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In einem brutalen Jahr für Technologieinvestoren hat Twitter für einen ungewöhnlichen Lichtblick gesorgt. Am Dienstag lieferte der sprunghafte Elon Musk seine neueste Überraschung. Er schickte einen Brief an das Social-Media-Unternehmen, in dem er sein neu entdecktes Interesse am Abschluss einer Transaktion zum Kauf des Unternehmens zum vertraglich vereinbarten Preis von 54,20 USD pro Aktie bekundete. Musk hat natürlich fast drei Monate damit verbracht, dem 44-Milliarden-Dollar-Deal zu entkommen. In weniger als zwei Wochen sollte in Delaware ein Prozess über die Durchsetzung des Fusionsvertrags beginnen.
Hedgefonds, die sich auf sogenannte Merger Arbitrage spezialisiert haben, mussten bei der Bewertung von Twitter-Aktien eine Litanei von Variablen berücksichtigen. Die spektakuläre Unberechenbarkeit des reichsten Mannes der Welt ist eine davon. Musk kann einem wohlhabenden Mann mittleren Alters ähneln, der sich auf der Suche nach Erfüllung neue Spielzeuge kaufen will – wenn auch in Form von Aktiengesellschaften.
Die Details darüber, wann und wie der Deal abgeschlossen wird, bleiben abzuwarten. Twitter selbst wird Musk angesichts seiner Bilanz nicht einfach beim Wort nehmen. Trotzdem schossen die Twitter-Aktien am Dienstag auf 52 $ hoch. Auf ihrem Tiefpunkt im Juli, kurz nachdem Musk versuchte, den Deal zu beenden, brach der Aktienkurs von Twitter auf unter 33 US-Dollar ein. Jeder, der zu diesem Preis kauft und herumhängt, um 54,20 US-Dollar zu bekommen, wird eine nominale Rendite von fast 70 Prozent oder mehr als 250 Prozent auf Jahresbasis sehen. Einer dieser Käufer ging ausgerechnet auf Twitter, um sich zu verbeugen.
Wir haben unsere Long-Position in Twitter geschlossen. pic.twitter.com/wsmbhxtyz9
— Hindenburg-Forschung (@HindenburgRes) 4. Oktober 2022
Natürlich steht jemand auf der falschen Seite dieses Handels: Musk selbst. Als er die Übernahme im April ankündigte, wurde den Twitter-Aktionären mitgeteilt, dass sie eine Prämie von 38 Prozent auf den Handelsplatz des Unternehmens erhalten würden, bevor der Tesla-Chef auf der Bildfläche erschien.
Wie sieht diese Prämie heute aus? Die Aktien der Twitter-Rivalen Meta und Snap sind im Jahr 2022 um durchschnittlich 67 Prozent eingebrochen.
Wenn man diesen Einbruch auf den Aktienkurs von Twitter anwendet, ergibt sich ein eigenständiger Wert von 14 US-Dollar pro Aktie. Ein Deal bei 54,20 $ stellt dann eine satte Prämie von fast 300 Prozent dar.
Twitter beschuldigte Musk, versucht zu haben, von seinem Deal zurückzutreten, nicht wegen der angeblichen Falschdarstellungen des Unternehmens über sein Geschäft, sondern weil er kalte Füße bekam, weil er inmitten der Tech-Aktienkrise zu viel bezahlt hatte. Diese Zahlen machen dieses Argument stärker.
Die Hedgefonds-Community ist sich weitgehend einig, dass Twitter die bessere Rechtslage hatte. Nur einmal in der Geschichte wurde ein Käufer durch eine sogenannte materielle Beeinträchtigung entschuldigt.
Solche Streitigkeiten haben jedoch oft zu Vergleichen mit niedrigeren Preisen geführt, da sowohl Käufer als auch Verkäufer die Ungewissheit eines Rechtsstreits vermeiden. LVMH hatte 2020 versucht, seinen Pre-Pandemie-Deal für Tiffany & Co. zu stornieren. Vor einem geplanten Prozess akzeptierte Tiffany jedoch einen mageren Rabatt von 3 Prozent, und alle haben bis ans Ende ihrer Tage glücklich gelebt.
Da sowohl Musk als auch ein Clique von Wall-Street-Banken Schulden in Höhe von 13 Milliarden US-Dollar in einem brutalen Junk-Debt-Markt auftreiben müssen, werden die Twitter-Aktionäre nicht ruhen, bis die 54,20 US-Dollar pro Aktie sicher auf ihren Bankkonten eingegangen sind. Dieser Moment wird ihnen auch den Neid der Tech-Aktionäre überall sonst bescheren.
In anderen New Yorker Nachrichten: Ich empfehle zwei Artikel, die ich kürzlich gelesen habe. Jon Hilsenrath vom Wall Street Journal ist einer der führenden Reporter der US-Notenbank. Lesen Sie dies inspirierende Geschichte über seinen Vater, der vor den Nazis floh, um seinen amerikanischen Traum zu leben. Bleiben Sie für den humorvollen Kicker darüber, wie sich der Senior Hilsenrath im Alter von 92 Jahren seine Zeit vertreibt. Zweitens, diejenigen, die zuschauen Industrie, die rasante Fernsehsendung über junge Banker in der City of London, hat möglicherweise einen Cameo-Auftritt eines FT-Journalisten entdeckt. Hier erklärt er, wie er dazu kam, eine kleine Rolle im goldenen Zeitalter des Fernsehens zu spielen.
Genieße die restliche Woche,
Sujeet Indap
US-Lex-Editor
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