Das Pfund und die britische Staatsverschuldung legten am Montag zu, als die Anleger die Kehrtwende von Premierministerin Liz Truss zu den Plänen zur Abschaffung des höchsten Einkommenssteuersatzes vorsichtig begrüßten, nur einen Tag nachdem darauf bestanden wurde, dass die umstrittene Maßnahme durchgeführt würde.
Das Pfund Sterling stieg gegenüber dem Dollar um 0,5 Prozent auf 1,121 USD und damit fast auf das Niveau, auf dem es vor 10 Tagen gehandelt wurde, bevor Kanzler Kwasi Kwarteng ein Paket von Steuersenkungen in Höhe von 45 Mrd. Gilts machten ebenfalls einen Teil ihres jüngsten Einbruchs wieder wett, wobei die 10-Jahres-Renditen um 0,03 Prozentpunkte auf 4,05 Prozent fielen, immer noch deutlich über dem Niveau von 3,5 Prozent vor dem „Mini“-Budget.
Investoren und Analysten sagten, die Bereitschaft der Regierung, den Kurs zu ändern, sei ermutigend, nachdem die ursprünglichen Pläne einen heftigen Ausverkauf der Gilts ausgelöst hatten. Dieser Verkauf wiederum drohte eine Liquiditätskrise im britischen Rentensektor auszulösen, bis die Bank of England mit zweiwöchigen Notkäufen von Anleihen einschritt.
Aber die Investoren betonten auch, dass die Einsparungen durch die Beibehaltung des Spitzensteuersatzes – geschätzt auf 2 bis 3 Mrd von Märkten.
„Dies ist der allerkleinste Schritt zur Wiedererlangung der fiskalischen Glaubwürdigkeit“, sagte Jordan Rochester, Devisenstratege bei Nomura. „Es ist symbolisch. Der Spitzensteuersatz erregte die meiste Aufmerksamkeit, kostete aber tatsächlich am wenigsten. Es macht keinen Sinn, dass dies den Sturz der Konservativen Partei plötzlich in eine völlig ungebundene fiskalische Lockerung fixieren würde.“
Rochester sagte, dass die Erholung des Pfund Sterling auf das Niveau vor dem „Mini“-Budget eine gute Gelegenheit wäre, negative Wetten gegen die Währung zu erneuern. „Das Pfund Sterling erholt sich nicht in einer globalen Wachstumsverlangsamung“, sagte er.
Laut James Athey, einem Portfoliomanager bei Abrdn, würde eine Reduzierung um 2 Mrd. £ die Ausgabe von Gilts für den Rest dieses Jahres in etwa den Markterwartungen vor Kwartengs Ankündigungen am 23. September entsprechen. Das Debt Management Office erhöhte seine geplanten Schuldenverkäufe bis Ende März um 70 Mrd. £.
„Auf den ersten Blick, wenn man sich nur die Zahlen ansieht, sind wir genau da, wo wir dachten, dass wir sein würden“, sagte Athey. „Aber es ging nie nur um Zahlen. Sie hatten eine ganze Menge anderer Steuersenkungen, die Weigerung, sich mit dem Amt für Haushaltsverantwortung zu befassen.“
Athey sagte, er habe seine Short-Wette gegen Gilts seit der Intervention der BoE an den Märkten reduziert, bleibe aber auf höhere Renditen ausgerichtet. „Die Zerbrechlichkeit ist nicht verschwunden; nichts hat sich grundlegend geändert“, sagte er.
Einige Analysten befürchten, dass die Kehrtwende bei der Einkommenssteuer dazu beitragen könnte, die restlichen Steuersenkungspläne von Kwarteng zu festigen, die die Märkte weiterhin als Bedrohung für die Tragfähigkeit der öffentlichen Finanzen des Vereinigten Königreichs ansehen.
„Die Entscheidung, die Zinssenkung abzuschaffen, war derzeit die kostengünstigste und möglicherweise politisch populärste unter den Tory-Abgeordneten“, sagte Vasileios Gkionakis, Emea-Leiter für Devisenstrategie bei Citigroup. „In gewisser Weise könnte es die Position des Kanzlers festigen und es ihm ermöglichen, mit noch größerer Überzeugung mit dem Rest seines Finanzplans fortzufahren.“
Laut Gkionakis wird dieser Plan wahrscheinlich zu einem schwächeren Pfund führen, da internationale Investoren zunehmend zögern, das Leistungsbilanzdefizit Großbritanniens zu finanzieren. „Wir würden empfehlen, hier zu verkaufen“, sagte er.