Der Abschwung an den Aktienmärkten seit Anfang des Jahres hat die längste Dürre bei US-Technologienotierungen in diesem Jahrhundert verursacht, wobei Experten das Tempo einer Erholung selbst nach zaghaften Lebenszeichen in anderen Sektoren vorsichtig einschätzen.
Der Mittwoch wird 238 Tage ohne einen Tech-IPO im Wert von mehr als 50 Millionen US-Dollar markieren und damit die bisherigen Rekorde übertreffen, die nach der Finanzkrise von 2008 und dem Dotcom-Crash Anfang der 2000er Jahre aufgestellt wurden, laut Untersuchungen des Technologie-Aktienmarktteams von Morgan Stanley.
Der US-Aktienmarkt wurde dieses Jahr durch den Kampf der Federal Reserve erschüttert, die Inflation durch aggressive Zinserhöhungen zu senken. Höhere Zinsen wirkten sich auf die Aktienbewertungen aus, indem sie den Wert zukünftiger Gewinne verringerten, und haben Befürchtungen geweckt, dass die Wirtschaft in eine Rezession getrieben wird.
Wachstumsstarke Technologieaktien dominierten den rekordverdächtigen IPO-Markt im vergangenen Jahr und verzeichneten einige der größten Gewinne während des Börsenbooms, aber sie wurden auch überproportional vom diesjährigen Ausverkauf getroffen.
Der technologiedominierte Nasdaq Composite ist in diesem Jahr bisher um fast 28 Prozent gefallen, verglichen mit einem Rückgang von etwas mehr als 19 Prozent beim S&P 500, während der Renaissance IPO-Index, der US-Unternehmen abbildet, die in den letzten zwei Jahren notiert wurden, dies tut um mehr als 45 Prozent gesunken.
„Auf dem Markt herrscht derzeit ein enormes Maß an Unsicherheit, und Unsicherheit ist der Feind des IPO-Marktes“, sagte Matt Walsh, Head of Tech Equity Capital Markets bei SVB Securities.
„Ich denke, wir müssen sehen, dass sich die Aussichten etwas stabilisieren und die Anleger wieder einsteigen, um bestehende öffentliche Wertpapiere zu kaufen, bevor sie bereit sind, sich auf der Risikokurve weiter nach außen zu bewegen und Tech-IPOs zu kaufen.“
Der Lebensversicherer Corebridge schloss letzte Woche den ersten Börsengang in den USA im Wert von 1 Mrd. USD seit Januar ab, und die vorsichtige frühe Aufnahme verdeutlichte die Vorsicht der Anleger selbst gegenüber etablierteren und profitableren Unternehmen.
Selbst nach dem Corebridge-Deal ist das gesamte US-IPO-Volumen gegenüber dem Vorjahr um 94 Prozent zurückgegangen, wobei laut Dealogic-Daten im Jahr 2022 bisher nur 7 Milliarden US-Dollar aufgebracht wurden, verglichen mit 110 Milliarden US-Dollar im gleichen Zeitraum des Vorjahres.
Corebridge wurde als Zeichen des Appetits der Anleger auf weitere Deals genau beobachtet. Aber Nicole Brookshire, eine Partnerin der Anwaltskanzlei Davis Polk, die sich auf Tech-Listings spezialisiert hat, sagte, andere Faktoren wie schwache Gewinnberichte könnten „eher einen übergroßen Einfluss“ auf die Aussichten für neue Tech-Emittenten haben.
„Die Leitlinien haben sich bei einigen Unternehmen und Sektoren verschlechtert [and] Viele Unternehmen spüren die Auswirkungen des makroökonomischen Gegenwinds, und das beeinflusst die Bewertungen“, sagte sie.
IT-Konzerne im S&P 500 haben laut FactSet im zweiten Quartal knapp die Gewinnschätzungen erfüllt, aber die Prognosen für das dritte Quartal wurden wiederholt nach unten korrigiert, wobei nun mit einem Gewinnrückgang von 4 Prozent im Jahresvergleich gerechnet wird.
Viele Technologiekonzerne haben auf den Abschwung reagiert, indem sie sich stärker auf Kostensenkungen und Fortschritte in Richtung Rentabilität konzentrierten, aber Brookshire sagte, dass Unternehmen Zeit brauchen würden, um zu zeigen, dass die Änderungen funktionieren.
„Letztes Jahr gab es wenig Diskussionen über Rentabilität [among IPO candidates]. Jetzt gibt es noch mehr, aber das Problem bei der Fokussierung von einer Wachstumsgeschichte auf eine Gewinngeschichte ist, dass es Zeit braucht, bis die Emittenten ihre Fortschritte nachweisen können.“
Ein positiverer Faktor, der die Dürre verlängert, fügte Walsh von SVB hinzu, ist die Tatsache, dass Technologieunternehmen vor dem Abschwung so viel privates Kapital aufgebracht haben, dass „es nicht mehr das gleiche Gefühl der Dringlichkeit gibt“. Er sagte, er erwarte, dass „eine kleine Gruppe“ von Unternehmen noch in diesem Jahr versuchen würde, an die Börse zu gehen, sagte aber, die meisten hätten ihre Pläne bereits auf 2023 verschoben.