Ökonomen prognostizieren, dass die Fed die Zinssätze über 2023 hinaus über 4 % halten wird

Die US-Notenbank wird ihren Leitzins über 4 Prozent anheben und dort über 2023 hinaus belassen, um die hohe Inflation auszumerzen, so die Mehrheit der von der Financial Times befragten führenden akademischen Ökonomen.

Das Neueste Umfrage, die in Zusammenarbeit mit der Initiative on Global Markets an der Booth School of Business der University of Chicago durchgeführt wurde, deutet darauf hin, dass die Federal Reserve noch weit davon entfernt ist, ihre Kampagne zur Straffung der Geldpolitik zu beenden. Sie hat in diesem Jahr bereits die Zinsen im aggressivsten Tempo seit 1981 angehoben.

Die Federal Funds Rate, die noch im März nahe Null schwebte, liegt jetzt zwischen 2,25 Prozent und 2,50 Prozent. Das Federal Open Market Committee trifft sich am Dienstag erneut zu einem zweitägigen politischen Treffen, bei dem erwartet wird, dass die Beamten eine dritte Zinserhöhung in Folge um 0,75 Prozentpunkte umsetzen. Dieser Schritt wird die Rate auf eine neue Zielspanne von 3 Prozent bis 3,25 Prozent heben.

Nahezu 70 Prozent der 44 zwischen dem 13. und 15. September befragten Ökonomen glauben, dass der Fed Funds Rate in diesem Straffungszyklus seinen Höhepunkt zwischen 4 Prozent und 5 Prozent erreichen wird, wobei 20 Prozent der Ansicht sind, dass er dieses Niveau überschreiten muss.

„Das FOMC hat sich immer noch nicht damit abgefunden, wie hoch es die Zinsen anheben muss“, sagte Eric Swanson, Professor an der University of California, Irvine, der davon ausgeht, dass der Leitzins der Fed irgendwann zwischen 5 und 6 Prozent erreichen wird. „Wenn die Fed die Wirtschaft jetzt bremsen will, muss sie den Tagesgeldsatz anheben [core] Inflation.“

Während die Fed normalerweise einen Zinssatz von 2 Prozent für den „Core“-Preisindex der persönlichen Verbrauchsausgaben (PCE) anstrebt – der volatile Posten wie Lebensmittel und Energie ausschließt – überwacht sie auch den Verbraucherpreisindex genau. Die Inflation beschleunigte sich im August unerwartet, wobei die Kernkennzahl für den Monat um 0,6 Prozent oder 6,3 Prozent gegenüber dem Vorjahr zulegte.

Die meisten Befragten gehen davon aus, dass die Kern-PCE bis Ende 2023 von ihrem letzten Juli-Niveau von 4,6 Prozent auf 3,5 Prozent sinken wird. Aber fast ein Drittel erwartet, dass sie 12 Monate später immer noch über 3 Prozent liegen wird. Weitere 27 Prozent gaben an, „es war so gut wie nicht“, zu diesem Zeitpunkt über dieser Schwelle zu bleiben – was auf große Besorgnis darüber hinweist, dass die hohe Inflation immer tiefer in die Wirtschaft eindringt.

„Ich fürchte, wir sind an einem Punkt angelangt, an dem die Fed Gefahr läuft, ernsthaft an Glaubwürdigkeit zu verlieren, und deshalb muss sie sich dessen bewusst werden“, sagte Jón Steinsson von der University of California, Berkeley.

„Wir haben alle gehofft, dass die Inflation allmählich sinken würde, und wir wurden alle immer und immer wieder enttäuscht.“ Mehr als ein Drittel der befragten Ökonomen befürchten, dass die Fed die Inflation nicht angemessen kontrollieren kann, wenn sie die Zinsen bis Ende dieses Jahres nicht auf über 4 Prozent anhebt.

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Abgesehen von der Anhebung der Zinsen auf ein Niveau, das die Wirtschaftstätigkeit einschränkt, geht die Mehrheit der Befragten davon aus, dass die Fed sie für einen längeren Zeitraum dort halten wird.

Nachlassender Preisdruck, Instabilität der Finanzmärkte und ein sich verschlechternder Arbeitsmarkt sind die wahrscheinlichsten Gründe, warum die Fed ihre Straffungskampagne unterbrechen würde, aber laut 68 Prozent der Befragten wird frühestens 2024 mit einer Senkung des Leitzinssatzes gerechnet. Davon rechnet ein Viertel nicht damit, dass die Fed ihren Leitzins vor der zweiten Hälfte des Jahres 2024 oder später senkt.

Nur wenige glauben jedoch, dass die Fed ihre Bemühungen verstärken wird, indem sie ihre Bilanz um fast 9 Bio.

Solche aggressiven Maßnahmen zur Abkühlung der Wirtschaft und zur Beseitigung der Inflation würden Kosten verursachen, ein Punkt, auf den Jay Powell, der Vorsitzende, bei seinen jüngsten Auftritten hingewiesen hat.

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Fast 70 Prozent der Befragten erwarten, dass das National Bureau of Economic Research – der offizielle Schiedsrichter, wann US-Rezessionen beginnen und enden – im Jahr 2023 eine ausrufen wird, wobei die Mehrheit der Ansicht ist, dass sie im ersten oder zweiten Quartal eintreten wird. Dem stehen etwa 50 Prozent gegenüber, die davon ausgehen, dass Europa bis zum vierten Quartal dieses Jahres oder früher in eine Rezession abgleiten wird.

Eine US-Rezession wird sich wahrscheinlich über zwei oder drei Quartale erstrecken, schätzen die meisten Ökonomen, wobei mehr als 20 Prozent davon ausgehen, dass sie vier Quartale oder länger andauern wird. In der Spitze könnte sich die Arbeitslosenquote laut 57 Prozent der Befragten zwischen 5 und 6 Prozent einpendeln und damit deutlich über ihrem aktuellen Niveau von 3,7 Prozent liegen. Ein Drittel sieht, dass es 6 Prozent in den Schatten stellt.

„Dies wird auf die Arbeiter fallen, die es sich am wenigsten leisten können, wenn wir irgendwann einen Anstieg der Arbeitslosigkeit aufgrund dieser Ratenerhöhungen haben“, warnte Julie Smith vom Lafayette College. „Selbst wenn es sich um kleine Beträge handelt – ein oder zwei Prozentpunkte des Anstiegs der Arbeitslosigkeit – ist das ein echter Schmerz für echte Haushalte, die nicht bereit sind, diese Art von Schocks zu überstehen.“

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Eine Lockerung der angebotsbedingten Beschränkungen im Zusammenhang mit dem Krieg in der Ukraine und den Covid-19-Lockdowns in China könnte dazu beitragen, den Bedarf der Fed zu minimieren, um die Nachfrage zu dämpfen, was letztendlich zu einem weniger starken wirtschaftlichen Rückgang führen würde“, sagte Şebnem Kalemli-Özcan bei der Universität von Maryland. Sie warnte jedoch davor, dass die Aussichten höchst ungewiss seien.

„Das ist natürlich ein Schock nach dem anderen, also bin ich nicht zuversichtlich, dass das sofort passieren wird“, sagte Kalemli-Özcan. „Ich kann Ihnen keinen Zeitrahmen nennen, aber es geht in die richtige Richtung.“