Bei der jüngsten Telefonkonferenz der Nasdaq trompetete Vorstandsvorsitzende Adena Friedman den Erfolg der Bemühungen der Börse, Geld aus dem Geschrei zu machen, dass Unternehmen umweltfreundlicher, fairer gegenüber Arbeitnehmern und sozial verantwortungsvoller werden.
„Es ist definitiv der wachstumsstärkste Teil des Geschäfts“, sagte Friedman und bezog sich auf die Einnahmen, die Nasdaq in seiner ESG-Einheit erzielt, die Unternehmen in Bezug auf ihre Umwelt-, Sozial- und Corporate-Governance-Richtlinien berät und ihnen hilft, Offenlegungsanforderungen zu erfüllen.
Friedman sagte, dass die Beratungsseite des Geschäfts immer noch die größte Nachfrage erzeuge, aber dass die größere Chance darin bestehe, Software und Datentools zu verkaufen, um Unternehmen bei der Erfüllung der von Ratingagenturen, Investoren und Aufsichtsbehörden geforderten Berichtspflichten zu unterstützen.
„Das wird der langfristige Wachstumstreiber für uns sein“, sagte sie.
Aber eine der größten Bedrohungen für das ESG-Geschäft von Nasdaq kommt von einer unwahrscheinlichen Quelle: Nasdaq.
Das Unternehmen führt einen Kampf, um den beispiellosen Vorschlag der US-Börsenaufsichtsbehörde Securities and Exchange Commission zur Offenlegung des Klimawandels zu verwässern, der Unternehmen dazu zwingen würde, ihre direkten Treibhausgasemissionen offenzulegen und sie von einem Dritten überprüfen zu lassen.
Wenn er umgesetzt wird, würde der Vorschlag zweifellos die Abonnements der Nasdaq-Plattformen Metrio und OneReport ankurbeln, die Unternehmen dabei helfen sollen, ESG-Daten zu messen und offenzulegen. Als eines von Dutzenden von Aktiengesellschaften, die den SEC-Vorschlag in die Luft jagen, befürchtet die Börse, dass die Regeln ihrem Kerngeschäft mit Börsennotierungen schaden könnten. Die Nasdaq schlug letztes Jahr den Erzrivalen NYSE als den Ort, an dem die meisten Börsengänge landeten.
Die Börse hat die SEC gebeten, die vorgeschlagenen Regeln neu zu schreiben – ein Schritt, der die Initiative verwässern und verzögern würde. In einem Juni Buchstabe gegenüber der Aufsichtsbehörde ermutigte Nasdaq die SEC, von der obligatorischen Berichterstattung abzurücken und stattdessen ein „Comply or Explain“-System einzuführen.
Nasdaq sagte, dass der Klimavorschlag „viele Unternehmen davon abhalten könnte, an die Börse zu gehen“, aufgrund höherer Compliance-Kosten und eines erhöhten Risikos, mit Rechtsstreitigkeiten von Investoren konfrontiert zu werden.
Michael Miller, Analyst bei Morningstar, sagte, der Übergang von der freiwilligen Berichterstattung zu „Menschen dazu gezwungen zu haben“ würde Unternehmen zu den Arten von Tools drängen, die von Nasdaq und ihren Konkurrenten verkauft werden, zu denen die Big Four-Buchhaltungsgruppen und mehrere Start-ups gehören .
„Nasdaqs Position zur Klimaregel kann als den Interessen ihres ESG-Geschäfts zuwiderlaufend angesehen werden, das wahrscheinlich von erweiterten Berichtspflichten profitieren würde“, sagte er.
Simon Clinch, Analyst bei Atlantic Equities in London, sagte, der Vorschlag der US-Regulierungsbehörde sei „eine große Sache“ für das ESG-Geschäft von Nasdaq. „Die USA sind nur die nächste Wachstumsphase, und die Klima-Offenlegungsregel der SEC ist definitiv ein Rückenwind“, sagte er.
„Wenn es keine Notwendigkeit zur Einhaltung gibt, dann verlangsamt das vielleicht das Wachstum ein wenig“, fügte Clinch hinzu, obwohl er sagte, dass es auch ohne die harten USA immer noch eine „längerfristige langfristige Chance“ für das ESG-Geschäft der Börse geben würde Offenlegungsregeln.
Die scheinbar widersprüchliche Haltung der Nasdaq macht finanziell Sinn. Sein ESG-Geschäft wächst zwar rasant, generiert aber nur einen Bruchteil der Einnahmen, die durch sein Kerngeschäft mit Börsennotierungen erzielt werden.
Obwohl das Unternehmen seine ESG-Einnahmen nicht aufschlüsselt, erwirtschaftete sein Investor Relations- und ESG-Segment in den ersten sechs Monaten dieses Jahres einen Umsatz von 122 Millionen US-Dollar, gegenüber 112 Millionen US-Dollar im gleichen Zeitraum des Jahres 2021. Die Einnahmen aus seinem Listing-Geschäft beliefen sich auf 214 Millionen US-Dollar .
„Die Notierung ist eines der wichtigsten Geschäfte für Nasdaq, also werden sie versuchen, dieses Geschäft zu schützen“, sagte Owen Lau, Analyst bei Oppenheimer & Co.
Nasdaq ist nicht allein im Kampf gegen die Klimavorschläge der SEC. Die größten US-Unternehmenslobbygruppen sind dagegen, darunter der Business Roundtable, der die vorgeschlagenen Regeln als „undurchführbar“ bezeichnet hat.
Aber der Widerstand der Börse gegen einen wichtigen Punkt der ESG-Agenda ist dennoch eine unbequeme Position für ein Unternehmen, das seine sozial verantwortlichen Referenzen aufpoliert hat, um sich bei den Anlegern einzuschmeicheln. Ab diesem Monat müssen Unternehmen, die an der Nasdaq notieren, mindestens zwei unterschiedliche Direktoren haben oder erklären, warum sie dies nicht tun.
Und einige der Unternehmen, die die SEC bei ihrem Klimaschutz unterstützen, sind Konzerne wie Microsoft und Salesforce – die Art von Technologieunternehmen, die die Nasdaq bekanntermaßen anzieht.
Nasdaq sagte: „Als Marktbetreiber gestalten wir unsere Positionen mit dem Ziel, das allgemeine Funktionieren des Marktes zum Nutzen aller Teilnehmer zu verbessern.“