Die Risiken für die Stabilität des globalen Finanzsystems haben sich „wesentlich verschlimmert“, warnte der IWF und warnte davor, dass den Märkten das Risiko einer „ungeordneten Neubewertung“ droht, die die Schwellen- und Entwicklungsländer am schwersten treffen wird.
In seinem zweimal jährlich erscheinenden Global Financial Stability Report sagte der multilaterale Kreditgeber, dass der Anstieg der weltweiten Kreditkosten in Verbindung mit schlechten Handelsbedingungen und trüben Wachstumsaussichten die Anfälligkeit des Finanzsystems zu enthüllen drohte.
„Es gibt sicherlich viele Schwachstellen da draußen“, sagte Tobias Adrian, Leiter der Geld- und Kapitalmärkte beim IWF, gegenüber der Financial Times. „Wenn die Zinsen sehr schnell steigen, werden diese Schwachstellen offengelegt.“
Der Bericht ergänzt einen Chor von Warnungen, dass eine der aggressivsten Kampagnen zur Straffung der Geldpolitik seit Jahrzehnten weitere Volatilität und einen breit angelegten Ausverkauf an den Anlagemärkten auslösen könnte.
Weltweit sind bereits erste Anzeichen finanzieller Belastungen zu erkennen. Die Anleihen- und Aktienkurse sind stark gefallen, da die Zentralbanken in den Industrie- und Schwellenländern die Zinssätze erhöhen, um die schlimmste Inflation seit Jahrzehnten zu bekämpfen. Der Dollar hat gegenüber den meisten Währungen stark an Wert gewonnen, was die Anleger dazu zwingt, eine höhere Prämie für die Finanzierung in der US-Währung zu zahlen.
Adrian sagte, dass die globalen Finanzmärkte bisher noch gut funktionierten, warnte jedoch davor, dass sich „Taschen ungeordneter Straffung“ in etwas Besorgniserregenderes verwandeln könnten.
„Wir haben heute eine Differenzierung über das gesamte Risikospektrum hinweg gesehen“, sagte er in einem Interview. „Worüber ich mir Sorgen mache, ist, dass es eine breitere Basis geben könnte – ein Risk-off-Ereignis – bei dem nicht nur das riskantere Spektrum größere Spreads oder höhere Risikoprämien sieht, sondern auch die sichereren Emittenten.“
Die britischen Finanzmärkte standen kürzlich kurz vor dem Zusammenbruch, nachdem die Regierung Ende letzten Monats einen Plan zur Umsetzung von schuldenfinanzierten Steuersenkungen in Höhe von 45 Mrd. £ angekündigt hatte. Der daraus resultierende Absturz des Pfund Sterling und der Anstieg der Kreditkosten zwangen die Bank of England, einzugreifen, um einen noch schlimmeren finanziellen Schaden abzuwenden, der von Pensionsfonds angeführt wurde, die auf Verbindlichkeiten basierende Anlagestrategien verwendeten.
Während die Interventionen der Zentralbank anfänglich dazu beitrugen, die Märkte zu beruhigen, haben die Maßnahmen zusammen mit denen der Regierung die Anleger nicht vollständig beruhigt und am Montag einen weiteren Anstieg der Staatsanleiherenditen ausgelöst.
Adrian sagte, der IWF, der den Plan der britischen Regierung kritisiert hatte, „unterstütze“ die Schritte der BoE „voll und ganz“ und sagte, ihre Bemühungen zur Stabilisierung des Finanzsystems widersprächen nicht ihren geldpolitischen Zielen, die Inflation auf das 2-Prozent-Ziel zurückzuführen von derzeit fast dem Fünffachen.
„Es ist möglich, finanzielle Stabilität zu gewährleisten und gleichzeitig die Geldpolitik zu straffen“, fügte er hinzu. „Sie sollten in der Lage sein, bestimmte Marktsegmente mit Finanzstabilitätsproblemen anzusprechen und gleichzeitig die allgemeine Haltung zu verschärfen.“
Adrian wies auf ihre Rolle als Kreditgeber der letzten Instanz hin und sagte, die Zentralbanken sollten eingreifen, wenn ein Schock zu einem „systemischen Problem“ werde.
Verschuldete Schwellen- und Grenzländer sind besonders anfällig für eine Erschütterung der globalen Finanzlage. Die Staatsanleihen von 14 Ländern dieser Kategorie werden bereits in Distressed Territory gehandelt, was bedeutet, dass die Spreads mehr als 1.000 Basispunkte über denen von US-Treasuries liegen. Weitere sechs sind bereits zahlungsunfähig geworden oder arbeiten an Umschuldungsvereinbarungen mit Gläubigern, darunter Sambia und Sri Lanka.
Letzte Woche sagte IWF-Chefin Kristalina Georgieva, dass es „unvermeidlich“ zu weiteren Zahlungsausfällen kommen werde.
„Sowohl offizielle Gläubiger als auch der Privatsektor, kommen Sie bitte zusammen. Stelle dich der Musik.“
Laut Stresstests des IWF – die die Fähigkeit der Länder bewerteten, einen „schweren“ wirtschaftlichen Abschwung mit einer globalen Rezession im Jahr 2023, nicht verankerten Inflationserwartungen, einer ungeordneten Verschärfung der Finanzbedingungen und anhaltenden Unterbrechungen der Lieferkette aufgrund von Covid-19 und den USA zu überstehen Krieg in der Ukraine – fast ein Drittel der Banken in Schwellenländern wird unterkapitalisiert sein. Kreditgeber in fortgeschrittenen Volkswirtschaften schnitten weitaus besser ab, fanden die Forscher heraus.
Finanzinstitute, die keine Banken sind, benötigten ebenfalls eine verstärkte Überwachung, sagte der Fonds, und forderte eine verstärkte Prüfung des Leverage-Engagements und mehr Transparenz.