Ein Spitzenmanager von Dänemarks größtem Pensionsfonds hat die Private-Equity-Branche mit einem Pyramidensystem verglichen und warnt davor, dass Buyout-Gruppen zunehmend Unternehmen an sich selbst und an Konkurrenten in einem Umfang verkaufen, der „kein gutes Geschäft ist“.
Mikkel Svenstrup, Chief Investment Officer bei ATP, sagte, er sei besorgt, weil im vergangenen Jahr mehr als 80 Prozent der Verkäufe von Portfoliounternehmen durch die Private-Equity-Fonds, in die ATP investiert hat, entweder an eine andere Buyout-Gruppe oder als „Fortsetzungsfonds“ getätigt wurden , wenn eine Private-Equity-Gruppe es zwischen zwei verschiedenen Fonds weitergibt, die sie kontrolliert.
„Wir sind ein großer Fondsinvestor, wir haben Hunderte von Fonds und Tausende von Portfoliounternehmen“, sagte er. „Das ist kein gutes Geschäft, oder? Dies ist der Beginn eines potenziellen, ich sage „potentiell“, eines Pyramidensystems. Alle verkaufen aneinander. . . Banken vergeben dagegen Kredite. Das sind die Bedenken, die ich teile.“
ATP ist ein bedeutender Investor in Private-Equity-Fonds. Laut PitchBook-Daten verwaltet das Unternehmen 119 Milliarden US-Dollar und hat Geld für 147 Buyout-Fonds zugesagt.
Svenstrups Kommentare, die auf der IPEM-Private-Equity-Konferenz in Cannes gemacht wurden, ähneln denen, die Vincent Mortier, Chief Investment Officer von Amundi Asset Management, im Juni gemacht hat. Mortier sagte, dass einige Teile der Private-Equity-Branche „in gewisser Weise wie ein Pyramidensystem aussehen“.
Svenstrup sagte, das „exponentielle Wachstum“ der Private-Equity-Branche in den letzten Jahren, als Investoren Geld in ihre Fonds flossen, würde „irgendwann aufhören“, und fügte hinzu, dass dies „nur eine Frage der Zeit“ sei.
„Es ist nicht so, dass ich glaube, dass der Private-Equity-Markt abstürzen wird“, sagte Svenstrup. „Wir werden nur suchen [at] möglicherweise geringe Renditen und hohe Kosten.“ Er fügte hinzu, dass die Branche eine wichtige Rolle spiele als „ein Schlüsselfaktor dafür, einige Unternehmen von einem Schritt zum nächsten zu führen und schließlich hoffentlich an die Börse zu bringen oder in den Besitz einiger langfristiger Eigentümer zu gelangen“.
ATP reduziert die Zahl der Private-Equity-Gruppen, denen es Geld zuweist, sagte er auf der Konferenz.
„Natürlich haben wir uns das sehr genau angeschaut. . . wer hat gebastelt [returns figures by] mit Überbrückungsfinanzierung, Leveraged Funds . . . all diese Tricks, die sie anwenden, um die IRR zu manipulieren“, sagte er. IRR oder Internal Rate of Return ist eine Schlüsselkennzahl, anhand derer Private-Equity-Gruppen ihren Investoren Renditen melden.