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Roula Khalaf, Herausgeberin der FT, wählt in diesem wöchentlichen Newsletter ihre Lieblingsgeschichten aus.
Es mag fast das Jahr 2024 sein, aber ein Echo der späten 1980er Jahre bleibt bestehen. Am Montag gab US Steel bekannt, dass es sich zu einem Unternehmenswert von 15 Milliarden US-Dollar an Nippon Steel aus Japan verkaufen werde.
Das ehrwürdige amerikanische Unternehmen war einst das Rückgrat der industriellen Basis seines Landes. In den letzten Jahrzehnten litt es unter dem Ansturm ausländischer Billigproduzenten, zunächst aus Japan, dann aus China.
Doch die von Donald Trump verhängten Zölle und die Großzügigkeit von Joe Biden bei der Infrastruktur haben die Idee, Stahl in den USA zu produzieren, plötzlich interessanter gemacht.
Nippon, der viertgrößte Stahlhersteller der Welt, ist eines von vielen japanischen Unternehmen, die Wachstum außerhalb seiner Heimatregionen anstreben.
Die Aktionäre von US Steel erhalten einen Übernahmepreis, der mehr als doppelt so hoch ist wie der Handelswert des Unternehmens, bevor in diesem Sommer eine Auktion gestartet wird. Der Abschluss des Deals könnte sich jedoch als schwierig erweisen. Die US-Regulierungsbehörden haben Bedenken hinsichtlich ausländischer Übernahmen bedeutender inländischer Vermögenswerte.
Mitglieder der US-amerikanischen Gewerkschaft United Steelworkers äußerten sich bestürzt über den Deal und sagten, sie seien von den Verhandlungen ausgeschlossen worden. Sie hätten eine Transaktion mit Cleveland-Cliffs vorgezogen. Der US-amerikanische Eisenerzbergbau- und Stahlkonsolidierer startete im August ein Fusions- und Übernahmefeuerwerk mit einem viel niedrigeren unaufgeforderten Angebot für US Steel. Eine Kombination aus Cleveland-Cliffs und US Steel hätte einen nationalen US-Meister hervorgebracht.
Der eigene Unternehmenswert von Cleveland-Cliffs von 13 Milliarden US-Dollar verblasst vor einer Gesamtbewertung von Nippon Steel von mehr als 40 Milliarden US-Dollar. Cleveland-Cliffs wiederum sagte, es hoffe, dass der Nippon-Deal die Preise für Unternehmensvermögen in die Höhe treiben werde.
Das Barangebot von Nippon ist ein Gewinn für die Aktionäre von US Steel. Der Kaufpreis stellt ein 7,5-faches Vielfaches des Unternehmenswerts im Verhältnis zum jährlichen Ebitda dar und liegt leicht über ähnlichen Transaktionsbewertungen.
Ein japanischer Vorstoß in die Geschäftsabwicklung in den USA vor vier Jahrzehnten sorgte bei den Einheimischen für Unmut und erwies sich für die Neuankömmlinge als finanziell enttäuschend. Ersteres gilt bereits für das Angebot von Nippon Steel. Es liegt an seinen Chefs, Letzteres zu vermeiden.
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