Erhalten Sie kostenlose Updates zur Privatkreditwürdigkeit
Wir senden Ihnen eine myFT Daily Digest E-Mail mit den neuesten Informationen Privatkredit Neuigkeiten jeden Morgen.
Die Ratingagentur Moody’s hat vor einem „Wettlauf nach unten“ zwischen Banken und privaten Kreditfonds gewarnt, die riskante Leveraged Buyouts finanzieren, ein Wettbewerb, der ihrer Meinung nach die systemischen Risiken im gesamten US-Finanzsystem erhöhen wird.
Die Rating-Agentur sagte am Donnerstag, dass ein erneutes Interesse der Banken, Kredite für solche Geschäfte zu vergeben, und die stärkere Konkurrenz durch den schnell wachsenden privaten Schuldensektor dazu führen könnten, dass mehr Geld in Geschäfte mit geringerer Qualität gelenkt wird, während sich die allgemeine Wirtschaftslage verschlechtert.
„Wir gehen davon aus, dass große Banken auf dem Markt für öffentlich-konsortiale Kredite – die in den letzten Jahren erhebliche Anteile an Leveraged-Loans an private Kreditkonkurrenten verloren haben – mit dem Aufkommen neuer Leveraged-Buyouts aggressiv konkurrieren werden“, sagte Christina Padgett, Analystin bei Moody’s, die die Untersuchungen der Agentur leitet riskante Unternehmenskredite.
„Dies wird dazu führen, dass Preise, Konditionen und Kreditqualität sinken, was zu systemischen Risiken führt.“
Die Warnung einer der größten US-Kreditratingagenturen kommt zu einem Zeitpunkt, an dem die Private-Equity-Branche langsam Fuß fasst, nachdem die Federal Reserve im vergangenen Jahr die Zinssätze aggressiv angehoben hatte, was die Finanzmärkte erschütterte und die Geschäftsabwicklung dramatisch beeinträchtigte.
Da die Volatilität an den Märkten und die Sorge vor einer drohenden Rezession nachgelassen haben, sind Buyout-Shops jedoch erneut auf der Suche nach Transaktionen in Elefantengröße. Infolgedessen teilten Banker und Privatkreditmanager der Financial Times mit, dass sie in den letzten Monaten einen Anstieg der Kreditanfragen an die Branche verzeichnet hätten.
Viele Private-Equity-Firmen hatten sich in den letzten zwei Jahren zur Finanzierung ihrer Geschäfte an die private Kreditbranche im Wert von 1,5 Billionen US-Dollar gewandt. Dazu gehören Thoma Bravo, das private Kreditgeber zur Finanzierung seines 8-Milliarden-Dollar-Kaufs des Unternehmenssoftwareanbieters Coupa Software nutzte, und Hellman & Friedman und Permira, die rund 5 Milliarden US-Dollar an Krediten von Gläubigern unter Führung von Blackstone aufgenommen haben, um ihre 10,2-Milliarden-Dollar-Übernahme zu finanzieren Softwarehersteller Zendesk.
Banken, denen dadurch lukrative Gebühren für Übernahmen entgangen sind, hoffen, in einem Geschäft, das sie lange dominiert haben, wieder Fuß zu fassen. Sie sehen sich auch einem stärkeren Wettbewerb ausgesetzt, da private Kreditfonds zunehmend Dienstleistungen anbieten, die direkt im Zuständigkeitsbereich der Banken liegen, beispielsweise die Bereitstellung revolvierender Kreditfazilitäten für Unternehmen.
Sicherlich verläuft die Abwicklung von Private-Equity-Geschäften nach wie vor schleppend, und die Banken waren bisher überwiegend konservativ bei den Übernahmen, deren Finanzierung sie letztendlich zugestimmt haben.
Viele der größten Wall-Street-Banken haben erst langsam begonnen, nach einem schmerzhaften Jahr 2022 wieder in den Markt einzusteigen, als sie feststeckten und Kredite hielten, die mit riskanten Leveraged Buyouts für den Softwarehersteller Citrix, den TV-Einschaltquotenanbieter Nielsen, den Autoteilehersteller Tenneco und das Social-Media-Unternehmen X verbunden waren , früher bekannt als Twitter.
Kreditgeber wie Bank of America, Barclays, Credit Suisse und Goldman Sachs verloren gemeinsam Milliarden von Dollar, als sie die Schulden schließlich an andere Investoren verkauften. Die Kreditgeber von Elon Musk, der X letztes Jahr gekauft hatte, waren bisher nicht in der Lage, die mit diesem Deal verbundenen Schulden zu verkaufen.
Aber ihr Appetit kehrt zurück, da die Preise auf dem Kreditmarkt wieder gestiegen sind und Fondsmanager eifrig Unternehmensanleihen und -kredite mit niedrigem Rating aufkaufen. Dieser Preisanstieg ist zum Teil auf einen steilen Rückgang der Kreditvergabe zurückzuführen, wobei die Verkäufe neuer Hochzinsanleihen – ohne Refinanzierungsaktivitäten – auf dem zweitniedrigsten Jahresniveau seit unmittelbar nach der Finanzkrise 2008 liegen, wie aus Daten von hervorgeht LSEG.
„Jeder ‚Wettlauf nach unten‘ um LBO-Konditionen und -Preise hat in einem Umfeld, in dem sich die Wirtschaft bereits abschwächt, umfassendere Auswirkungen auf das Systemrisiko“, fügte Padgett hinzu. „Gleichzeitig wird ein wachsendes Segment des risikoreicheren Leveraged-Loan-Marktes in den privaten Kreditbereich gedrängt, der außerhalb des Zuständigkeitsbereichs der Aufsichtsbehörden liegt.“
Sie fügte hinzu: „Der Wettbewerb zwischen den Kreditgebern wird wahrscheinlich zunehmen, gerade da Privatkredite in einem Umfeld deutlich höherer Zinsen vor ihrer ersten echten Bewährungsprobe stehen.“
Zusätzliche Berichterstattung von Harriet Clarfelt in London