Mehrere Beamte der US-Notenbank erwogen im letzten Monat angesichts der schlimmsten Bankenturbulenzen seit der Krise von 2008, auf eine Zinserhöhung zu verzichten, entschieden sich aber letztendlich, aufgrund der anhaltend hohen Inflation voranzuschreiten, wie aus einem Bericht über ihr letztes Treffen hervorgeht.
Die Protokolle der Versammlung im März, bei der die US-Notenbank ihren Leitzins um einen Viertelpunkt anhob, zeigten, dass sich die Fed hauptsächlich auf anhaltenden Preisdruck konzentrierte – selbst nachdem die jüngsten Bankenturbulenzen die Erwartungen über die Entwicklung der Wirtschaft auf den Kopf gestellt hatten.
Die Zinserhöhung, die den Federal Funds Rate auf ein neues Zielband von 4,75 bis 5 Prozent anhob, folgte auf drei Bankenpleiten in den USA sowie die erzwungene Übernahme der Credit Suisse durch UBS.
Regierungsbehörden, einschließlich der Fed, griffen aggressiv ein, um eine weitere Ansteckung abzuwehren, und ließen Zweifel aufkommen, ob die Zentralbank im März eine Zinserhöhung durchführen würde.
Die Fed-Beamten, die eine Pause in Erwägung zogen, stellten fest, dass sie dadurch mehr Zeit hätten, die Auswirkungen des Bankenstresses auf die Wirtschaft und das Finanzsystem einzuschätzen, wie das Protokoll zeigte.
Die betreffenden Beamten entschieden jedoch, dass die Fed und andere Behörden genug getan hatten, um „die Bedingungen im Bankensektor zu beruhigen und die kurzfristigen Risiken für die Wirtschaftstätigkeit und die Inflation zu verringern“. Sie nannten die hohe Inflation und starke Wirtschaftsdaten als Gründe für das Vorantreiben der Zinserhöhung.
Während der Pressekonferenz nach der März-Entscheidung gab der Vorsitzende Jay Powell zu, dass die Beamten erwogen hatten, die geldpolitische Straffungskampagne zu unterbrechen.
Aber er sagte, die politischen Entscheidungsträger hätten entschieden, dass es für die Fed wichtiger sei, das Vertrauen der Öffentlichkeit in ihr Engagement aufrechtzuerhalten, die hohe Inflation „sowohl mit unseren Taten als auch mit unseren Worten“ auszurotten.
Bevor die Turbulenzen den Bankensektor erfassten, hatte Powell sogar die Idee in Umlauf gebracht, zu einer Zinserhöhung um einen halben Punkt zurückzukehren, nachdem eine Reihe unerwartet starker Wirtschaftsdaten darauf hindeuteten, dass mehr getan werden musste, um die Nachfrage zu dämpfen.
Dem Protokoll zufolge sagten einige Beamte, sie hätten eine Zinserhöhung um einen halben Punkt „ohne die jüngste Entwicklung im Bankensektor“ in Betracht gezogen.
„Aufgrund des Potenzials für Entwicklungen im Bankensektor, die finanziellen Bedingungen zu verschärfen . . . Sie hielten es für vernünftig, die Zielreichweite bei diesem Treffen um einen kleineren Schritt zu erhöhen “, heißt es in dem Protokoll.
In Zukunft, sagten mehrere Teilnehmer, müsse die Fed angesichts der „höchst unsicheren wirtschaftlichen Aussichten“ „Flexibilität und Optionalität bewahren“.
Die Beamten erwarten größtenteils, dass der Bankenstress zu strengeren Kreditbedingungen führen wird, was die Geschäftstätigkeit, die Einstellung und die Verbraucherausgaben belasten könnte. Das hat die Erwartungen darüber verändert, wie viel mehr die Fed braucht, um die Wirtschaftstätigkeit abzukühlen. Powell verglich im vergangenen Monat eine drohende Kreditklemme mit den Zinserhöhungen der Fed, um die Wirtschaft zu quetschen, sagte jedoch, das Ausmaß eines Straffungseffekts sei höchst ungewiss.
Um dem Rechnung zu tragen, änderte das Federal Open Market Committee seine Grundsatzerklärung und entfernte die oft wiederholte Warnung, dass „anhaltende Erhöhungen“ notwendig seien, um die steigende Inflation unter Kontrolle zu bringen.
Vielmehr sagte das Komitee, dass „etwas zusätzliche geldpolitische Straffung angebracht sein könnte“, um die Inflation wieder auf das 2-Prozent-Ziel der Bank zu bringen. Powell forderte die Reporter später auf, sich auf das „einige“ und „kann“ in diesem Satz zu konzentrieren.
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Vor den Bankenturbulenzen sahen viele Beamte den Leitzinspfad „etwas höher“ als frühere Schätzungen, da die Daten stärker als erwartet ausfielen, heißt es im Protokoll.
Dennoch haben die meisten Beamten in diesem Jahr eine letzte Zinserhöhung um einen Viertelpunkt vorgesehen, gemäß den im letzten Monat veröffentlichten Prognosen, die den Fed Funds Rate auf über 5 Prozent heben und dieses Niveau mindestens bis 2024 halten würden.
Beamte haben darauf bestanden, dass es im Jahr 2023 keine Zinssenkungen geben werde, auch wenn Fed-Mitarbeiter jetzt laut Protokoll eine „milde Rezession“ vorhersagen, die später in diesem Jahr beginnen wird, bevor es in den nächsten zwei Jahren zu einer Erholung kommen wird.
In jüngster Zeit haben die meisten Fed-Beamten ihre Unterstützung für eine weitere Zinserhöhung signalisiert, aber es kam zu Meinungsverschiedenheiten.
Mary Daly, Präsidentin der Fed von San Francisco, sagte am Mittwoch, sie werde die Auswirkungen des Bankenstresses genau beobachten, aber „die Stärke der Wirtschaft und die erhöhten Inflationswerte deuten darauf hin, dass noch mehr zu tun ist“.
Dem folgten Kommentare von John Williams, Präsident der New Yorker Fed, der am Dienstag sagte, eine weitere Zinserhöhung sei ein „angemessener Ausgangspunkt“, da es noch keine signifikante Verschärfung der Kreditbedingungen gegeben habe.
Austan Goolsbee, der neu ernannte Präsident der Chicago Fed, schlug jedoch kürzlich einen viel vorsichtigeren Ton an und warnte vor „wesentlichen Auswirkungen auf die Realwirtschaft“, was darauf hindeuten könnte, dass die Geldpolitik „weniger tun muss“ als ursprünglich erwartet.