungen auf diesen Sätzen basierten“, sagte Mark Mulligan, Analyst bei Midia Research. „Wir könnten durchaus in einen Rezessionszyklus eintreten. . . Es besteht kein Zweifel, dass etwas, das mit Unterhaltung zu tun hat, während eines wirtschaftlichen Abschwungs zumindest anfälliger sein wird.“
Blackstone, KKR und Apollo haben im vergangenen Jahr mehr als 3 Milliarden US-Dollar für den Kauf von Song-Copyrights bereitgestellt, da Musik in einer Ära extrem niedriger Zinsen attraktiv wurde und Spotify die Einnahmen der Branche wiederbelebte. Die Preise für Musikkataloge sind auf das 20-fache ihrer historischen Einnahmen gestiegen, das Doppelte des 10-fachen Vielfachen, zu dem sie zuvor gehandelt wurden. Bei erhöhten Preisen fielen die Renditen für die begehrtesten Liederbücher auf 5 Prozent oder weniger.
Einige Führungskräfte der Branche warnten davor, dass die Raserei übermäßig geworden sei. „Wenn du . . . Zahlen Sie über einem bestimmten Vielfachen, beginnen Sie, sich in die Finanzwelt zu bewegen, der ein gewisses Maß an Disziplin fehlt“, sagte Steve Cooper, Geschäftsführer von Warner Music, letztes Jahr der Financial Times.
Ein langjähriger Musikmanager sagte: „Wenn die Zinsen niedrig sind, brechen die Leute in Lachgas aus und es wird komisch, und das war schon immer eine Tatsache im Musikgeschäft.“
Führungskräfte der Branche betonten jedoch immer noch, dass es viele Käufer gibt, die langfristige Investoren sein wollen, wobei neue Investoren einsteigen.
Anders als in früheren Epochen, als Private-Equity-Gruppen 20 Prozent Rendite auf Musikanlagen anstrebten, verwalten einige dieser Unternehmen heute große Kreditinvestitionsunternehmen und kaufen Songs als Alternative zu Unternehmensanleihen. Apollo zum Beispiel hat Songs über seine Kreditabteilung gekauft. Songs wurden für die Wall Street zu einer Möglichkeit, sich zu diversifizieren, da sie konsistente Cashflows generieren und relativ unkorreliert mit der Weltwirtschaft sind.
„Hat der Markt seinen Höhepunkt erreicht? Das kann wahr sein oder auch nicht“, sagte Mulligan. „Die Branche ist seit gut 7, 8 Jahren im Flow. Da die Mehrheit der Anleger 5-Jahres-Zyklen betrachtet, ist es daher sehr natürlich, dass die erste Generation von Anlegern aussteigen wird.“
Die Auktion von Tempo findet statt, da ein weiterer Musikverkauf auf weniger Begeisterung als erwartet gestoßen ist. Concord, eine große Indie-Musikgruppe, stellte sich kürzlich zum Verkauf und suchte Gebote von bis zu 6 Mrd.