Der 6 Mrd. £ schwere Stiftungsfonds der Universität Oxford hat in den letzten 18 Monaten die Hälfte seines Anlagepersonals verloren, was eine seltene Phase der Turbulenzen an der Institution markiert, während die globalen Märkte sauer sind.
Der Exodus hat die Anleger des Oxford University Endowment Management verunsichert und die Besorgnis über den Managementstil von Sandra Robertson, seiner Geschäftsführerin und Chief Investment Officer, Insidern und mit dem Fonds vertrauten Personen gegenüber der Financial Times deutlich gemacht.
OUEM wurde 2007 gegründet, um wohltätige Gelder zu verwalten, ist eine der größten Stiftungen im Vereinigten Königreich und hat sich einen guten Ruf für beständig stabile Renditen erarbeitet.
Die Oxford University macht etwa die Hälfte ihres Vermögens aus und OUEM verwaltet Geld für einzelne Oxford Colleges, darunter Christ Church, Brasenose und Balliol. Andere Institutionen wie das Radley College und die Wolfson Foundation sind ebenfalls Investoren.
Der prominenteste Abgang ist der von Jack Edmondson, dem hoch angesehenen stellvertretenden Chief Investment Officer des Fonds, der seit 2009 bei der Organisation war und im Juli zurücktrat. David Harling, Investment Director seit 2014, kündigte ebenfalls im vergangenen Monat, während zwei Investmentmanager, Will Tomsett und Shivani Oberoi, Anfang dieses Jahres gingen. Robert Godfrey kündigte im Februar 2021 als Leiter des Bereichs Immobilieninvestitionen, um zum Immobilienkonzern Savills zu wechseln.
Die Stiftung, deren Vorstand mit Koryphäen aus der Geschäfts- und Finanzwelt besetzt ist, wird seit ihrer Gründung von Robertson geleitet.
Ein Investor beschrieb Robertsons Führung als „hierarchisch“, und ein ehemaliger Mitarbeiter bezeichnete sie als „mein Weg oder kein Weg“. Mehrere Personen, die der Stiftung nahe stehen, sagten, sie habe ihrem Team nicht genug Autonomie oder Kredit gegeben, und die Anleger seien besorgt über einen Mangel an Transparenz in Bezug auf die Bestände des Fonds.
Die Frustration mit Robertson brodelt seit einigen Jahren, hat aber mit der Verlängerung ihrer Amtszeit zugenommen, was in der jüngsten Flut von Abgängen gipfelt, sagten mit der Angelegenheit vertraute Personen. Andere, die dem Fonds nahe stehen, sagten, dass die Pandemie Ambitionen zur Verlagerung von Arbeitsplätzen herauskristallisiert habe.
Ein Sprecher von OUEM sagte: „Ein natürlicher Bestandteil eines außergewöhnlich talentierten Teams ist, dass einige Mitglieder weggehen, um woanders großartige Dinge zu leisten. Wir sind stolz auf die von uns angebotenen Schulungen und die Art und Weise, wie unsere Teammitglieder wachsen und sich entwickeln.“ Robertson antwortete nicht auf Fragen, die über OUEM gesendet wurden.
Bis in die letzten 18 Monate zeichnete sich das Team von OUEM durch Langlebigkeit und Stabilität aus – ein scharfer Kontrast zu der hohen Personalfluktuation, unter der der Cambridge University Endowment Fund und die Harvard University Endowment in den letzten Jahren litten.
Neben der Hälfte seiner kleinen Investmentmitarbeiter hat OEUM auch Mitarbeiter in Backoffice-Funktionen verloren. Laut mit der Angelegenheit vertrauten Personen sind in den letzten 18 Monaten zwölf Mitarbeiter von 25 Mitarbeitern gekündigt worden.
Tomsett sagte, er habe die Firma nach „fast sieben glücklichen Jahren“ verlassen, und Edmondson sagte, es sei „ein unglaubliches Privileg gewesen, in dieser Zeit zum Wachstum von OUEM und der Stiftung beizutragen“.
Andere ehemalige Mitarbeiter lehnten eine Stellungnahme ab oder antworteten nicht auf Anfragen nach Kommentaren.
Der Ausstieg, insbesondere der von Edmondson, wird den Druck auf die Stiftung erhöhen, ihre Anlageexpertise zu stärken und ein Portfolio zu stärken, das stark in Private Equity investiert ist.
