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Nach Angaben eines führenden europäischen Private-Equity-Unternehmens wird die Zahl der privaten Marktfondsmanager im Laufe des nächsten Jahrzehnts auf nur noch 100 schrumpfen, da höhere Zinsen, Herausforderungen bei der Mittelbeschaffung und steigende Regulierungskosten eine massive Konsolidierungswelle auslösen.
David Layton, Geschäftsführer der Partners Group, die ein Vermögen von 142 Milliarden US-Dollar verwaltet, sagte, die privaten Märkte seien in eine „neue Phase der Reifung und Konsolidierung“ eingetreten. Er sagte in einem Interview, dass Manager, die auf den Druck bei der Mittelbeschaffung in einem schwierigeren Wirtschaftsumfeld reagierten und sich auf vermögende Privatkunden als Triebkraft für das Wachstum neuer Vermögenswerte konzentrierten, zu einem erheblichen Anstieg der Fusions- und Übernahmeaktivitäten führen würden.
„Es sind wirklich nur die großen Player, die den Kräften standhalten können, die die Privatmarktbranche umgestalten. „Wir könnten sehen, dass die derzeit rund 11.000 Branchenteilnehmer im nächsten Jahrzehnt auf nur noch 100 Plattformen der nächsten Generation schrumpfen, die von Bedeutung sind“, sagte Layton.
Nach Angaben des Beratungsunternehmens Preqin beliefen sich die in illiquiden Privatmarktstrategien gehaltenen Vermögenswerte Ende Dezember auf 12 Billionen US-Dollar. Das Unternehmen schätzte, dass die gesamten Mittelbeschaffungen an privaten Märkten im vergangenen Jahr um 8,5 Prozent auf 1,5 Billionen US-Dollar zurückgingen, wobei die Nettozuflüsse in Private-Equity-Manager im Jahr 2022 um 7,9 Prozent auf 677 Milliarden US-Dollar zurückgingen.
Viele kleinere PE-Manager haben festgestellt, dass es immer schwieriger wird, neue Geschäfte anzuziehen. Die 25 größten Wettbewerber haben in diesem Jahr bisher mehr als ein Drittel der 506 Milliarden US-Dollar an neu zugewiesenem PE-Kapital erobert.
„Es gibt eine echte Kluft zwischen den Managern, die Geld beschaffen können, und denen, die das nicht können. Dies wird den Prozess der natürlichen Selektion beschleunigen, wenn die Branche immer größer wird“, sagte Layton.
Führende Führungskräfte der Branche haben die sich verändernde Landschaft in der alternativen Vermögensverwaltung vorhergesagt. Die Konsolidierung findet bereits statt, beispielsweise durch den Erwerb einer Mehrheitsbeteiligung am niederländischen Infrastrukturinvestor DIF Capital Partners durch CVC in diesem Monat für rund 1 Milliarde Euro in bar und in Aktien.
Bridgepoint gab diesen Monat bekannt, dass es Energy Capital Partners, einen in den USA ansässigen Spezialisten für erneuerbare Energien, im Rahmen eines Bar- und Aktiengeschäfts im Wert von etwa 835 Mio. GBP kauft.
Jon Moulton, der Gründer des in Großbritannien ansässigen Unternehmens Better Capital, sagte, angesichts der Schwierigkeiten, mit denen kleinere PE-Fonds bei der Sicherung von Unterstützung konfrontiert seien, stünden „massive Veränderungen“ bevor.
„Institutionelle Anleger würden viel lieber eine einzelne 1-Milliarde-Dollar-Zuteilung an einen großen PE-Manager tätigen, als einen Strom von 100-Millionen-Dollar-Tickets zu zeichnen“, sagte Moulton.
Alle PE-Manager sind außerdem mit der Aussicht auf erhöhte Rechts- und Compliance-Kosten aufgrund der neuen US-Berichtspflichten konfrontiert, eine Belastung, die kleinere Unternehmen unverhältnismäßig stark belasten wird.
Hugh MacArthur, globaler Vorsitzender des Private-Equity-Teams von Bain & Co, sagte, in der Vergangenheit sei die PE-Konsolidierung aufgrund von Integrationsproblemen mit Kulturkonflikten, Managergehältern und Leistungsgebühren „weitgehend ein Nichtstarter“ gewesen. Allerdings suchten nun immer mehr Unternehmen nach neuen Wegen, ihr Vermögen zu steigern.
„Das Hinzufügen von Anlageklassen zu einer größeren Plattform, die geografische Expansion, neue Kundenkanäle und der strategische Vertrieb sind alles Mittel zu diesem Zweck. Die eigentliche Herausforderung besteht darin, Fusionen und Übernahmen in nachhaltiges organisches Wachstum umzusetzen“, sagte MacArthur.
Layton spielte die Aussicht auf eine M&A-Kampagne von Partners herunter, prognostizierte jedoch mehr Deals zwischen traditionellen Vermögensverwaltern, die ihre Anlagekapazitäten erweitern möchten, und alternativen Investmentmanagern, die Zugang zu größeren Vertriebsnetzen benötigen.
Partners Group geht davon aus, dass das Vermögen auf privaten Märkten 30 Billionen US-Dollar erreichen wird, unterstützt durch zunehmende Allokationen vermögender Privatanleger in neue „immergrüne“ Fondsstrukturen, die keine begrenzte Lebensdauer haben.
Das in der Schweiz ansässige Unternehmen beabsichtigt außerdem, mehr Multi-Asset-Class-Mandate anzubieten, die auf die Bedürfnisse institutioneller Kunden zugeschnitten werden können.
Viele PE-Manager sicherten sich in Zeiten extrem niedriger Zinsen Kredite zu äußerst günstigen Konditionen. Drohende Schuldenrefinanzierungserfordernisse könnten den Konsolidierungsprozess beschleunigen.
Laut Partners Group haben steigende Zinssätze dazu geführt, dass die erwarteten Renditen für Private-Equity-Investitionen um rund 400 Basispunkte gesunken sind. Dies könnte dazu führen, dass Private-Equity-Führungskräfte, sogenannte General Partners oder GPs, vor schwierigen Entscheidungen hinsichtlich ihrer fremdfinanzierten Investitionen stehen.
„Viele Verkäufer von Vermögenswerten auf dem Privatmarkt orientieren sich an den Bewertungen von gestern, während viele Käufer sagen: ‚Das ist eine neue Welt‘.“ [for pricing]“, sagte Layton.