Als ich vor bedrückend langer Zeit an der Universität war, hatten Studenten verschiedene Möglichkeiten, das Ende der Prüfungssaison zu feiern.
Die meisten von uns taten das Vernünftige und tranken Tequila im Garten, aber eine bestimmte Gruppe spielte ein Spiel, bei dem sie sich gegenseitig mit Wasserpistolen oder mit Wasser gefüllten Luftballons durchnässten. Das Ziel schien zu sein, andere Spieler zu durchnässen und als einziger übrig zu bleiben.
Das bedeutete, dass die Spieler nie sicher waren. Sie könnten ihren Geschäften nachgehen, Lebensmittel kaufen oder in den Computerraum gehen, um neumodische „E-Mails“ zu versenden, und könnten jederzeit angegriffen werden.
Etwas Ähnliches läuft jetzt durch die Märkte. Mit alarmierender Häufigkeit und wenig bis gar keiner Vorwarnung werden einzelne Aktien durchnässt.
In Ermangelung eines besseren Wortes begann das Spiel auf den Märkten im April ernsthaft mit Netflix, das innerhalb eines Tages um fast 40 Prozent einbrach, nachdem es sagte, es habe die Entwicklung der Abonnentenzahlen falsch eingeschätzt. Das jüngste Opfer von Überschwemmungen war Snap, Eigentümer der Social-Media-Plattform Snapchat, die diese Woche um einen ähnlichen Betrag zurückging, nachdem sie alles von der Inflation bis zum Krieg in der Ukraine für ein härteres Ertragsumfeld verantwortlich gemacht hatte. In der Vorwoche war es der Einzelhändler Target, der durchnässt wurde.
Allein im Nasdaq-100-Index, der Snap oder Target nicht erfasst, sind in diesem Jahr bisher sieben Aktien an einem einzigen Tag um 20 Prozent oder mehr eingebrochen, fast so viele wie im gesamten von der Pandemie heimgesuchten Jahr 2020. Andere in diesem Jahr inklusive PayPal und Meta (Facebook für dich und mich).
Um es milde auszudrücken, das ist ziemlich seltsam. Außerhalb von ausgewachsenen Krisen wie 2020, 2008 oder 2002 nach dem Platzen der Dotcom-Blase ist es höchst ungewöhnlich, eine so ausgeprägte Reihe gewaltiger Kursrückschläge nach unten zu sehen. Dies zeigt Ihnen, dass die Anleger in einer äußerst unversöhnlichen Stimmung sind.
Natürlich ist das breite Marktumfeld düster. Der Benchmark S&P 500 ist im bisherigen Jahresverlauf um 15 Prozent gesunken und steht kurz davor, die willkürliche Schwelle von 20 Prozent unter seinem jüngsten Höchststand zu überschreiten, der einen anerkannten Bärenmarkt markieren würde. Der Nasdaq Composite ist im Jahr 2022 um ein Viertel gesunken, und zweistellige Verluste an den Börsen in Europa und Asien sind üblich, da sich die Anleger auf die glühend heiße Inflation und den raschen Rückzug der Zentralbankunterstützung einstellen (entgegen dem Trend: Großbritannien! Der FTSE 100 ist dank des Übergewichts schwerfälliger Rohstoffunternehmen, für die sich Fondsmanager aufgewärmt haben, während aufregendere moderne Aktien eine Tracht Prügel abbekommen).
Es macht instinktiv Sinn, dass die riskanteren Aktien mit hohen Bewertungen, die auf die Aussicht auf starke zukünftige Gewinne ausgerichtet sind, hauptsächlich im Technologiebereich, in diesem schwachen Marktregime am stärksten leiden.
Natürlich sind nicht alle abgesprungen. VandaTrack, das die Handelsströme im Einzelhandel überwacht, stellt fest, dass Kleinanleger weiterhin kaufen. Aber Salman Baig, Multi-Asset-Investmentmanager bei Unigestion in Genf, weist darauf hin, dass andere übliche Technikbegeisterte jetzt zurückschrecken.
„Die Sache ist, warum bewegen sich die Märkte? Was lässt sie fallen?“ Baig sagt. „Es sind nicht nur mehr Verkäufer. Sie können fallen, nur weil es nicht mehr so viele Käufer gibt.“ Das gibt Verkäufern mehr Schlagkraft. In der Zwischenzeit ist die Liquidität – die Leichtigkeit, mit der Trades durchgeführt werden, ohne die Preise zu verändern – schwankend, was die Bewegungen verschlimmert.
Im Moment ist dies eine Reihe von Einzelstücken. Aber das sollte nicht unbedingt beruhigend sein. „Das sind alles eigenwillige Schocks, aber diese Dinger sehen immer so aus. 2008 ist das andere Beispiel. Sie sehen immer aus wie ein paar individuelle Namen und . . . dann Schneebälle“, sagte Baig. „Der Markt ist derzeit nicht gerade fragil, aber sensibel. Der Markt ist nicht sehr liquide. Sie haben steigende Zinsen. In Europa tobt ein Krieg. Das ist kein gutes Umfeld. Es ist einfach für diese kleinen idiosynkratischen Spannungen, sich zu verstärken.“
Eine Möglichkeit für sie, sich zu vermehren, besteht darin, dass Fonds manchmal bei einem spekulativen Vermögenswert einen Schlag erleiden und sich bemühen müssen, andere, sicherere Vermögenswerte aus anderen Teilen des Portfolios zu entfernen, um Rücknahmeforderungen zu erfüllen. April LaRusse, Leiterin der Anlagespezialisten bei Insight Investment, sagte, dies sei eines der vielen Dinge, die beim Covid-19-Schock vor zwei Jahren schief gelaufen seien. „Es war alles, was man verkaufen konnte. Es war unmöglich, in diesem Umfeld gut zu traden“, fügte sie hinzu.
Die optimistische Sicht auf all dies ist, dass es neue potenzielle Handelsmöglichkeiten eröffnet. Wie immer ist die Einzelhandelsgemeinschaft am Fall. Breakout Point, das negative oder Short-Wetten überwacht, stellt fest, dass die WallStreetBets-Community auf Reddit, die für ihre häufigen Angriffe auf Meme-Aktien bekannt ist, in höchster Alarmbereitschaft ist, um mit Put-Optionen – Wetten auf fallende Kurse – Geld zu verdienen große Einbrüche bei den Aktien.
„Unter Privatanlegern wird heutzutage fast jedes bevorstehende herausragende Ergebnis als großartige Put-Gelegenheit angesehen, und der Appetit ist in der Tat auf 25-prozentige Rückgänge gerichtet“, sagte Ivan Ćosović von Breakout.
Aber das Problem mit diesen abrupten Durchnässungen für eine bestimmte schmale Gruppe von Aktien ist, dass unschuldige Zuschauer, die sich nie für das Spiel angemeldet haben, dabei oft auch durchnässt werden.