Die Private-Equity-Geschäfte einiger der prominentesten Unternehmen der Buyout-Branche beginnen zu schrumpfen, da ein starker Einbruch an den Finanzmärkten und eine Verlangsamung der Neuinvestitionen institutioneller Anleger zu einem Rückgang des verwalteten Vermögens führen.
Die meisten börsennotierten US-Buyout-Firmen, darunter KKR, Carlyle Group und Apollo Global, meldeten im zweiten Quartal sinkende Vermögenswerte in ihren Private-Equity-Einheiten, da sie Investitionen schneller verkauften, als sie neue Mittel von institutionellen Anlegern beschaffen konnten.
Führungskräfte warnten die Aktionäre, dass Renten und Stiftungen, die auf den öffentlichen Märkten schwere Verluste hinnehmen müssen, sich übermäßig anfällig für Übernahmen fühlen. Als Reaktion darauf verlangsamen diese institutionellen Anleger ihr Tempo bei Neuinvestitionen, was die Beschaffung von Mitteln erschwert.
„[On] An der Fundraising-Front wird es da draußen immer schwieriger “, sagte Jonathan Gray, Präsident der Blackstone Group, den Aktionären bei einer Telefonkonferenz zu den Ergebnissen.
Solche Kommentare sind unter Private-Equity-Führungskräften zu einem gemeinsamen Refrain geworden. „Der Fundraising-Markt ist derzeit eine Herausforderung, und dies könnte noch eine Weile anhalten, da sich Kommanditisten an die Marktdynamik anpassen“, warnte Kewsong Lee, Chief Executive der Carlyle Group.
Das verwaltete Vermögen in der Private-Equity-Sparte von Carlyle ging gegenüber dem Vorquartal um 1 Prozent auf 167 Milliarden US-Dollar zurück. KKR meldete einen Rückgang seines Private-Equity-Vermögens um 2 Prozent, während dieses Vermögen bei Apollo Global um mehr als 3 Prozent auf 83 Milliarden US-Dollar zurückging.
Die Zahlen unterstreichen eine Abkühlung des einst brandaktuellen Buyout-Marktes, da der Krieg in der Ukraine und steigende Zinsen die Portfolios der Anleger verwüsten.
In den letzten zehn Jahren haben Unternehmen in rasantem Tempo Übernahmen durchgeführt und ihr Wachstum aufrechterhalten, indem sie schnell immer größere Pools neuer Investorengelder aufbrachten.
Im vergangenen Februar gab die Carlyle Group das Ziel bekannt, der in New York und Washington ansässigen Gruppe bis 2024 130 Mrd.
In beiden Fällen äußerten Analysten Bedenken, ob sie die Ziele erreichen würden. Beide sind noch auf dem richtigen Weg, obwohl sie einräumen, dass dieses Niveau der Mittelbeschaffung im aktuellen Umfeld immer schwieriger wird.
Blackstone widersetzte sich dem Trend rückläufiger Private-Equity-Anlagen und meldete im zweiten Quartal einen Anstieg von 3 Prozent. Apollo sammelte unterdessen 13 Milliarden US-Dollar für seinen ersten Flaggschiff-Buyout-Fonds seit dem Ausscheiden von Mitbegründer Leon Black nach dem Ende des Quartals im Juli.
Die Verlangsamung der Beschaffung von Buyout-Mitteln hat die Bedeutung der Diversifizierung unterstrichen, da viele Unternehmen über gigantische Investitionstätigkeiten in Bereichen wie variabel verzinsliche vorrangige Darlehen, Immobilien und inflationsindexierte Infrastrukturkonzessionen verfügen, die ebenfalls von steigenden Zinsen profitieren können.
Diese Einheiten trieben das anhaltende Wachstum der Unternehmen an und schützten sie vor dem Einbruch der Aktienmärkte und einer starken Verlangsamung der gesamten Transaktions- und Börsengangsaktivitäten.
In diesem Quartal sah Carlyle gemeinsam mit KKR, Apollo und Blackstone, dass seine Private-Equity-Einheit als größter Bereich nach gebührenpflichtigen Vermögenswerten zurückging. Das Kreditgeschäft von Carlyle ist nach dieser Maßgabe jetzt der größte Geschäftsbereich.
Bei Blackstone machten Immobilieninvestitionen einst einen kleinen Bruchteil des Gesamtvermögens aus, sind aber heute das größte Einzelgeschäft des Unternehmens. Im zweiten Quartal zogen die Immobilienfonds von Blackstone fast 50 Milliarden US-Dollar an neuen Geldern ein, wodurch die Einheit ein Vermögen von 320 Milliarden US-Dollar erreichte, mehr als ein Drittel ihres gesamten Vermögens von 940 Milliarden US-Dollar.
Unternehmen gehen auch über institutionelle Anleger hinaus, um neue Vermögenswerte zu beschaffen und große Versicherungsbetriebe aufzubauen, die Policen in kreditorientierte Anlagen investieren.
Im vergangenen Jahr erwarb KKR den Versicherer Global Atlantic, eine Einheit, die jetzt ein Gesamtvermögen von 119 Milliarden US-Dollar ausmacht. „Die überwiegende Mehrheit des Kapitals, das wir derzeit beschaffen, bezieht sich auf Kredite und Sachwerte, wo wir weiterhin ein hohes Maß an Interesse sehen“, sagte Co-CEO Scott Nuttall bei einer Telefonkonferenz.
Im Januar erwarb Apollo Athene, den Rückversicherer, den Vorstandsvorsitzender Marc Rowan in den Jahren nach der Finanzkrise aufgebaut hatte. Die Einheit, die im Quartal einen Rekordwert von 12 Milliarden US-Dollar an neuen Vermögenswerten anzog, macht 43 Prozent ihrer 515 Milliarden US-Dollar an Vermögenswerten aus.
Buyout-Firmen entwickeln auch neue Produkte für Privatanleger, die ihr Engagement auf öffentlichen Märkten begrenzen möchten.
Apollo erwarb in diesem Jahr den registrierten Anlageberater Griffin Capital, um die Vermarktung seiner Fonds an wohlhabende Anleger zu unterstützen. In diesem Monat legte es einen 15-Milliarden-Dollar-Fonds namens Apollo Aligned Alternatives auf, der auf wohlhabende Anleger zugeschnitten ist.
Blackstone hatte den größten Erfolg darin, Investitionen von Privatpersonen anzuziehen, und zog mehr als 350 Milliarden US-Dollar für Strategien an, die für solche Investoren entwickelt wurden.
Obwohl Blackstone 12 Milliarden US-Dollar an Netto-Neugeldern von wohlhabenden Investoren anzog, beunruhigte es Analysten, indem es fast 3 Milliarden US-Dollar an Rücknahmen meldete. Die Rücknahmen in Verbindung mit der Prognose des Unternehmens, dass sich die Zuflüsse verlangsamen würden, führten dazu, dass die Aktie nach der Bekanntgabe der Gewinne abrutschte.
Mitbegründer Stephen Schwarzman wies Befürchtungen zurück, dass das Wachstum seinen Höhepunkt erreicht.
„Wir haben ein Gefühl für die Zukunft, das der Markt heute offensichtlich nicht teilt“, sagte Schwarzman, der darauf hinwies, dass das Unternehmen im Laufe des Quartals 88 Mrd.
„Wir bluten nicht“, sagte er. „Ich habe das schon oft durchgemacht und am Ende des Tages haben wir gewonnen.“