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Laut einer von der Financial Times befragten Mehrheit führender akademischer Ökonomen wird die US-Notenbank den Erwartungen der Anleger trotzen und die Zinsen um mindestens einen weiteren Viertelpunkt anheben.
Mehr als 40 Prozent der Befragten gaben an, dass sie erwarteten, dass die Fed die Zinsen ausgehend vom aktuellen Referenzniveau von 5,25 bis 5,5 Prozent, einem 22-Jahres-Hoch, zweimal oder öfter anheben würde.
Dies steht in krassem Gegensatz zur Stimmung an den Finanzmärkten, wo Händler von Federal Funds Futures davon ausgehen, dass die geldpolitischen Rahmenbedingungen der US-Notenbank restriktiv genug sind, um die Inflation unter Kontrolle zu bringen und die Zinsen daher bis weit ins Jahr 2024 hinein auf Eis halten zu können.
Die in Zusammenarbeit mit dem Kent A Clark Center for Global Markets an der Booth School of Business der University of Chicago durchgeführte Umfrage legt nahe, dass die vollständige Beseitigung des Preisdrucks und die Senkung der Inflation auf 2 Prozent höhere Kreditkosten als die Marktteilnehmer erfordern werden derzeit erwarten.
„Einige der Signale, die wir bekommen, sind, dass die Politik nicht so restriktiv ist“, sagte Julie Smith, Professorin für Wirtschaftswissenschaften am Lafayette College, und stellte fest, dass zinsempfindliche Sektoren wie der Immobilienmarkt trotzdem „überraschend stark“ blieben nachdem er einen früheren Treffer erlitten hatte.
„Es sieht nicht so aus, als gäbe es einen ausreichenden Rückzug der Verbraucher, um die Wirtschaft zu bremsen, und ich denke, das ist wirklich das Problem.“
Von den 40 Befragten, die zwischen dem 13. und 15. September befragt wurden, glauben etwa 90 Prozent, dass die Fed noch mehr zu tun hat.
Fast die Hälfte der befragten Ökonomen prognostizierten einen Höchststand des Leitzinses von 5,5 bis 5,75 Prozent, was auf eine weitere Zinserhöhung um einen Viertelpunkt hindeutet.
Weitere 35 Prozent gehen davon aus, dass die Fed den Leitzins um zwei weitere Viertelpunkte erhöhen und damit auf 5,75 bis 6 Prozent anheben wird.
Eine kleine Kohorte – 8 Prozent – geht davon aus, dass der Leitzins 6 Prozent übersteigen wird.
Sobald die Zinsen ihren Höhepunkt erreicht haben, waren die befragten Ökonomen überwiegend der Ansicht, dass die Fed sie noch eine ganze Weile dort belassen würde. Etwa 60 Prozent der Befragten gingen davon aus, dass die erste Kürzung im dritten Quartal nächsten Jahres oder später erfolgen würde.
Das ist fast das Doppelte des Anteils der Ökonomen, die diesen Zeitrahmen im Juni, als sie das letzte Mal befragt wurden, vorhergesagt hatten.
Die Umfrage findet nur wenige Tage vor der nächsten geldpolitischen Sitzung der Fed-Beamten statt, bei der sie sich voraussichtlich erneut mit weiteren Maßnahmen zurückhalten werden.
Die rasche Verschärfung der Politik seit März 2022 war der aggressivste Versuch, die Nachfrage seit Jahrzehnten zu drosseln.
Während der Inflationsdruck nachgelassen hat und der Arbeitsmarkt schwächer wird, befürchten viele der befragten Ökonomen, dass die Grunddynamik in der größten Volkswirtschaft der Welt immer noch zu stark ist und dass die Inflation schwerer zu bekämpfen sein wird.
Gordon Hanson, Professor an der Harvard Kennedy School, sagte: „So wie es Bedenken gab, dass die Fed zu langsam reagierte, wollen Sie nicht, dass die Fed zu schnell nachlässt.“
Seit Juni haben die Befragten ihre Prognosen für das Wirtschaftswachstum bis zum Jahresende verdoppelt, auf eine durchschnittliche Schätzung von 2 Prozent.
Die Arbeitslosenquote wird sich voraussichtlich bei 4 Prozent einpendeln, während der von der Fed bevorzugte Inflationsindikator – der Preisindex der persönlichen Konsumausgaben nach Abschaffung der Lebensmittel- und Energiepreise – voraussichtlich auf 3,8 Prozent sinken wird. Nach den letzten Daten vom Juli liegt sie bei 4,2 Prozent.
Bis Ende 2024 hielt es nur ein Drittel für „sehr“ oder „eher“ unwahrscheinlich, dass die Kerninflation 3 Prozent überschreiten würde. Die überwiegende Mehrheit sah entweder eine ausgeglichene Wahrscheinlichkeit oder eine höhere Wahrscheinlichkeit.
Eine Einschränkung der Ölversorgung sei das größte Risiko für die Inflationsaussichten, sagten sie.
Christiane Baumeister, Professorin an der Universität Notre-Dame, ist eine derjenigen, die sich Sorgen über die Energiepreise machen, nachdem Saudi-Arabien und Russland beschlossen haben, das Angebot zu drosseln. Sie geht davon aus, dass die Preise weiter steigen werden, was möglicherweise die Erwartungen an die künftige Inflation erhöhen und den Rückgang des Kernpreiswachstums verzögern wird, wenn Unternehmen sich dafür entscheiden, höhere Kosten an die Verbraucher weiterzugeben.
Der starke Abschwung der chinesischen Wirtschaft könnte dies ausgleichen; Es wird voraussichtlich das globale Wachstum in den kommenden Monaten bremsen.
Inländische Gegenwinde, darunter die Vergeltung von Studienkreditzahlungen und die drohende Gefahr eines Regierungsstillstands, könnten die Nachfrage weiter belasten.
Sebnem Kalemli-Özcan, Ökonom an der University of Maryland und Mitglied des Wirtschaftsberatungsgremiums der New York Fed, gehört zu der Mehrheit der befragten Ökonomen, die an den sogenannten neutralen Zinssatz glauben – ein Niveau, das das Wachstum weder stimuliert noch unterdrückt – ist vorerst höher als in der Vergangenheit.
Dies werde die Geschwindigkeit, mit der die Fed ihren Leitzins im nächsten Jahr senken könne, weiter verzögern, sagte sie.
„Obwohl wir das Gefühl haben, dass es höher ist, wissen wir nicht genau, wie hoch R-Star derzeit ist“, sagte sie.
Die befragten Ökonomen sind hinsichtlich der Chancen einer sanften Landung optimistischer geworden, bei der die Fed die Inflation ohne übermäßige Arbeitsplatzverluste senken kann.
Mehr als 40 Prozent halten es für „eher“ wahrscheinlich, dass eine Rückführung der Inflation in Richtung 2 Prozent erreicht werden kann, ohne dass die Arbeitslosenquote 5 Prozent überschritten hat. Ein weiteres Viertel der Befragten gab an, dass dies „eher wahrscheinlich als nicht“ sei.
Auf die Frage nach dem Zeitpunkt der nächsten Rezession haben viele ihre Schätzungen weiter nach unten korrigiert, als sie zuvor prognostiziert hatten.