Die Anleihen der Credit Suisse rutschten am Donnerstag weiter ab und ließen sie fest in einem Distressed-Territorium zurück, selbst nachdem sich der angeschlagene Kreditgeber an die Schweizer Zentralbank um Unterstützung gewandt und angekündigt hatte, dass er Schulden in Höhe von 3 Mrd. SFr (3,2 Mrd. USD) zurückkaufen würde.
Eine im Jahr 2027 fällige Dollaranleihe der Credit Suisse gab Gewinne von früher in der Sitzung auf und wurde am Tag um fast 5 Prozent auf 66 Cent gegenüber dem Dollar gehandelt. Eine weitere 2028 fällige Dollaranleihe rutschte um 13 Prozent auf knapp unter 64 Cent ab. Die Verluste kamen trotz einer Erholung der Aktien des in Schwierigkeiten geratenen Kreditgebers am Donnerstag.
Preise unter 70 Cent werden im Allgemeinen als Anzeichen von Not angesehen, was bedeutet, dass ein Kreditnehmer seinen Zahlungsverpflichtungen gegenüber den Gläubigern mit geringerer Wahrscheinlichkeit nachkommen wird. Die fraglichen Anleihen wurden in den 80er bzw. 90er Jahren noch am Montag gehandelt, sind aber diese Woche stark gefallen, nachdem der Vorsitzende der Saudi National Bank, einem Großaktionär der Credit Suisse, weitere Investitionen in die Schweizer Bank ausgeschlossen hatte.
John McClain, ein Portfoliomanager bei Brandywine Global Investment Management, sagte, die Anleihen seien eine Reaktion auf Bedenken, dass Investoren „gebürgt“ würden, wodurch Gläubiger ihre Kredite abschreiben könnten, um die Finanzen der Bank zu stützen.
Er fügte hinzu, dass das „vordere Ende“ – oder die kürzerfristigen Schuldenkurse der Bank – relativ zum längeren Ende „sinnvoll invertiert“ blieben und einen höheren Dollarpreis beibehielten. „Das ist ziemlich normal in Stress- und Distressed-Szenarien“, sagte er, „weil Investoren bei einer Umstrukturierung darüber nachdenken, Ansprüche zu kaufen, anstatt nur nach dem besten Deal zu suchen.“
Die Unruhen folgen auch dem Scheitern der US-Institutionen Silicon Valley Bank und Signature Bank in den letzten Tagen, was Befürchtungen über die Gesundheit des breiteren globalen Bankensystems auslöste und Schockwellen durch die Finanzmärkte schickte.
Die Credit Suisse versuchte am späten Mittwoch, die Anleger zu beruhigen, und kündigte Pläne an, bis zu 50 Milliarden Franken von der Schweizer Zentralbank zu leihen und einen Teil ihrer eigenen Schulden zurückzukaufen, um die Liquidität zu verbessern. Die Bank legte Kaufangebote zum Kauf von 10 auf US-Dollar lautenden vorrangigen Schuldtiteln für bis zu 2,5 Milliarden US-Dollar mit Laufzeiten zwischen 2023 und 2025 vor.
Sie bot auch an, vier auf Euro lautende vorrangige Schuldtitel für bis zu 500 Mio. Euro zu kaufen, wobei beide Angebote am 22. März auslaufen.
Einige der Anleihen der Bank stiegen am Donnerstag, wobei ein Dollar-Instrument mit Fälligkeit im Mai 2023 – das in der Liste enthalten ist, die von der Credit Suisse zurückgekauft werden soll – 4,7 Prozent auf fast 97 Cent zum Dollar hinzufügte. Die Mai-Anleihe steht an erster Stelle für die Rückkaufoperation der Bank, gefolgt von einer Anleihe vom August 2023, die am Donnerstag um mehr als 10 Prozent zu 96 Cent gehandelt wurde.
Der erhebliche Druck auf andere Schuldtitel der Credit Suisse unterstreicht jedoch die anhaltenden Bedenken hinsichtlich der Liquidität und des Zugangs zu Kapital der Bank, nachdem der Zusammenbruch der SVB die Auswirkungen viel höherer Zinssätze deutlich gemacht hat. Die technologieorientierte Bank verkaufte ein Portfolio von Anleihen mit hohen Verlusten, nachdem sie von einem Ansturm von Einlagenabflüssen getroffen worden war.
Die Credit Suisse wurde in den letzten Jahren von verschiedenen Skandalen erschüttert, darunter der größte Handelsverlust in ihrer 167-jährigen Geschichte nach der Implosion von Archegos Capital und der Schließung von Investmentfonds in Höhe von 10 Mrd. USD, die an die gescheiterte Finanzfirma Greensill gebunden waren.
Die Kosten für den Kauf einer Versicherung gegen die Zahlungsunfähigkeit der Credit Suisse sind in den letzten Tagen in die Höhe geschossen, so die von Bloomberg verfolgten sogenannten Credit Default Swaps. Der fünfjährige Dollar-CDS der Bank ist diese Woche auf mehr als 1.000 Basispunkte geklettert, gegenüber 462 Bp. noch am vergangenen Freitag.
Die Anleihenbewegungen der Credit Suisse am Donnerstag waren ausgeglichen, als der Aktienkurs stieg und in der Schweiz um 19 Prozent schloss.
Rob Thomas, Kreditanalyst bei T Rowe Price, sagte, „ein großer Teil“ des Aktienkursanstiegs sei „wahrscheinlich“ gewesen [people] ihre Shorts ausziehen“ oder Wetten darauf, dass die Aktie fällt. Der Abbau dieser Short-Positionen nach dem Eingreifen der Schweizerischen Nationalbank habe das Eigenkapital stabilisiert, sagte er, aber „danach hat man nicht mehr wirklich eine Chance“.