Steigende Zinsen und ein nachlassendes Wirtschaftswachstum wirken sich bereits auf die Bewertungen sowohl auf den privaten als auch auf den öffentlichen Märkten aus. Ende 2021 waren fast 38 Prozent des Vermögens von OUEM in Private Equity investiert, weitere 40 Prozent in öffentliche Aktien. Der Rest verteilt sich auf Kredite, Immobilien, kurzfristige Anleihen und Bargeld.
Ein Portfoliomanager, der sowohl mit Robertson als auch mit Edmondson zusammengearbeitet hat, sagte, dass letzterer weithin als das „Gehirn“ hinter den Anlageentscheidungen der Stiftung angesehen werde. „Wenn ich ein Investor wäre, würde ich mir große Sorgen machen. Ich glaube, sie werden es schwer haben. Jack ist der größte Verlust“, sagte er.
Ein Investor der Stiftung sagte, er habe es vorgezogen, mit Edmondson zu verhandeln, und die Abgänge seien beunruhigend. „Jack war sehr gut. . . Es ist eine Schande, dass er gegangen ist“, sagte er. „Wir sind zufriedene Investoren, aber wir machen uns Sorgen.“
Ein ehemaliger Mitarbeiter fügte hinzu, dass die Abgänge von Edmondson und Harling „eine sehr große Sache“ seien, weil sie „zwei sehr wichtige Personen“ seien. Das Paar plant, ein eigenes Unternehmen zu gründen, das sich auf die Verwaltung von Privatvermögen für eine kleine Anzahl vermögender Kunden konzentriert, so die mit der Angelegenheit vertrauten Personen.
Zu den verbleibenden Anlagemitarbeitern des Fonds gehören Neamul Mohsin, der zum stellvertretenden CIO befördert wurde; Will Lawrie, Leiter der Immobilienverwaltung; und Chloe Taysom, die zur Leiterin des Portfoliomanagements ernannt wurde
Bevor er zu OUEM kam, bekleidete Robertson leitende Positionen beim Wellcome Trust, der größten britischen Stiftung, zuletzt als Co-Leiter des Portfoliomanagements.
Ein Insider sagte, ihr Anlagestil sei „sehr institutionell. . . Es braucht einen sehr starken Anführer, um den Mut zu haben, Ihre Junioren echte Risiken eingehen zu lassen. Ich bin mir nicht sicher, ob es genug davon gibt.“
Sir Paul Ruddock, Vorsitzender des OUEM-Vorstands und ehemaliger Mitbegründer des Hedgefonds Lansdowne Partners, sagte, Robertson bringe wertvolle Erfahrungen beim Investieren über Marktzyklen hinweg mit und als Chief Executive habe sie „ein sehr starkes Team aufgebaut, das von Kollegen, Investoren und anderen Mitgliedern respektiert wird der Investmentbranche“.
„Wie andere Stiftungen weltweit ist OUEM stolz darauf, ein Talentschmiede für andere Institutionen zu sein“, fügte er hinzu.
Trotz der Befürchtungen über den Umbruch bei leitenden Anlagemitarbeitern betonten aktuelle und ehemalige Insider sowie Investoren, dass Robertson eine Zeit hervorragender Leistung geleitet habe. Laut den zuletzt veröffentlichten Zahlen erzielte OEUM in den fünf Jahren bis Ende 2020 eine annualisierte reale Rendite von 8,7 Prozent. Dies steht im Vergleich zum erklärten Ziel des Fonds von 5 Prozent.
James Lawrie, Schatzmeister des Christ Church College, sagte, seine Institution sei „sehr zufrieden mit ihrer Leistung und sie haben genau das getan, was sie zu Beginn versprochen haben“.
Eine andere Person, die dem Fonds nahe steht, beschrieb Robertson als „ausgezeichneten Investor“, der „nachdenklich, neugierig, [and] stellt gerne den Status quo in Frage“.
Derselbe Insider beschrieb Robertson als „100 Prozent Marmite“ – was bedeutet, dass sie geteilter Meinung war – aber „sehr zuversichtlich, sehr solide“.
Sie äußerten jedoch auch Bedenken darüber, wie es der Stiftung ergehen wird, wenn Schlüsselpersonen gegangen sind und der Bullenlauf an den Märkten vorbei ist. „Dies sind sehr schwierige Zeiten. Ein Großteil der Outperformance kommt von privat [markets]. Die Musik hat noch nicht einmal richtig aufgehört. . . Wir wissen nicht, wo das endet“, sagte die Person.