Nasdaq erwirbt das Finanzrisiko-Softwareunternehmen Adenza für 10,5 Milliarden US-Dollar. Dies ist der bisher größte Deal dieser Art, da die großen Börsenbetreiber der Welt über ihre Kernbereiche hinaus in stabilere Einnahmequellen wie Daten- und Risikomanagement expandieren.
Die New Yorker Gruppe sagte am Montag, dass der Bar- und Aktienkauf von der Private-Equity-Gruppe Thoma Bravo das Angebot von Nasdaq in den Bereichen Regulierungstechnologie, Compliance und Risikomanagement „erheblich“ verbessern würde.
Die Aktien der Börse, die vor allem als Heimat von Namen wie Apple und Meta bekannt ist, fielen im Mittagshandel um fast 13 Prozent und wurden von Standard & Poor’s um eine Stufe auf Triple B herabgestuft.
Adena Friedman, Vorstandsvorsitzende von Nasdaq, sagte der Financial Times, dass Nasdaq sich an Thoma Bravo gewandt habe und dass der Deal den Banken helfen würde, mit den steigenden Anforderungen an Compliance und Regulierung zurechtzukommen.
Zu Adenza gehören die Marken AxiomSL und Calypso Technology, zwei etablierte Namen in der Technologie hinter den Kapitalmärkten. „Es passt strategisch und finanziell hervorragend“, fügte sie hinzu.
Der Deal kommt zustande, da Konkurrenten wie die London Stock Exchange Group und die Intercontinental Exchange Unternehmen gekauft haben, die sich auf Daten und Software konzentrieren.
Vor der Ankündigung am Montag war die Nasdaq-Aktie in den letzten sechs Monaten um fast 10 Prozent gefallen und blieb damit hinter den Konkurrenzbörsen wie ICE, CME Group und LSE zurück, die zwischen 5 und 17 Prozent zulegten.
Andere große Börsengruppen haben in den letzten Jahren Unternehmen von Private-Equity-Firmen gekauft, um ihre Anfälligkeit gegenüber volatilen Handelsbedingungen zu verringern und Produkte zu entwickeln, die über den Zugang von Unternehmen zu Kapital hinausgehen.
Im ersten Quartal wuchs der Umsatz der Nasdaq-Lösungssparte – in der Adenza angesiedelt sein wird – um 5 Prozent und machte 71 Prozent des Nettoumsatzes von 914 Millionen US-Dollar aus, während das Handelsgeschäft um 3 Prozent zulegte, was weniger als 25 Prozent betragen wird Prozent des Gesamtumsatzes nach dem Deal.
Der Deal entspricht dem 31-fachen des erwarteten Gewinns von Adenza vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Kosteneinsparungen in diesem Jahr, sagten Analysten von Jefferies.
Thoma Bravo baute Adenza auf, indem er 2021 das Softwareunternehmen Calypso für 3,7 Milliarden US-Dollar kaufte und es mit AxiomSL fusionierte, einem Compliance-Softwareunternehmen, das es 2020 für einen angeblichen Preis von rund 2 Milliarden US-Dollar übernommen hatte.
Es wird voraussichtlich 5,75 Milliarden US-Dollar in bar von der Nasdaq und eine Kapitalbeteiligung von rund 15 Prozent an dem Unternehmen erhalten, was zum Schlusskurs vom Freitag einem Wert von fast 5 Milliarden US-Dollar entspricht.
Die kalifornische Private-Equity-Gruppe ist auf Software-Deals spezialisiert und verwaltet ein Vermögen von 127 Milliarden US-Dollar. Vor drei Jahren verkaufte das Unternehmen die auf Hypothekensoftware spezialisierte Ellie Mae für 11 Milliarden US-Dollar an ICE – eine der erfolgreichsten Private-Equity-Transaktionen der letzten Jahre.
„Wir freuen uns, ein strategischer Aktionär von Nasdaq zu werden“, sagte Holden Spaht, geschäftsführender Gesellschafter bei Thoma Bravo, der die Investition der Gruppe leitete. Spaht wird auch dem Vorstand von Nasdaq beitreten.
Nasdaq wird rund 5,9 Milliarden US-Dollar an neuen Schulden von einer Gruppe von Banken unter der Leitung ihrer Berater Goldman Sachs und JPMorgan aufnehmen, um den Kauf von Adenza zu finanzieren.
S&P stufte sein Rating aufgrund der gestiegenen Schulden nach dem Deal herab. Es bezeichnete den Deal als „bemerkenswert“ für die Nasdaq, obwohl er „nicht transformativ“ sei. „Wir glauben jedoch nicht, dass es die relative Stärke von Nasdaq im Vergleich zu wichtigen Mitbewerbern wesentlich verändern wird.“ . . „In vielerlei Hinsicht sehen wir die Übernahme als Fortsetzung der bestehenden Strategie von Nasdaq“, sagten die Analysten.
Es wird erwartet, dass der Deal dazu führt, dass Nasdaq seinen Investment-Grade-Status behält, zielt aber darauf ab, seine Schulden vom 4,7-fachen des Gewinns vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen nach der Übernahme auf das geplante 3,3-fache des Ebitda zu senken. Nasdaq sagte, dass es das Wachstum des Gewinns pro Aktie bis zum Ende des zweiten Jahres seines Besitzes steigern werde.
Friedman sagte, die Aktionäre wollten „einen Schritt zurücktreten und das Geschäft, unser gesamtes Finanzprofil und unsere Fähigkeit zum Schuldenabbau verstehen – und wir haben volles Vertrauen in unsere Fähigkeit, dies zu tun“.
Laut Nasdaq soll Adenza in diesem Jahr einen Umsatz von 590 Millionen US-Dollar und einen Cashflow von 300 Millionen US-Dollar erwirtschaften.
Qatalyst Partners war der führende Finanzberater von Thoma Bravo. Goldman Sachs war der führende Finanzberater der Nasdaq.