Erhalten Sie kostenlose Private-Equity-Updates
Wir senden Ihnen eine myFT Daily Digest E-Mail mit den neuesten Informationen Private Equity Neuigkeiten jeden Morgen.
Einige der größten Private-Equity-Firmen der Welt beschleunigen ihre Abkehr von Mega-Buy-outs und hin zu Unternehmen wie Privatkrediten, da höhere Zinssätze sie dazu zwingen, ihre Strategien zu zerreißen.
Nach einem Jahrzehnt rekordverdächtiger Deals führten höhere Zinsen dazu, dass Übernahmen im vergangenen Jahr nahezu zum Erliegen kamen und viele Private-Equity-Firmen mit Portfoliounternehmen belastet waren, die zu hohen Preisen erworben wurden.
Der düstere Hintergrund beschleunigt den bereits begonnenen Vorstoß einiger der größten Namen der Branche in neue Geschäfte, einschließlich der Kreditvergabe an Unternehmen, die profitabler geworden ist, da die Zentralbanken die Zinsen erhöht haben, um die Inflation zu senken.
Top-Führungskräfte von Apollo und Blackstone legten unter anderem das Potenzial für das Unternehmen, sogenannte Privatkredite, sowie Infrastrukturinvestitionen dar, als sich diese Woche Tausende von Dealmakern und Investoren in Paris auf der jährlichen IPEM-Branchenkonferenz trafen.
Als Zeichen dafür, dass Private Equity schnell über seine verwegenen Wurzeln beim Kauf großer Unternehmen hinausgeht, lag der Fokus in Paris ganz klar auf der Frage, wie sich Unternehmen als Alternative zum traditionellen Bankensystem positionieren, das in der Lage ist, Unternehmenskredite in Milliardenhöhe zu vergeben.
Jim Zelter, Co-Präsident von Apollo, sagte, dass in Zeiten höherer Zinsen „beispiellose“ Renditen bei Privatkrediten möglich seien. Das in New York ansässige Unternehmen zielt nach Angaben von mit der Angelegenheit vertrauten Personen zunehmend auf Kredite an große Unternehmen ab. Ein aktuelles Beispiel ist ein 500-Millionen-Euro-Kredit an Air France.
Die private Kreditabteilung von Apollo verwaltet mittlerweile mehr als 400 Milliarden US-Dollar und stellt damit die 100 Milliarden US-Dollar an verwalteten Vermögenswerten in der Buyout-Abteilung, die historisch gesehen der Eckpfeiler des Geschäfts der Gruppe war, in den Schatten.
Steve Schwarzman, Gründer und Vorstandsvorsitzender von Blackstone, wies auch auf die Gewinne hin, die mit der Kreditvergabe an Unternehmen erzielt werden könnten.
„Wenn man mit vorrangig besicherten Bankschulden 12 Prozent, an einem wirklich guten Tag vielleicht 13 Prozent verdienen kann, was möchte man sonst noch im Leben tun?“, sagte Schwarzman auf der Konferenz. „Wenn Sie in einer Wirtschaft ohne Wachstum leben und Ihnen jemand 12, 13 Prozent geben kann, ohne dass die Aussicht auf einen Verlust besteht, ist das ungefähr das Beste, was Sie tun können.“
In diesem Monat hat Blackstone seine Kredit- und Versicherungszweige zusammengelegt, die zusammen 295 Milliarden US-Dollar verwalten, mehr als das Doppelte der 137 Milliarden US-Dollar seines Private-Equity-Geschäfts. Schwarzman sagte, dass das kombinierte Unternehmen im nächsten Jahrzehnt auf ein Volumen von 1 Billion US-Dollar wachsen könnte.
Unternehmen wie Apollo und Blackstone sowie auf Privatkredite spezialisierte Firmen sammeln Geld von Investoren, darunter Pensionsfonds und Staatsfonds, das sie dann zur Finanzierung ihrer Kreditvergabe an Unternehmen verwenden.
Doch die Abkehr von traditionellen Buyouts dürfte mit geringeren Renditen einhergehen. In der mehr als zehnjährigen Niedrigzinsphase erzielte der durchschnittliche Buyout-Fonds nach Angaben von Adams Street Partners eine Rendite von rund 18 Prozent.
Im Vergleich dazu wird von privaten Kreditfonds nun erwartet, dass sie Renditen im niedrigen Zehnerbereich erzielen, wenngleich die Anleger einem geringeren Risiko ausgesetzt sind, da die Kredite mit einer Sicherheit für die Vermögenswerte eines Unternehmenskreditnehmers verbunden sind.
Trotz der Expansion, die es in den letzten Jahren bereits gegeben hat, werden Private Credits in den kommenden Jahren schneller wachsen als Private Equity, sagen viele Führungskräfte auf der Konferenz.
„Kredit war wahrscheinlich der am schnellsten wachsende Teil des alternativen Marktes“, sagte José Feliciano, Mitbegründer von Clearlake Capital. „Wir glauben, dass dies auch weiterhin der Fall sein wird, insbesondere angesichts des aktuellen Zinsumfelds.“
Die Attraktivität von Krediten im Vergleich zu Private Equity ist durch die Herausforderungen, denen sich die Buyout-Branche gegenübersieht, noch deutlicher geworden.
„Im ersten Halbjahr dieses Jahres ist der Kapitaleinsatz im Private-Equity-Bereich um 37 Prozent gesunken, sodass die Branche beschlossen hat, keine Investitionen zu tätigen“, sagte Edwin Conway, Senior Managing Director bei BlackRock.
Das Volumen der Ausstiege von PE-Firmen aus Buyout-Deals – typischerweise durch den Börsengang oder Verkauf eines Portfoliounternehmens – sei seit seinem Höchststand im Jahr 2021 um mehr als 60 Prozent eingebrochen, sagte er.
„Die Dominanz von Private Equity und Immobilien verändert sich“, fügte Conway hinzu. „Andere Anlageklassen spielen eine wichtigere Rolle.“