Occidental/CrownRock: Schieferabkommen droht, das Schicksal erneut herauszufordern

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Roula Khalaf, Herausgeberin der FT, wählt in diesem wöchentlichen Newsletter ihre Lieblingsgeschichten aus.

Als Occidental Petroleum das letzte Mal eine große Übernahme tätigte, stand das Unternehmen kurz vor dem Bankrott. Der Kauf im Wert von 55 Milliarden US-Dollar Die Gründung von Anadarko Petroleum im Jahr 2019 belastete das Unternehmen mit enormen Schulden, gerade als die globale Pandemie die Ölpreise drückte. Seine Nöte lockten den aktivistischen Investor Carl Icahn an. Occidental musste sich für eine kostspielige Rettung an Warren Buffett wenden.

Es überlebte und erholte sich kräftig, nachdem Russlands groß angelegte Invasion der Ukraine die weltweiten Energiepreise in die Höhe trieb. Das letzte Jahr war Oxys profitabelstes Jahr aller Zeiten. Mit dem Geld konnte die Verschuldung um mehr als ein Drittel gesenkt werden.

Nachdem sie Grim Fate einmal betrogen haben, müssen sich Anleger fragen, ob Oxy das Unternehmen erneut in Versuchung führt, indem es eine, wenn auch kleinere, Akquisition tätigt. Es kauft CrownRock, ein privates Schieferbohrunternehmen im Öl- und Gasfeld des Perm-Beckens, für 12 Milliarden US-Dollar, einschließlich Schulden.

Oxy ist dort bereits einer der größten Produzenten. Aber der Druck, weiter zu wachsen, ist groß. Die Betriebskosten steigen und die Energiepreise sind von ihren Höchstständen im Jahr 2022 zurückgegangen. ExxonMobil stimmte im Oktober zu, Pioneer Natural Resources zu einem Unternehmenswert von 64 Milliarden US-Dollar zu kaufen. Tage später schloss Chevron einen Deal zum Kauf von Hess für einen EV von 60 Milliarden US-Dollar ab.

Bei beiden Deals handelt es sich um All-Share-Transaktionen. Dadurch können Exxon und Chevron teure Schulden vermeiden. Das wird bei Oxy nicht der Fall sein. Das Angebot besteht aus 9,1 Milliarden US-Dollar in bar und 1,7 Milliarden US-Dollar in neuen Aktien. Außerdem übernimmt das Unternehmen 1,2 Milliarden US-Dollar der Schulden von CrownRock.

Oxy plant, den Kauf mit Schulden im Wert von 10 Milliarden US-Dollar zu finanzieren, die teilweise durch Erlöse aus Vermögensverkäufen zurückgezahlt werden. Oxy sagte: „Keine Kostensynergien [are] vermutet“.

Der Deal wird die Produktion im Jahr 2024 um etwa 170.000 Barrel Öläquivalent pro Tag erhöhen, zusammen mit etwa 1.700 unerschlossenen Standorten. Brent-Rohöl liegt derzeit bei 76 $ pro Barrel. Oxy sagt, dass es bei einem Ölpreis von 40 Dollar pro Barrel die Gewinnschwelle erreichen kann.

Ohne Kosteneinsparungen ist dies ein etwas teurer Deal. Die verbleibenden, begehrten Standorte von CrownRock im Perm wären jeweils mehr als 4 Mio. US-Dollar wert, ein Zehntel über den Erwartungen von Citi. Man vermutet, dass Oxys Motivation die Angst ist, etwas zu verpassen.